マススナックサーキットの人気も、カジュアルスナックブランドのヤンジンストア（002847）を牽引しています。SZ) は急成長に戻りました。

8月2日、延津店は2023年半期報告書を発表しました。報告期間中の収益は18億8400万元で、前年比56.54％の増加でした。純利益は2億4600万元で、前年比90.69％の増加でした。

以前に発表された業績予測と比較すると、上半期の延津店の業績は予想をわずかに上回りました。結果が発表された翌日、延津店は3.31％下落して1株あたり81.99元になりました。

チャネルが単一で電子商取引の配当がないと外の世界から批判されてきた延津店は、チャネル構造の変化を遂げています。

最も重要な変更は、直接管理されているKAチャネルのシェアを継続的に減らし、流通チャネルと電子商取引チャネルの割合を増やすことです。今年の上半期には、流通チャネルと電子商取引チャネルが前年比でそれぞれ58.04％と155.17％の収益に貢献しました。

流通チャネルの成長を牽引する重要な原動力の1つは、現在、スナックの大量販売チェーン店の積極的な拡大です。

延津のオフラインチャネルを「ダウンサイジング」する傾向は、急速に拡大しているスナックチェーンチャネルへの依存度が高まっていることを意味します。

スナック食品ブランドの競争パターンが極端に細分化されているため、上流のサプライヤーに切り替えた延津の店舗は交渉力を失い、利益面での隠れた懸念が残る可能性があります。

3回のインセンティブの下での高いパフォーマンス

今年の第1四半期の同業他社のスリーリス（300783.SZ）とリアンピンショップ（603719.SH）のマイナス成長と比較して、延津店は3回の株式インセンティブの下で急成長曲線を突破しました。

2020年から2022年にかけて、延津店舗の収益成長率はそれぞれ 39.99%、16.47%、26.83% でした。

この成果を達成した理由は、延津店が2019年、2021年、2023年にそれぞれ3回の株式インセンティブプランを発行したからです。3回のインセンティブの合意された結果が完了すると、合計9,367万株が授与され、時価は8億元を超えます。

現在、延津店の株式インセンティブの第1ラウンドは完了しています。第2ラウンドのインセンティブプランを付与された人の評価目標は次のとおりです。2020年を基準として、2021年から2023年までの収益と非純利益の成長率は、それぞれ28％、38％、66％、42％、31％、101％以上です。

第3ラウンドの株式インセンティブ評価の要件は2022年を基準としており、2023年から2025年までの収益成長率が 25%、56%、95% 以上であることを条件としています。

延津店がちょうど渡した半年ごとのレポートカードから判断すると、56.54％の収益成長率と103.47％の非純利益成長率により、上半期の株式インセンティブ目標を達成しました。

分割を見ると、延津店は第2四半期に10億1千万元の収益を達成し、前年比57.59％増の純利益は1億3,400万元で、前年比98.91％の増加となりました。

一方、スリーリスと良品店は今年の第1四半期にマイナス成長に陥り、前年比でそれぞれ34.48％と18.94％減少しました。

延津店が達成した高いパフォーマンスは、チャネルの調整により、KAスーパーマーケットから徐々に「切り離し」ています。

今年の上半期、延津の小売店はスーパーマーケットチャネルからの収益に1億9200万元をもたらし、そのシェアは2020年の32.18％から10.15％に減少しました。

延津店は、従来のKAチャネルを放棄する代わりに、この用事をディーラーに引き渡しました。今年の上半期の時点で、延津の店舗は28の大型スーパーマーケットチェーンで1,365KAの店舗を直接運営していました。これに対し、昨年の同時期には49の大型スーパーマーケットチェーンで2,148のKA店舗がありました。収益レポートには、「一部のスーパーマーケットシステムや店舗は、ディーラーが運営するように移管されました」と記載されています。

塩津店の主な収入源は、軽食を扱うスーパーマーケットチェーンやコンビニエンスストアなどの流通経路です。報告期間中に13億1,100万元を拠出し、69.21％を占めました。

eコマースチャネルは、報告期間中に最も成長率の高いチャネルで、前年比で155.17％増の3億9,100万元でした。Guojin Securitiesの調査レポートによると、延津店はDouyinとコミュニティグループの購入を利用して報告期間中に急速に拡大し、月間売上高は8000万に増加しました。

流通チャネルの約70％を占めるチャネル構造の配置により、延津店はKAチャネル「ナカシマ」を直接管理する効率を心配する必要がなくなり、KAの参入コストも節約できます。純金利は、2021年の6.77％から今年の中間報告である13.36％まで、著しく改善しました。

さらに、直販比率の低下により、延津店の在庫回転効率も大幅に向上しました。在庫回転日数は、2020年の105.25日から2022年には67.9日に短縮されました。

インターネット上の小売チェーン

チャネルが変わったと同時に、延津の店舗には隠れた懸念も残っています。

KAチャンネルの入場料は高いですが、粗利益も他のチャンネルよりも高いです。消費者はスナックをオフラインでタイムリーに購入し、価格に比較的敏感ではありません。延津の店舗が直営するKAスーパーマーケットチャネルのシェアが減少するプロセスは、延津店舗の粗利益が減少するプロセスでもありました。

2017年から2022年にかけて、売上総利益率は、今年上半期の35.3％から46.8％から34.7％に徐々に低下しました。しかし、それでもスリーリスやグッドプロダクツストアよりは高いです。両者の売上総利益率は昨年約25％でした。

ID：TradeWind01（ID：TradeWind01）は、チャネルプランと売上総利益の予想について問い合わせるために延津店に何度か電話しましたが、接続できませんでした。

一方、店舗数が増えるにつれて、延津店は下流の量販チェーンブランドへの依存度が高まり、ブランド価値が薄まり、スナックチェーンのサプライヤーになる可能性があります。上流のカジュアルスナック業界では散在する競争パターンにより、塩津の店舗が必ずしも協力する発言権を持っているとは限りません。

北京のAMC証券会社の食品・飲料アナリストは、このチャネルがカジュアルなスナックサーキットの核心競争力になると新豊（ID：TradeWind01）に伝えました。彼は、現在のオフラインチェーンストアの拡大がスナックブランドに与える影響について説明しました。「数年前のオンラインチャネルなど。スナック業界の競争環境は「悪い」からです。

話を戻すと、スーパーマーケットへの入場料を払いたくない延津店は、将来チェーン店にも支払う可能性があります。今年の上半期、Snacksは店舗数が3,000を超えると発表していました。一方、延津店の他の2つの量販チェーンの顧客であるZhao YimingとSnack Younmingは、すでにそれぞれ2,000店舗を超えていました。

2022年の終わりまでに、Busy Snacksは延津店の最大の顧客になりました。2022年には、前者が売上の7.31％を占めました。これは、ウォルマートとバックギャモンの2〜5人の顧客の合計とほぼ同じです。

ブランドが自社店舗をオープンする前例もありますが、現在の状況は楽観的ではありません。2016年、電子商取引プラットフォームへの通信料を抑えたいと考えていた3匹のリスが「店舗拡大キャンペーン」を始めましたが、ほとんど成功しませんでした。2020年には、店舗の成長率は170％に達しましたが、収益の伸び率はわずか67％でした。パンデミックがオフラインのビジネス形態に与えた深刻な影響と相まって。

2022年には、スリーリスの合計549のオフラインストアが閉鎖され、新しくオープンしたのは45のみでした。上海、重慶、その他の地域のオフラインストアは完全に閉鎖されました。報告期間の終わりには、23個しか残っていませんでした。

延津店の会長は、「スナック業界でファーウェイ」を築きたいと公に述べています。これは、Yanjinの店舗にある製品の95％が自社開発で製造されていることを意味します。これは、一般的にODM OEMを選択する他のブランドとは異なります。

ただし、Huaweiはオフライン端末チャネルを引き継ぐつもりはありません。スマートフォン市場での成功体験を新エネルギー車の分野に移しました。その理由は、その優れた研究開発能力だけでなく、5,500を超える認定エクスペリエンスストアの幅広いチャネルネットワークを網羅し、車の販売率を高めるために再利用できるためです。