最近、中国香港の建設サービスプロバイダーであるCADE Engineering（CKHL.US）は、最新の目論見書を米国証券監督管理委員会（SEC）に提出しました。同社は700万株を1株あたり4ドルから5ドルの価格で発行し、800万ドルを調達する予定です。提案された発行価格帯の中央値に基づくと、ケイド・エンジニアリングの市場価値は5800万米ドルに達するでしょう。

開示によると、ケイド・エンジニアリングは以前、2022年5月12日にSECに秘密声明を提出しました。2022年3月31日現在、ケイド・エンジニアリングはケン・ユエン最高経営責任者（CEO）を含む投資家から200万ドルの株式投資と負債投資を受けています。

ニュースによると、多くの大規模なインフラの立ち上げに伴い、香港政府は地元の労働者不足に対処するために、建設業界のピーク時に合わせて移民労働者を輸入する計画を打ち切ることを計画しています。ニュースによると、建設業界の出稼ぎ労働者の最大定員は12,000人に達する可能性があります。割当により、特定の金額を超える公共事業プロジェクトが優先され、地元の建設業界にある程度の後押しをもたらす可能性があります。

ただし、香港の現地市場の規模により成長の見通しが限られており、水平比較で見ると、今年上場された中国の証券の中で、CapitaTec Engineeringも収益規模と資金調達額が小さいことに分類されます。上場後、その会社が資本に支持されるかどうかについては、まだ多くの疑問があります。

収益は1年でほぼ2倍になり、粗利益は大きく変動しました

公開情報によると、1981年に設立されたKade Engineeringは、大慶での新旧の建物の設計、解体、建設、内外装、および全体的な修理およびメンテナンスプロジェクトに焦点を当てたワンストップ建設サービスプロバイダーです。同社のプロジェクトには、香港のオフィス、ホテル、学校、工業用建物、個人住宅が含まれます。

業績面では、ケイド・エンジニアリングの2021会計年度（2021年3月31日まで）、2022会計年度（2022年3月31日まで）、および2022年9月30日までの6か月間の総収益は、それぞれ3,239.51万米ドル、6億724.3万米ドル、3518万米ドルでした。同時期の純売上高は、約329億902万米ドル、37億9400万米ドルでした。2億971百万です。

高い収益成長率と比較すると、純利益の増加はやや「小さな」ようです。同じ報告期間に、同社の売上総利益率はそれぞれ13.59％、9.80％、9.64％でしたが、大きな変動がありました。

財務レベルで見ると、2021会計年度（2021年3月31日終了）、2022会計年度（2022年3月31日）、および2022年9月30日の同社の営業キャッシュフローは、それぞれ1628,900米ドル、661,300米ドル、12億3700万米ドルでした。2022年9月30日現在、キャピタート・エンジニアリングの現金は230万ドル、負債総額は2,450万ドルでした。2022年9月30日までの12か月間で、同社のフリーキャッシュフローは400万ドルでした。

報告期間中の顧客の集中度が高いことが懸念の原因になる可能性があります。2022年3月31日と2021年3月31日に終了する会計年度では、同社の上位5人の顧客が総収益の約85.1％と85.8％を占めました。2022年9月30日と2021年9月30日までの6か月間は、それぞれ会社の総収益の約83.7％と85.6％を占めました。

Zhitong Finance Appの情報によると、現在、同社の事業はすべて香港で行われています。同社の直接の顧客は、主に香港の不動産開発業者と、さまざまな不動産開発および土木プロジェクトのゼネコンです。2022年3月31日現在、同社の事業子会社の香港の従業員数は合計52人です。

期間中のパンデミックの悪影響にもかかわらず、香港の建設業界は2013年から2021年まで成長を続け、CAGRは4.12％でした。2019年の流行の発生以来、公的機関の建設プロジェクトの総額はわずかに減少しましたが、民間機関の建設プロジェクトの総額は、エピデミックの発生以来着実に回復しています。

2022年11月14日現在、香港建築局の特別請負業者登録簿に登録されている請負業者は154人、120人、208人でした。競争環境はまだ簡単とは言い難いです。これに応えて、CapitaTec Engineeringは目論見書の中で、会社が直面している競合他社がブランド、資金調達、マーケティング、経営履歴の面で有利になる可能性があることを率直に認めました。

将来の開発戦略については、Capitaat Engineeringは建設機械と設備を購入し、ロボット技術と自動化を建設プロジェクトに組み込むことを計画しています。民間機関の顧客基盤を維持しながら、より多くの公的機関の建設プロジェクトを探す予定です。

香港の建設業界は、インフラの新しい波を歓迎すると予想されています

Zhitong Finance Appの情報によると、建設業界は、消費の回復や景気回復などのマクロトレンドに支えられて、緩やかな回復段階に入っています。データによると、2023年前半に、国の建設業界は15.44兆元の新規契約額を締結し、前年比3.1％増のGDP成長率を下回りました。新規プロジェクトの開始から見ると、上半期に開始されたプロジェクトの投資額は31.94兆元で、前年比8.4％減少しました。これは、下流投資の需要が比較的弱いことを反映しています。建設業界。

具体的には、香港の建設業界レベルでは、最近導入されたいくつかの政策が、公共建設業と民間建設業の両方の観点から業界の回復を加速させるでしょう。香港の建設業界は、今年の後半にピーク期に入ると予想されています。

ユーティリティに関しては、香港の李家超最高経営責任者（CEO）は2022年10月に発表された「政策演説」で、香港は主要な交通インフラの「3つの鉄道+3つの主要道路」を含む多くの主要インフラの開発を加速すべきだと述べています。また、新しい「簡易公営住宅」を立ち上げ、今後5年間で約3万戸を建設する予定です。その他の主要な新規開発分野としては、ツェンクワンオーの137区の開発計画（50,000戸の住宅を提供する見込み、2030年にはパートナーシップを締結）や、チャウチャウの人工島の埋め立ての促進（2025年に開始予定）があります。

2023年、香港政府の開発長官はインタビューで、香港は住宅供給とインフラ建設の進展を加速する必要があることを明らかにしました。政府の事業プロジェクトだけでも、年間支出は約800億香港ドルから1,000億香港ドルに増加します。建物の維持管理補助金制度は継続すると予想されます。「ビルリニューアルキャンペーン2.0」の第3弾は現在申請を受け付けており、都市開発局は被害を受けた建物の所有者にさまざまな財政支援や技術支援を提供します。

民間部門は主に商業建設部門が貢献すると予想されます。香港予算不動産評価局のデータによると、完成したプライベートオフィスの数は2022年に275,300平方メートルに増加し、完成する民間商業スペースの数は2022年に173,300平方メートルに増加すると予想されています。

2012年から、香港政府はセントラルに続き、九龍東を新世代のコアビジネス地区（CBD）にするための「Launch Kowloon East」計画を提案しました。公式情報によると、九龍東のオフィスビルの潜在供給量は540万平方メートルに達する可能性があり、これは中環にある既存のオフィスビルの数の2倍に相当します。計画の開始以来、九龍東の商業施設の総面積は 70% 増加しています。現在、面積は約290万平方メートルですが、九龍湾や観塘の事業地域を含む計画的な開発プロジェクトが完了すると、さらに400万平方メートル以上に拡大する予定です。

Zhitong Finance Appの情報によると、最近、香港建設産業評議会は「建設プロジェクト量予測」を発表し、香港建設業界の総建設額は今後10年間で年間2,400億元から3,750億元に達すると予想しています。建設産業協議会によると、資本支出は過去数年で年間約800億香港ドルにとどまっていますが、今後数年間は年間1,000億香港ドル以上に増加し続ける可能性があります。全体の建設量（民間プロジェクトを含む）は、過去数年間の約2,500億香港ドルから年間約3,000億香港ドルに増加する見込みです。

ビジネスが中核的な競争力を下請け業者に依存しているのではないかと心配ですか？

業界全体の楽観的な見通しの背景には、2021会計年度（2021年3月31日まで）から2022会計年度（2022年3月31日まで）の間に、同社の販売コストは279915万米ドルから547.45万米ドルに増加し、前年同期比95.7％増の547.45万米ドルに増加し、同時期の収益成長率を上回ったことは注目に値します。一方、2021年から2022年の会計年度中、下請け費、材料費、工具費は引き続き総販売費の90％以上を占めていました。

Capitaat Engineeringが開示した目論見書から、香港では大規模な地元の請負業者が少なく、海外の請負業者が多いため、建設業界では下請けが一般的であることがわかりました。さまざまなスキルを持つ従業員を自社で雇うのと比較して、会社は契約の範囲内の建設プロジェクトの一部を第三者の下請け業者に委託し、建設プロジェクトに必要な機械の提供は下請け業者に任せています。

収益構造を見ると、基礎と敷地の敷設プロジェクトと上部構造プロジェクトの2つの事業が会社の収益の柱です。総収益は95％以上を占め、前年比の増加はそれぞれ103.1％と58.8％に達しました。2022年度には、基礎および敷設プロジェクトからの収益の割合は、前年同期の69.9％から75.7％に増加しました。しかし、香港の基礎産業は島の地理空間によって制限されており、業界の「上限」は低いです。将来、業界は成長の鈍化というボトルネックに直面し、それが会社の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

短期的には、業界の発展傾向が楽観的になりがちで、基本収益規模が低いという状況で、Kaide Engineeringは下半期も引き続き成長の「レポートカード」を引き渡すと予想されます。しかし、業績の数字の裏には、会社の中核となる競争力がどこにあるのか、そしてそれが紅海で際立っているかどうかという点が、投資家がもっと考えるべき問題になるでしょう。