日前、華大遺伝子（300676.SZ）は2023年の半期報告書を公表しました。

2023年上半期、華大遺伝子の売上高と親会社の純利益はそれぞれ207.1億元、5.2億元で、前年同期比それぞれ34.49%、91.46%減少した。

華大基因は、「主力の非常識的なビジネスの売上高が、前年同期比で減少した」と説明しています。

そのうち、「非常識的なビジネス」は主に感染制御に関する「感染制御の基礎的研究と臨床的な応用サービス」、「精密医学検査総合プログラム」のビジネスに関係しています。 これらの2つのビジネスの2023年上半期の収入は、それぞれ1.42億元、7.99億元であり、それぞれ前年同期比で75.22％、48.18％減少しました。

しかし、投資商品は華大遺伝学の利益レベルを支えています。2023年上半期の投資収益は3,000万元に達し、親会社の純利益に対する比率は57.69％に達しました。

投資収益を除外すれば、華大遺伝子の2023年上半期の利益はわずか2.2億元にすぎません。

防疫需要が低下した後、華大遺伝子は「どの方向に進んでいくか」という問いに直面しています。

信風（ID:TradeWind01）は、華大遺伝子に投資商品の具体的な投資方針を求めましたが、原稿を送信するまで誰も電話に出ませんでした。

投資信託が専門でない

一瞬間の警戒もなく、華大遺伝子の利益は大幅に減少しました。

2023年上半期、華大遺伝子の収益と親会社の純利益はそれぞれ2071億元、5.2億元で、それぞれ前年同期比で34.49％、91.46％減少しました。

2023年第1四半期の業績データを除外した場合、華大基因の第2四半期の収益は117.1億元に達し、前年同期比で22.75％増加しましたが、当期純利益はわずか1.1億元であり、前年同期比で73.17％減少しました。

これについて、華大遺伝子は、「主力の非通常業務の売上高が前年比で下落したため」と説明しています。

華大遺伝子が言及した「非常规業務」とは、感染防止および感染管理に関連する「感染予防と制御の基礎研究と臨床応用サービス」、および、精密医学検査の総合的な取り組みに向けた「精密医学検査総合ソリューション」の事業を指しています。

2023年上半期、感染防止と制御の基礎研究及び臨床アプリケーションサービスと、精密医学検査の総合案件の収益は、それぞれ1.42億元、7.99億元で、前年同期比でそれぞれ75.22%、48.18%減少した。

防疫需要の減退により、業績の低迷だけでなく、純利率も大幅に低下しています。 2023年上半期、華大遺伝学の純利率はわずか2.51％で、前年同期比で16.64％下落しており、前年水準と比較しても大きく低下しています。2019年上半期には、華大遺伝学の純利率は15.32％に達し、今年上半期に比べて約10ポイント高くなっています。

注目すべきは、この純利益率は投資収益の助けを借りていることです。

2023年上半期、華大基因の投資収益は3億元に達し、親会社の純利益の57.69%を占めました。

「主要な取引可能金融資産の保有期間中の投資収益率」。華大遺伝解説と述べた。

2023年上半期、売買金融資産の利益は2.4億元まで達した。

信風（ID:TradeWind01）は、華大基因の「売買可能金融資産」が、主に2021年の株式発行による資金源であることに注目しています。

2021年2月、華大基因は株式増資により200.3億元を調達し、「青島華大基因検査試薬の製造及び遺伝子検査サービス」、「医学検査解決プラットフォームの構築」、「クラウドデータ処理システムのアップグレード」、「バイオサンプルライブラリーの構築」及び流動資金の補充を目的とします。

2022年末までに、華大遺伝子の資産運用製品の未満期額は12.08億元で、調達額の比率は68.71%です。今年上半期末時点で未満期額は7.88億元で、調達額の比率は73.60%に達しています。

信風（ID:TradeWind01）は、12.08億元の資産運用商品を元本として、華大基因の今期上半期の収益率を1.99％と粗略に計算しました。

削除取引金融資産、償却費用の影響を除くと、華大遺伝子の今年上半期のROEはわずか1.26％です。

言い換えると、華大基因の主な収益は投資や財務投資と比べても劣っています。

「寝ている間にお金を稼ぐ」一方で、華大遺伝子の関連募集投資プロジェクトはさまざまな理由で延期せざるを得なかった。

半年報によると、華大遺伝子は6.68億元の資金調達額を投資し、「青島華大遺伝子検査キット生産および遺伝子検査サービスプロジェクト」を建設する予定でした。完了予定日は2022年12月31日でしたが、現在は「関連する規制の調整に関連する土地の変更」および「マクロ経済環境の影響」により、2024年12月末まで延期されました。今年上半期の投資進捗率はわずか4.90％でした。

実際に、財務商品の購入がもたらした投資収益を除外すると、華大遺伝子の2023年上半期の利益はわずか2.2億元であり、同期の純利益率はわずか1.06％にすぎない。

防疫要請の退潮後、過去に急騰した利益は明らかに持続不能です。

低迷する主業務

他の主要な事業の成長は限られており、これも結果的に業績が低下した原因の一つです。

2023年上半期、華大遺伝子の「生殖健康の基礎研究と臨床応用サービス」の事業収入は56.6億元で、前年同期比でわずか0.03％でした。

該当ビジネスはまだ一定の天井に直面しています。

各種の政策の支援の下、妊娠前検査の普及率の向上は、華大遺伝子の業績に潜在的な成長余地をもたらしています。例えば、2022年4月2日に印刷された中国婦女児童発展のための2021-2030年計画の実行計画に関する国家衛生委員会の通知によると、妊娠前の遺伝子検査の目標人口のカバレッジ率は80％以上に維持し、出産前のスクリーニング率は90％に達することを目標としています。

しかし、国内の出生率の低下は、妊娠前スクリーニングの市場需要を相殺しています。華大基因の「生殖健康基礎研究および臨床応用サービス」事業の成長余地は未知数です。

実際には、華大遺伝子の同業者も出生率の健康産業市場の低迷に苦しんでいます。

近期、ベリージーン（000710.SZ）は2023年上半期の業績予報を発表し、親会社に帰属する当期純利益が約-9,000万元で、前年同期比で383.48％減少しました。

「出産、育児、健康業界の環境影響により、報告期間中において、同社の臨床業務などの需要は去年同期比で低下し、売上高及び利益水準も前年同期比で低下しています。」と、ベリージェネが決算予想に指摘しています。

与えられた時、華大ジェノミクスはその主要事業の1つである「多層学派大数データサービス」で3.28億元の収益を得ましたが、同時にわずか4.58%増加しました。

しかしながら、華大遺伝子ビジネスの中で比較的小さなベースを持つ「腫瘍防止及び転化医療クラスサービス」ビジネスの収益成長は非常に見込ましく、2023年上半期は2.18億元を記録し、前年同期比で38％増加し、同時期の総利益率は32.75％と高く、前年同期比で7.33％上昇した。

華大遺伝子は報告期間中、腫瘍検査事業の拡大に多くの応用シーンを提供しました。

「報告期間中、当社は血液腫瘍分野で華雪安の遺伝子検査を中心とし、白血病患者により正確なパーソナライズ遺伝子検査サービスを提供し、さらに多くのがん種および臨床応用シーンを拡大し、段階的に『診断、配合、監視』全プロセス、全経路の検査を実現する」と華大遺伝子が述べました。

より核心的な理由は、おそらくチャンネルの優位性に起因する。期間中、華大免疫学は国内の2300以上の医療機関とパートナーシップを構築し、そのうちの三甲病院は500以上に達しています。

「当社の事業は、中国国内の約2,000の研究機関、および約2,300の医療機関、そのうち500を超える三次医療機関を含む、100を超える国や地域に広がっています。欧米、アジア太平洋などの地域との協力には、3,000を超える海外医療および研究機関を含み、30以上の国や地域の保健当局との協力関係を築いており、政府との商業関係のネットワークの配置を拡大しています」と華大ジェノムは述べています。

市場関係者によると、現在、がん検査事業の主要な発展要因の一つは公立医療機関から来ていると考えられている。

「比較的に、(IVD商品)民間病院は制限が少なく、進展がより速く、しかし公立病院への参入はブランドの臨床的価値を確立するのに役立ち、他のチャネルに対して重要な指針となるものである。」がん早期検診第一のノーラインヘルス(06606.HK)の会長である朱葉青は述べています。

しかし、華大基因の販売費用も同様にかなりの規模です。2023年上半期の販売費用は46.4億元で、収益の比率は22.40％に達します。この期間の研究開発費用はわずか28.3億元で、収益の比率はわずか13.66％に過ぎません。

増加した下落からいつ脱出できるのか、これは華大遺伝子にとっての難問です。