疫後の業績修復の重要なスタートとして、愛博医療（688050.SH）の上半期の業績は特に注目されています。

8月18日、アイボ医療（688050.SH）が発表した2023年上半期の財務諸表によると、収益と当期純利益はそれぞれ4.07億元、1.63億元で、前年同期比でそれぞれ49.04％、32.12％増加しました。

1四半期データを除外すると、アイボ医療の第2四半期の収入は21.7億元になり、前期比14.21%増加しましたが、同期の利益はわずか0.85億元で、前期比9%増加しました。

この前市場は疫病後に、白内障、近視などの眼科手術が増加し、業績が著しく増加することが予想されていたが、その状況には一定の偏差が生じた。

同時に、アイボ医療はGDR計画を発表し、福建優你康買収、アイボ煙台眼科製品生産2期等の複数のプロジェクトの建設および流動資金の補充に14億元を調達することを計画しています。

様々な要因が重なり、アイボ医療は8月18日の終値で5.82％下落しました。

予想外の成長率

アイボメディカルの上半期の業績は、多くの期待を背負っています。

今年の第1四半期においては、新型コロナウイルス感染症による影響で、市場はアイボ医療の手術製品が第2四半期に大幅な成長を見込めることを考慮しており、これまで抱え込んでいた白内障手術などが解消され、第2四半期の業績に一定の推進力を与えることができる可能性があるとされており、その時点では経営陣もそのような期待を表明していた。

「現在のところ、過去に溜まっていた白内障手術の量はかなり多く、今年の2月から好調な回復傾向を保っており、販売状況も良好で、月単位の出荷量は新記録を打ち立てました。どんな新製品も手続きやプロセスには時間がかかりますが、全体的に進展は順調です。」アイボ医療は、2021年4月に株主からの質問に回答しました。

全体的に見て、アイボ・メディカルの半期報告は明らかな成長がまだあります。

2023年上半期、アイボ医療の収益と親会社の純利益はそれぞれ4.07億元、1.63億元になり、それぞれ前年同期比49.04％、32.12％の増加となった。

全体的な成長率はまだましだが、第1四半期のデータを除外した後、アイボ医療の第2四半期の収入は21.7億元で、前期比14.21%増加し、同期利益はわずか8.5億元で、前期比9%増加した。

アイボ・メディカルは、収益増加速度よりも収入増加速度の遅れを、コストや製品プロモーションにかかる費用の増加などの原因に帰すると述べました。

市場が徐々に回復するにつれて、同社は製品販促とブランドマーケティング活動を強化し、蓬莱の生産拠点能力が徐々に解放され、研究開発プロジェクトの推進を加速することにより、営業原価および各種費用が急激に増加し、前半年の純利益の成長率が収入の成長率を下回ったと愛博医療は述べています。

2023年上半期、アイボ・メディカルの営業費用は6,900万元で、前年同期比70.06%増加しました。

「主要製品構成の変化により、採算の悪い製品のコスト増加が多く、収益増加よりも営業コストの増加幅が高くなりました。」とアイボ医療は説明しています。

信風（ID:TradeWind01）がアイボ・メディカルに電話で、低い利益率の製品が具体的に含まれているかを確認し、しかし、誰も応答しなかったため、同時にメールを送信しました。メールは既読と表示されますが、投稿時点までに回答を得ることができませんでした。

集中調達「避難所」

信風（ID：TradeWind01）は、愛博医療が2022年に発表した製品の粗利益率状況を推測し、粗利益率が最も低い視力製品の収入が大幅に増加したことから、費用に大きな圧力がかかっていると考えられる。

2022年、アイボ医療の代表的な視力補正製品であるメガネの製品粗利益率は48%で、同期の人工水晶体、角膜形成レンズ（以下、「OKレンズ」と称する）それぞれ89.54%、86.24%の粗利益率を下回っています。

2023年上半期、視力製品の売り上げは4億5000万元であり、前年同期比で402.84%増加しました。

これにより愛博医療は一定の販売費用を負担することになります。2023年上半期には0.75億元に上り、前年同期比97.79%増加しています。

実際に、視力関連製品を推進することは現在の眼科業界の発展トレンドにも合致しています。

現在、多くの下流眼科病院が視力プロジェクトを拡大しています。

2022年、アイル眼科（300015.SH）は、35.36億元の資金調達を再度行い、その資金の用途の1つは「沈陽愛耳眼視光センター移転拡張プロジェクト」です。今年5月、アイル眼科の会長である陳邦は1,000店舗目標を設定しました。

「当社は、企業の発展に合った視力診断クリニックのモデルを探求し続けています。現時点では、当社のモデルは既に非常に成功しており、大量の複製が可能です。最初は1000店舗の目標を設定し、将来的には状況に応じて着実に発展していく予定です。」陳邦氏は述べています。

今年4月、華夏眼科（301267.SZ）の取締役会長である蘇庆灿は、将来の5年間でチェーン視力センターを200店舗に拡大する目標を設定しました。

下流連鎖の眼科病院は視力治療に賭け、当然、上流企業の後押し力となった。

さらに重要なことは、"万物皆可集采"の圧力の下、視覚プロジェクトが眼科企業の新しい利益源となっていることです。

今年5月、国家医療保険局は人工水晶体の集中調達について表明しました。

「国家レベルでは、今年第8批の薬剤の集中調達を実施し、第4批の高価値医療消耗品の集中購入も行う予定です。主に眼科用の人工水晶体や骨科の運動医学クラスの消耗品に対応し、適時に更新バッチの薬品の集中調達を実施する予定です」と専門機関である国家医療保険局の副局長、施子海は指摘しました。

これまでに、OK鏡は共同調達に組み込まれました。

2022年10月、河北省医療用医薬品器械集中調達センターが発表した公告によれば、OKレンズが医療用消耗品の集中調達の一環として採用されました。今年6月の調達結果では、愛博医療のOKレンズが選定価格として2730-3430元となり、以前の万元以上の価格に比べてある程度の値下げがありました。

これは、Aibel Medicalの2つの主要製品である人工水晶体とOK Lensが入札の十字路に来ていることを意味します。2023年上半期、これら2つの製品の収益はそれぞれ24.9億元、10.6億元で、割合はそれぞれ60.18％、25.94％です。

各社の眼科会社はすべて、集中調達が市場での製品浸透率の向上に有利であることを指摘しているが、同時に、コンタクトレンズなどの各種眼鏡製品を含む視力事業の新しい取り組みを探している。

「2022年3月、当社は新しい子会社アイポーシャンハイを設立し、視力製品市場の開拓を更に強化し、視力消費市場への大きな一歩を踏み出し、生産研究技術の相補性とチャネルの協調により、当社の増量を加速し、将来的な成長が期待できる」と、華金証券医薬業界アナリストの周平氏は述べました。

GDRが望むようになるかどうか

披露半期報告書と同時に、愛博医療は海外でのGDR発行の企画を発表しました。

案によると、アイボ医療は14.09億元を調達し、「福建優你康買収プロジェクト」、「アイボ煙台眼科製品の第2期生産」、「機能性眼科医療機器の開発」、「天眼医薬のコンタクトレンズ生産の拡大」、「ドイツの眼科製品生産とチャネル構築」プロジェクトの建設、および追加された流動資金に投資する予定です。

アイボ医療は、今回の資金調達がグローバルなビジネス展開を推進するのに役立つと考えています。

当社は、今回の発行により、国際化に向けた戦略の重要な一歩を踏み出し、グローバルなビジネス展開を拡大していきます。ドイツに生産拠点を設立し、現地チームを組織して、ビジネス展開、臨床試験、規制支援を担当して、当社の欧州でのローカル開発や商業化を支援し、製品をグローバルブランドとして確立し、将来のグローバルビジネス展開のための基盤を築く予定です」とアイポー医療は述べた。

アイボ健康は海外で一定の布置を持っており、主力製品の一つである人工晶体は、ドイツ、フランス、イタリアなど30カ国に輸出されています。

境外の収入規模は比較的限られています。2023年上半期には0.21億元の収入しか得られず、割合はわずか5.16％です。しかし、成長率は期待でき、同期比での成長率は高い112.19％に達します。

アイボメディカルは海外市場に進出する夢は遠くないかもしれない。

しかし、市場は買い手がいない。

8月18日、アイボ医療の終値は5.82%下落しました。

これは上場企業がGDR案を発表した後の市場反応の通常の状態です。例えば、今年6月にはJunshi Biosciences（688180.SH）がGDR案を発表した後、6月6日のクロージング時点でA株式と香港株式はそれぞれ5.01％、5.34％の下落幅を記録しました。

また、最近では「再融資の一時停止」に関する噂が絶えない。

また、証券会社の関係者が信風（ID：TradeWind01）に伝えたところによると、ある上場企業の100億円の再融資プロジェクトは、予案が発表される前に関連する「ガイダンス」に直面したようです。

8月18日、証券監督管理委員会は関連する噂に公式に声明し、A株市場の資金調達機能が常態的に運用されることを明確にしたが、「一次市場、二次市場の逆周期調整を強化する」と指摘した。

「資本市場の持続的な発展を実現するためには、投資とファンディングの両端の動的な積極的均衡を十分に考慮する必要があります。 二次市場の健全な運営がなければ、一次市場の資金調達機能を有効に発揮することができません。」中国証券規制委員会は指摘し、「IPOと再上場の常態化を科学的かつ合理的に維持し、同時に二次市場の耐負荷能力を十分に考慮し、一次および二次市場の逆サイクル調整を強化し、一次および二次市場の調和のとれたバランスの発展をより一層促進します。市場はこのような変化を感じるでしょう。」

境内再融資の形勢変化は、GDRに感染する可能性がありますか。アイボ医療の海外融資は可能ですか。市場は引き続き注目しています。

ただし、愛博医療のキャッシュフロー圧力は大きくありません。2023年末までに現金および現金同等物残高は2.61億元です。