東方証券の調査によれば、23Q2 Tencent Music (01698)の売上高は72.9億元で、前年同期比5.6％増、前四半期比4.1％増加しました。23Q2の当社の総利益率は34.3％であり、前年同期比5.34pp、前四半期比1.2pp上昇しました。当行は、会員収入が引き続き増加し、版権コストが摊薄されることを主な要因として、年間総利益率が35％以上に向上すると予想しています。Q2の販売費用は2.11億人民元（前年同期比30.4％減少、前四半期比0％）でした。主な理由は、当社が全体的なプロモーション戦略を最適化し、ユーザー獲得コストの支出を削減したためです。
グループQ2MAU5.9億(yoy+0.2%,qoq+0.3%);MPU1億(yoy+20.2%,qoq+5.3%);ARPPU9.7円/月(yoy+0.1%,qoq+5.7%)。ユーザーの支払い習慣が大幅に育成されており、同行は支払い率とARPPUが四半期ごとに継続的に成長することを期待しており、現在の支払い率はビデオプラットフォームや海外の音楽プラットフォームであるSpotifyに向けた成長の余地がある。
同行は、ユーザーが音楽に対して支払いを行う習慣を持続的に養成しているため、同社の音楽に対する支払率とARPPUが引き続き大幅に上昇している。 また、同社はコスト削減と効率化を進め、利益が堅調に向上している。同行は、2023年から2025年の同社の当期純利益をそれぞれ57/68/77億元(当初の予測値はそれぞれ43/49/56億元だったが、音楽に対する支払率とARPPUの上昇速度が予想を超えたため、上方修正された)と予想しており、それに相当する一株当たり利益は1.67/1.98/2.24元になる。 SOTP評価を採用し、目標株価を45.31香港ドル(41.68人民元)に設定し、「買い」の評価を維持する。