これまで何度も市場に向かってノービオティクス（6606.HK）の財務報告詐欺に関する調査報告の一部を発表した後、海外金融メディアのCapitalWatchは、9月4日に調査報告の全文である「ノービオティクスの財務データの虚偽」に関する調査報告を公表しました（以下「ショートレポート」とします）。
この前のバージョンと比較して、CapitalWatchのこのレポートはより詳細で、調査内容を完全に述べ、取得したインタビュー証拠を補完しています。
CapitalWatchは、空売りレポートにおいて、ノーム・ヘルスが「一方兜底、多方循環」「期限切れ商品の収入計算」「仮想再検査」の3つの方法で販売データの不正を行っていると報告しています。
所謂の"一方兜底、多方循環"とは、ノーファイ・ヘルスが販売業者に販売した常卫清が実際に販売されず、大量の在庫が販売業者に蓄積されることを指します。代わりに、ノーファイ・ヘルスは保証会社を通じて常卫清を販売業者から買い戻し、後者の損失を補填します。
報告によると、2020年から2022年まで、常卫清の在庫や有効期限切れ製品の金額はそれぞれ0.66億元、3.50億元、4.38億元です。
「ノバルティス社が担保先の返済により虚偽の財務情報を維持していなかった場合、代理店はこの数年間で約90億元の損失を負うことになる。」と報告されています。
注目すべきは、ノバルティスヘルスケアが、チャン・ヴィンチン氏の販売にディーラーが存在しないことを公表し、受け取った数量を確認して主に収入を得ていることです。
しかし、業界関係者から入手した空売りレポートによると、直販比率は10％未満です。
「私たちは、ノバリスに対する理解は業界内では比較的深いと考えています。彼が報告した財務データは真実だと客観的に判断し、真の直販成分は1/10に満たないはずです。これが私たちの見方です。」という做空レポートに引用された業界関係者の発言。
ノバホイジェンコウが検診数量確認収益を述べた場合、ショートレポートは「架空の出庫、架空の回収」という状況が存在すると主張しています。
空売りレポートによると、ノービエル・ヘルスと販売代理店が署名した契約において、販売数量と実際に発送された数量に明らかな違いがあるとされている。たとえば、販売数量が5万人分とされた契約であっても、実際に発送された数量は0.20万人分で、残りの4.80万人分は実際には出庫しておらず、「バーチャル出庫」として処理されているという。
仮想在庫の方法では、ディストリビューターは無料で製品を提供する、1人のサンプルを偽造して複数の人のサンプル検査にするなどの方法で検査を虚偽にし、収益を確認することを加速することができます。
与えられた同時に、売り方レポートはノバルティスヘルスの内部チャットのスクリーンショットを提供し、証明しました「仮想在庫」という状況の存在。
前述の方法以外にも、空売り報告書で言及された偽造手段には「期限切れ商品を収入計算に入れる」というものがあります。
期限切れ製品の出現とノバルティス健康業務の特徴に関連しています-実践的な過程では、常清衛の使用方法が便検査であるため、医療機関や健診施設に行く患者は家庭で使用する傾向があり、サンプルを実験室に送り、検査を完了するため、一部の患者は試薬盒の使用を忘れる場合があり、これにより、製品が期限切れになり、まだ検査されていない状態が発生することがあります。
ノバルティス ヘルスケアによると、この期限切れの製品に関しては、消耗品の収入ではなくサービスの収入として認められています。
上記の空売りレポートは、ノーホイジェンのチャネルに蓄積された大量の常卫清が最終的に検査されなかったと主張しているが、期限切れの製品の消耗品で収益を確認しただけで、具体的な証拠を提供しておらず、耗材の販売総利益率が95％に達し、耗材と検査サービスの総利益率を上回っていることを計算しただけで、ノーホイジェンの販売員が財務的な不正行為を行う動機を疑問視している。
与えられた同時に、その空売りレポートは取材した業界関係者のインタビュー内容を提供しています。
「これも理解しやすいですね。病院に行って毎日推進するより、倉庫の中に置いて少し儲かりますか？ 人は常に最も簡単な方法を考えます。私の上司が私にオファーして、この荷物を倉庫に置き、特定のチャネルの場所に置くだけで、年間20万円の収入が得られると言った場合、私もそうするでしょう」と、ショートセールの報告書の業界関係者が指摘しています。
側空レポートがより実質的な証拠を提供していないため、ノーホイ・ヘルスが「期限切れの製品の収益計上」について不正行為を行ったかどうかは、依然として不確実です。
空売り報告書の中心的なプロセスは、重点的な公立病院18、全国の上位200の民営病院217、そして一線の都市の高級民間病院への訪問によって得られた常卫清の販売データである。
調査によると、2023年上半期に調査された217の病院のうち、実際に常衛清を販売している病院はわずか7軒であり、実際の売上数量は122部程度であり、42.87万部の確認数量と49.1億円の収益データとは明らかに大きな差異があります。
ノバルティスヘルスケアは、常卫清販売の医療機関の具体的名称を公表していないため、調査データが実際の状況と一致するかどうかはまだ不確定です。
しかし、完全版のショートレポートの発行後、ノフィ・ヘルスに負の影響を与えることはなかった。9月5日の株価は一時4.16％の上昇幅を記録しました。