智通財経アプリによると、天風証券は調査レポートを発表し、2018年から2022年にかけて、国内の卓勝微と唯捷創芯の在庫状況は比較的安定しており、在庫回転日数は国際的なトップ企業と同水準です。2022年は、消費電子市場が下降局面を迎えるため、射频フロントエンドのサプライチェーンの供給関係が逆転しました。、卓勝微、唯捷創芯、慧智微の3社の企業庫存水位が上昇していますが、在庫が徐々に去っていくにつれて、23年中期報告書で開示された在庫回転日数は1四半期に比べて減少しています。注目株：唯捷創芯（688153.SH）、慧智微（688512.SH）など。

天風証券の主な見解は以下の通りです：

移動機器の下流で中国ブランドの割合は40％を超えていますが、RFフロントエンドの国産化率はまだ低いです。

Yoleの予測によると、2022年の192億ドルから2028年の269億ドルに増加する予定のグローバルモバイル端末のRFフロントエンド市場規模の年平均複合成長率は5.8％です。ヴィヴォ、OPPO（Realmeを含む）、Honor、Huaweiなどの国内ブランドは、グローバルスマートフォンブランドの中で出荷量が大きいです。5つの海外トップメーカーのRFフロントエンドの市場シェアは8割以上であり、国産の代替可能性は高いです。

射频フロントエンドの国際的なメーカーは技術力が強く、製品定義能力が高く、射频フロントエンド分野のほとんどの市場シェアを占めています。Yoleのデータによると、2022年には、Broadcom、Qualcomm、Qorvo、Skyworks、Murataの5つの射频フロントエンドメーカーの合計市場シェアが80％に達し、リーダーシップ地位にあります。

射频フロントエンドにおけるPAとFEMモジュールの市場規模はほぼ6割を占めています。

5G通信時代において、RFフロントエンド部品の数は大幅に増加しました。しかし、スマートフォンの内部空間の制限により、RFフロントエンドは高度集積モジュールソリューションに移行しています。Yoleのデータによると、PAモジュールは2019年および2026年において、RFフロントエンドの最大のサブセグメント市場であり、両方とも40%以上の市場占有率を持っています。

FEMモジュールは分立型フィルターに代わって第2の細分市場となることが予想され、2026年までにPAモジュール市場の規模は95億ドルに達し、2019-2026年の複合成長率は7.8％に達し、FEMモジュール市場の規模は33億ドルになり、2019-2026年の複合成長率は9.7％に達する見込みです。

国内企業製品は継続的に突破し、国産代替が次の成長ラウンドを開始しました。

各社の23年中間決算に基づいて、1）卓勝微：2023年上半期、主収発モジュールL-PAMiF製品を5GNR周波数帯に引き続き適用し、顧客端での侵入とカバーを拡大しています。2）唯捷創芯：2023年上半期、新世代の低電圧版L-PAMiF製品を市場に投入し、国内ブランドメーカーの検証を通じて、少数の出荷が実現しました。

3)慧智微：同社は5G射频フロントエンドモジュール市場において継続的に市場地位を確保し、5G再耕作周波数帯L-PAMiD製品、5G新周波数帯小型高集積n77/n79両バンドL-PAMiFなどの製品を成功的に量産した。4) センウェイ電子：北京FAB3はある顧客の要請によって、MEMSプロセスを使用した一連のBAWフィルターを量産試験生産段階にて製造しています。この顧客は、2023年7月15日に同社北京と同期して長期購入契約に調印しましたので、センウェイクス北京はBAWフィルターの商業化規模生産を開始します。

国内の在庫・倉庫は四半期比較で徐々に改善し、サイクルの底が信号を示す可能性があります。

2018年から2022年にかけて、国内メーカーの卓勝微、唯捷創芯の在庫状況は比較的安定し、在庫回転日数は国際的なトップメーカーと同じレベルにありました。しかし、2022年には消費電子市場が下降局面に直面するため、RFフロントエンドサプライチェーンのサプライ関係は逆転し、卓勝微、唯捷創芯、慧智微の3つの企業の在庫水準が上昇しました。ただし、在庫が徐々に縮小するにつれて、23年の中間報告において報告された在庫回転日数は第1四半期に比べて下がっています。

リスク注意事項：

製品のアップグレードイテレーションが予測よりも遅れるリスク、市場競争の激化リスク、顧客集中度の高いリスク、需要の予想を下回るリスク。