わずか5日で、力天影業（09958）株価が急上昇し、75%以上上昇しました。
注目すべきは、9月15日、同社が支配株主である袁力が株式を売却することを意向することを発表したことです。
発表によると、同社は袁力（同社の執行役員および支配株主）から通知を受け、不拘束の意向書が締結されたことを宣言し、内容は、同社の支配株主である力天世紀メディア有限公司（袁力が100%所有）及び/または元帥投資有限公司（田甜が100%所有、袁力の配偶者および同社の取締役）が株式を販売する可能性に関するものです。発表日までに、販売する可能性のある詳細（関連する株式の数量と価格を含む）は、協議中で、正式な契約が締結されていません。
業績は断崖式に下落しました。
力天影業の急上昇には、強固な基盤がありません。
今年の上半期、同社は7710万元の売上高を実現し、前年同期比で352.09%増加しました。株主持分損失は684.9万元で、前年同期比で48.31%縮小しました。一株当たりの基礎的な損失は0.02元です。
年度別に見ると、力天影業の業績の変動は著しいです。2017年から2022年にかけて、同社の売上高はそれぞれ3.79億元、3.86億元、3.91億元、4.55億元、3.05億元、0.23億元でした。純利益は、0.57億元、0.68億元、0.77億元、0.70億元、-0.75億元、-2.95億元でありました。
全体的には、同社の業績は、2017年から2020年にかけて売上高と利益が共に増加する傾向にありました。しかし、2020年以降は下降傾向にあり、売上高が急落し利益は赤字状態となっています。
業績が断崖式に下落した原因には、ドラマ市場の変化が関係していますが、同時に、同社のビジネスモデルも問題の一因です。
ドラマ市場の観点から見ると、最近はドラマ市場が大きく変化しています。表面上は、放送プラットフォームがテレビからビデオプラットフォームに変わっただけですが、制作方法、配信方法、調達制度の変更が伴い、ドラマ企業に深い影響を与えています。
たとえば、制作面では、最近は、ドラマの制作は映画テレビ会社を中心にするのではなく、ビデオプラットフォームを中心にするようになりました。ビデオプラットフォームが最大のコンテンツ生産企業となり、それによって主導されるオーダーメイドドラマの割合が増加しました。
一方、ビデオプラットフォームは、コスト低減と効率改善が中心なため、オーダーメイドドラマには利益空間があまりないと言えます。
市場の観点から見ると、現在のドラマ市場の産業チェーンは切り離されています。現在のところ、ブームと呼ばれるドラマの大部分は、各プラットフォームが自社製作したドラマであり、ドラマ会社は製作業務を請け負っているだけであり、生産費用の一部を得ることしかできません。利益空間が相対的に低いため、業績は自然に下降します。
上場企業の半期報告書からは、今年の上半期、A株と港股の主要なドラマ会社の業績は全般的に不振であり、一部の企業が50%以上の利益減少を記録し、業界内での赤字化は普遍的です。力天影業も業界の影響を受け、業績が下がっています。
商業モデルが通用するが、苦しくも定められた。
同社の商業モデルは、業界の影響を受けるだけでなく、多大な問題を抱えています。業界の風向きが変わったら、その欠点が徐々に露呈し、発展が非常に困難になります。
力天影業の主要な業務には、自社製作およびテレビドラマの放送権ライセンスの買収が含まれます。そのうち、テレビドラマの買収が最も重要な売上支柱となっています。2017年と2018年に、力天影業が買収したテレビドラマが占める売上高が同社の総売上高の90%以上を占めていました。2019年以降、このセクターの割合が逆転しており、2022年までに、同社のテレビドラマの買収による売上高は60%以上に上ると予想されています。自社製作のドラマに関する収入は、数百万〜数千万円の範囲にとどまっています。
力天影業の自社製作ドラマおよび買収ドラマの販売対象は、主に衛星テレビ局です。
広告収入と視聴率に基づいて考えると、現在の中国のテレビ局の構造は、中央テレビ局+5つの省レベルのテレビ局で構成されています。
Frost & Sullivanコンサルティング会社の推定によると、2018年、中国のテレビメディアの広告総収入は959億元だった。そのうち、中央テレビ局の広告収入は600億元に近く、60%以上を占めています。湖南衛視、浙江卫视、東方衛視、江蘇衛視、北京衛視の5つの省級卫星テレビ局は28%を占め、残りの全ての卫星テレビ局を合わせても10%以下です。
他の条件を考慮しない場合、ドラマの視聴率と広告収入の相関関係は非常に強いです。最も人気のあるテレビドラマを持つテレビ局は、理論的には最も多くの視聴者を引き付けることができ、広告枠は常に供給過剰状態になります。
五大放送局は、明らかに省レベルの放送局の第一グループに属し、その広告収入は全体の70％を超え、背後には放送局が「低視聴率」または「ゼロ視聴率」に陥るという困難があります。
明らかに、映画配給会社である力天影業の下流の顧客の選択は、中央テレビ局と五大放送局です。しかし、公開情報によると、同社は中央テレビ局や五大一線放送局で最初のシリーズのドラマを配給する際に、わずかしか持っておらず、大部分は2、3線放送局で放送され、さらに第2、3ラウンドで放送されています。2021年から2022年にかけて、同社はほとんど衛星放送局の最初のシリーズで放映されるテレビドラマはありませんでした。殆どが多数回の放映から来ています。
ドラマが最初のシリーズを放送した後、商業価値はほとんど残りません。《西遊記》《甄嬛伝》《知否》など、長期的に贅沢なドラマでも、最初の放送で発生した収入と同じレベルに達するには、何年も放送する必要があります。
力天影業が買い占め、配給する作品はすべて2、3回目の放映または多数回の放映になっています。収益については、最初のシリーズの放映に及ばないため、そして力天影業の販売先はすべて2、3線の放送局であるため、会社の収入レベルがさらに制限されます。
産業チェーンの観点から見ると、テレビドラマ産業の先端であるコンテンツとチャネルは、全体的な産業の核心であり、最も付加価値の高い部分です。コンテンツ側とチャネル側には比較的大きな発言力がありますが、中間の配給側はまったく利益を得ることができず、産業チェーン上での地位が比較的弱いです。力天影業は配給の段階にあり、自らの交渉能力は強くありません。
さらに、力天影業は「買い占め型2回目の配給業者」です。映像会社から放送されたドラマを購入し、次に2、3線の放送局に転売するため、ビジネス的な価値は非常に低くなります。本質的には、力天影業は高品質のドラマを最初に放映できず、高品質のプラットフォームを販売することもできず、その結果、業績の成長が困難になります。
話し合いの力が弱いもう1つの弊害は、財務諸表に表れて、売掛金が急増していることです。2017年から2022年までの間、同社の売掛金と手形はそれぞれ1.94億元、3.76億元、5.31億元、4.75億元、2.82億元、1.55億元で、回収は困難であり、会社の財務状態が大きく損なわれています。
さらに、資金を迅速に回収できないため、力天影業は高品質のドラマを購入する競争力に欠けており、効率の悪いドラマやプラットフォームの2、3回目の放映にしか参加できず、業績の成長に乏しい状態に陥る可能性があります。
以上から、力天影業の株価が最近急上昇しているにもかかわらず、着実な基盤はありませんので、強い上昇は持続できない可能性があります。