カリ肥料大手鹽湖株式会社（000792.SZ）が深夜に発表したプレスリリースで、高額の請求金額が明らかになった。

9月18日の夜、塩湖株式会社は、採鉱許可規模を向上させ、鉱石の採掘種類を拡大するため、青海省自然資源大会議が第三者機関にビエレタン採鉱権の評価を委託すると発表しました。

『評価報告』によると、塩湖株式会社は塩化カリウムを2971.39万トン、炭酸リチウムを10.89万トン超生産し、鉱業権変更を実現するために鉱業権譲渡収入189.7億元を支払う必要があります。

塩湖株式会社は、採掘権の販売収益が原価費用に計上されない場合、親会社の当期純利益が約161.2億元（法人所得税控除後）減少し、2022年の純利益の約10.36％を占めることが予想されますが、財務状況に大きな悪影響を与えることはないと予想されています。

基本面から見ると、鹽湖株式会社の2つの事業であるカリ肥料と炭酸リチウム価格が共に押されたため、今年上半期、鹽湖株式会社の収益純利同比40％以上の減少を記録しました。この状況下では、一括払いを行った場合、鹽湖株式会社の収益表現はさらに圧迫されます。

信風（ID：TradeWind01）は、塩湖株式関係者から「評価報告書」は、青海省自然資源局の参考資料としてのみ使用できると聞いた。現時点では、塩湖株式の実際の支払額、支払方法はまだ不確定で、これまでに塩湖株式がこのような大きな金額を支払ったことはない。

公告発表の翌日、9月19日、鹽湖株式は1.13％下落し、株価は1株17.51元で、年初からの下落率は22.83％に達しています。

「超生産」の借金返済

塩湖股份が支払う必要のある19億元の天価費用は、過去の「超生産」行動に対する返金の一種と見なされる。

公開情報によると、鹽湖株式会社は現在、2枚の「採掘許可証」を所有しています。

一つ目は察爾汗ソル湖のリチウムマグネシウム塩鉱物から得られるカリウム、塩、マグネシウム塩、リチウム塩であり、年間生産量は60万トンです。二つ目は柴達木察爾汗の塩鉱物別勒滩鉱床（以下「別勒滩鉱区」といいます）のカリウム、塩、マグネシウム塩であり、年間生産量は70万トンです。

今回の塩湖股份の採掘権変更申請はビエレ沙漠鉱区にかかわるだけであり、塩湖股份は70万トン/年から440万トン/年に生産規模を拡大し、露天採掘から露天採掘+地下掘削に変更し、リチウム塩化物の鉱物種を追加しました。

青海自然資源局は、青海金石資産評価コンサルティング有限責任会社にビールタン鉱区の一部の鉱業権についての鉱山開発の収益評価を委託しました。 『評価報告』によると、盐湖股份が塩素化カリウム2971.39万トンと炭酸リチウム10.89万トンを「超過」しました。盐湖股份は、鉱業権の譲渡権益に1.897億元を支払う必要があります。

鹽湖株式会社は、鉱業許可証の変更を行うために、鉱業権利の支払いが必要であると述べています。これは将来的に察爾汗塩湖資源の開発に積極的に影響を与えるが、公告日までに、関連する主管部門から鉱業権利の売上収益に関する通知を受領していません。

鹽湖株式会社の関係者は、トレードウィンド01というIDの人物に対して、「評価報告書」で評価された譲渡権利18.97億元は、資源局が料金を受け取る参考にできるが、現時点では具体的な金額は確定していない。

支払い方法に関して、上記の方々は自身の財務状況に合わせて、一括払い、分割払いなどの選択をする予定であると述べている。

盐湖株式会社は、採掘権の譲渡収益のすべてが投資資本化されず当期費用に計上される場合、2022年の当期純利益の約10.36%、即16.12億元(法人所得税を控除した後)が子会社に帰属すると予想されることを公告しました。

今年上半期の塩湖株式会社の負債状況から見ると、この支払いには何の圧力もないようです。

今年の上半期末に盐湖股份が多額の手形を満期に解約したことにより、同社の貨幣資金は前年同期比57.9％増加し、2198.8億元となりました。また、同社の流動負債は73.35億元のみで、1年以内に満期となる非流動負債は27.5億元であり、現在の資金によって短期債務をカバーすることができます。

価格圧力

支付権の販売収益に比べて、カリウム塩および炭酸リチウムの価格下落は、盐湖股份にとってよりプレッシャーを与えています。

由于有色大宗物の周期的に避けられない性質があるため、今年の上半期に塩化カリウムと炭酸リチウムの価格が下降しています。

これは塩湖株式の業績に直接反映され、上半期の売上高は99.56億元で、前年同期比で42.44%減少しました。純利益は50.98億元で、前年同期比で44.33%減少しました。

鹽湖股份は、私たちの国の最大のカリ肥料生産業者で、塩化カリ生産量は国内総生産の約70％を占め、上半期には約60％の売上高を貢献しました。

今年の上半期、鹽湖股份は量と価格の両方がプレッシャーを受けました。販売量は213,770トンで、前年同期比で27.78%減少し、販売価格は291.35億円まで19.15%減少し、総利益率も8.13ポイント減少し72.92%になりました。

災いは単独では訪れず、塩湖株式の収益占有率が30％を超えるもう一つの主力事業である炭酸リチウムは、下流需要不足と価格下落の両方の圧力に直面しています。

今年上半期、塩湖股份の炭酸リチウム売上高は335.3億元で、前年同期比35.1%減少し、販売量は1.5万トンにとどまったが、販売価格は22.35万元に減少し、炭酸リチウム事業の毛利率は83.02%、前年同期比9.62ポイント減少しました。

下流の新エネルギー自動車の浸透率が高まるにつれ、塩湖株式会社は炭酸リチウムビジネスを重要な業績成長点と見なしています。

9月の投資家調査で、鹽湖股份は比亜迪と協力した3万トンの炭酸リチウムプロジェクトが昨年中間製品の試作生産段階に入り、試作成果の検証後、3万トンの炭酸リチウムプロジェクトの建設について詳しく協議します。

信風（ID：TradeWind01）は、塩湖株式会社の関係者から得た情報によると、BYDとの協力プロジェクトはまだ開始されておらず、BYD側の技術検証結果を待たなければならず、現時点では時間表が明確になっていません。

しかし、カリウム塩化物とリチウムカーボネートの市場価格については、上記の人々は現在、大きく変動しており、価格動向に対して判断するのが難しいと述べた。

実際、Windデータによると、昨年の第4四半期から塩化カリウムと炭酸リチウムの価格が下落サイクルに入ったことがわかりました。 炭酸リチウムの価格は一時的に50万円以上から20万円未満まで下落しました。

そして価格の下落に伴い、塩湖株式の株価も下降トンネルに入り、止まることなく落ち続けています。

9月19日の取引終了時点で、鹽湖股份の株価は35.13元/株(昨年7月時点での高値)から50%下落し、今年の下落率は22.83%に達しました。

しかし、塩湖股份は主要業務が大量商品である陝西煤業（601225.SH）の好感度を獲得しました。後者は昨年、ロンジー・グリーン・エナジー（601012.SH）への投資で65億元を超える利益を上げ、"股神"と呼ばれています。

去年の第4四半期に、陝西煤業は塩湖股份を初めてトップ10株主に加え、2.08億株を購入し、占有比率は3.83%に達しました。続いて、今年の第1四半期には更に増資し、4.9%に達し、敵対的買収への一歩手前まで来ており、その好感度の高さがうかがえます。