知通財経アプリが報じたところによると、浙商証券は研究レポートにおいて、現時点では米国債の利率が上昇しているため、国債の利回りが歴史的に低い水準であることから、高速道路セクターは安定した配当利回りを持つ高配当資産として、また配置価値を持ち続けているとしています。路線業績が安定しており、高配当の特性を考慮し、招商高速(001965.SZ)、寧沪高速(600377.SH)、広東高速A(000429.SZ)を推奨し、今年株式利回りを大幅に引き上げる可能性のある安徽通信(600012.SH)に注目することをお勧めします。
Zhejiang Securitiesのメイン意見は以下の通りです:
産業はすでに成熟期に入っています。毎年の投資額は非常に大きいですが、総走行距離の増加速度は減速しています。
我が国の高速道路は高ストック・低成長の段階に入っており、2022年末には総延長が17.73万キロに達し、2013年から2022年のCAGRは5.4％で、道路総延長の3.05％を占めています。
収益モデル：収入は安定しており、コストは剛性があります。
料金規定：政府が定めた価格に基づき、一連の優遇措置は公益性を支えるためです。収支のギャップが大きく、債務残高が増加していることから、今後、料金引き下げの余地は限られていると考えています。
一部の地域では通行料金が引き上げられており、山東省では2020年から、2018年以降に開通した高速道路の料金が大幅に引き上げられています。
車両交通量：料金は比較的安定していますので、車両交通量は収入に影響する主要な要因です。乗用車の交通量は所有台数の向上により恩恵を受け、トラックの交通量は経済への感度が高い。
成本面: 非現金の費用として償却費はコストの50％程度を占める。 現金費用面では、労働コストは地域の賃金水準によって決まり、メンテナンスコストは道路状況によって決まる。
守：業績堅調、十分な現金流＋安定した収益が安定した高い配当を支えています
業績防御性：2000年から2019年の回顧録で、セクター収益は経済の波に影響を受けにくく、景気後退期においても安定性が高く、23H1の業績回復は交通チェーンをリードします。
株式利回りの防御力：現金収入の比率が高く、現金支出が少なく、キャッシュフローの状況が良好で、多くの物件が成熟期にあり、資本支出が少なく、会社の高い配当を支えることができます。
攻略：内生的なトラフィック増加と本業再投資による業績の増大、軽資産プラットフォームと配当増加による評価額の向上
路産主業の成長性：内生的な車の流れの増加に加え、優れた個別株は、主力事業再投資（例：道路産業の収集合併、改築など）を通じて業績の成長を実現しています。
評価成長性：(1)軽資産のプラットフォーム化運営によりROE水準が押し上げられ、ある程度の評価プレミアムをもたらす。(2)改修、増設などによる総収入期間の延長を通じて、現金流の割引率の観点からの付加価値成長の期待を強化する。(3)配当の約束は、株主の利益を十分に考慮し、将来の業績に対する信頼を体現し、株価にとって重要なカタリストとなる。
リスクの注意喚起：
1、マクロ経済修復の低い期待により、交通量が復活しなかったため、収入回復も期待より低く、それに伴い業績も期待に沿わなかった;
2、高速道路の料金割引がさらに拡大し、営業収入が減少し、それによって業績が予想に届かないなどの影響を招いた。