量販店スナック市場で各勢力が激しく戦っている中、良品堂（604719.SH）は先に現金化を選択しました。
最近、良品館は発表しました。100%子会社は、保有していた宜春趙一鳴食品科技株式会社（以下、「趙一鳴」という）3％の株式を、10.5億元でヘイヤント・キャピタルに譲渡する予定です。
良品堂は、取引完了後、当期合併財務諸表において約6,000万元の投資収益を生じると予想されています。 これに基づいて推定される趙一鳴氏の評価額は35億元に達します。
良品堂が今年の4月に趙一鳴に投資したとき、外部の予想は明らかに財務投資だけではないと見ていた。
2023年、中華料理のディムサム店や中華麺店が次々と閉店する中、量販型のスナックは消費産業の数少ない人気競走路の1つであり、参入者たちは一斉に下層市場に照準を合わせて大々的な拡張を進めています。
趙一鳴はその一員である。
公式サイトのデータによると、現在、趙一鳴のスナック店舗の数は年内純増1600以上であり、2300店舗に達しています。また、信風（ID：TradeWind01）は趙一鳴関係者から詳細を聞き取り、今年の年末までに赵一鸣の開店目標は2500店舗です。
業界内の「跑馬圈地」は、業界人士にとって、スナック業界の競争構造を再編成する投資の機会と見なされています。 上流ブランドメーカーは、CR5が25％にも満たないまま、長年にわたって絶対的なリーダーを巻き込むことができていません。したがって、量販スナック店の拡大に伴い、スナック業界は下流チャネルで巨大な企業を作り出すことができる可能性があります。
この背景の中で、約60％の収益に依存する良品堂のオフライン店舗が奪われ、しかしながら、量販店のスナック市場では、真の撤退は行っていない。
自己のチャネルを把握する
良品鋪子と趙一鳴のこの結婚はいくらか短いです。
今年4月、良品鋪子は全額出資し、広源聚億投資有限公司（以下「広源聚億」）と趙一鳴氏との投資契約に署名し、4500万元を投資し、持ち株比率は3％です。当時、良品鋪子は、趙一鳴氏のスナック投資を布陣し、積極的に量販スナックビジネスを展開しています。
しかし、わずか半年で、良品鋪子はこの投資を清算しなければならなくなりました。
10月16日、良品鋪子は発表し、グアンユアンジュイエは、赵一鳴氏の株式の3%を1.05億元で上海イーハイ企業経営コンサルティング共同企業（有限合伙）と厦門ブラックイーノー3号外国資本創業投資共同企業（有限合伙）に譲渡する計画であることを明らかにした。受渡しの相手は、消費競争への投資を主にしている、ヘイヤーズキャピタルの子会社である。交換の予想される完了後、良品鋪子は当期の統合報告書で約6000万元の投資収益を得る見込みです。
良品鋪子関係者は、信風（ID：TradeWind01）に対して、同社が自己の経営発展に基づいて考慮し、投資収益率を考慮してから（売却の）決定を下したと述べました。
また、上述の人物は、LiangpinpuziとZhao Yimingの協力は店舗のコミュニケーションおよび協調、または経験共有に限られ、Liangpinpuziは常にZhao Yimingと購買または販売のレベルでの協力はありませんでした。
これは同業者の「盐津铺子」(002847.SZ)と少し異なります。
2022年、別の量販スナック小売店舗であるスナックが忙しく、盐津铺子の最大顧客となり、売上高の7.31%を貢献し、ほぼウォルマートやステップバイステップなどの2~5位の顧客の総額に相当します。
良品鋪子はオフラインで拡大を続け、チャンネルを手元に置くことを誓っています。その理由は非常に簡単です。オフラインチャンネルこそがスナックブランドの競争の主戦場であり、市場シェアは85％以上を占めています。
一方では、良品堂が赵一鳴に投資する前に、「おやつ顽家」という独自のブランドを立ち上げ、量販店のおやつ市場に参入しています。 方正証券のアナリスト王泽华のレポートによると、截至10月13日、おやつ顽家は湖北省内で300店舗を開設しています。
一方、良品館は零食店舗と競合しているが、店舗を大きくし続けている。 取引通貨（ID：TradeWind01）によると、以前、良品館の店舗面積は60～80平方メートルであったが、近年、「大店を開き、小店を閉める」という戦略に基づき、新しい店舗の広さは100平方メートル以上であると情報を得た。
今年の上半期に良品堂はすでに3299店舗を開いています。関係者は、今年は新規に600～700店を開店することを予想しています。
争奪チャネルの話権
良品館、三只松鼠などが大幅に減少した後、赵一鳴などの量販店のお菓子の販売所は一次市場で注目を集めています。上記の良品館の株式譲渡が完了した場合、アントキ資本は赵一鳴の株式の8.8％を所有することが予想されます。
電子商取引プラットフォーム上のトラフィックがますます高価になり、従来のスーパーマーケットが次第に衰退している状況の中、量販店のお菓子商人たちは実際にはお菓子産業の核心競争力を争っているものであり、強いチャネル競争力を持つ側が発言力を握ることになります。
北京のあるAMC系証券会社の食品・飲料アナリストは、信風（ID：TradeWind01）に対し、チャネルはスナック競争の核心競争力であると述べた。彼は、現在のオフラインのフランチャイズ店の拡大がスナックブランドに与える影響を「数年前のオンラインチャネルのようであり、スナック業界の競争環境が'悪い'ため」だと形容した。
東アジア前海証券アナリストの汪玲による研究報告によると、中国のスナック菓子業界のCR5はわずか24.6％であり、1位の旺旺市の占有率はたったの6.7％しかない。
現時点で見ると、各量販店のお菓子業者間の競争壁は、簡単には作れない。
量販型お菓子市場の関係者は、SKUから価格まで、現在参加している企業の差はほとんどなく、現在の各社の競争の鍵は、より速くポイントを占拠して相対的な規模の優位性を獲得することである、と信風に対して述べた。
彼は例を挙げています。スナックワンの大手商品、例えばペプシからの商品の割合は、30%ぐらいであり、一方で人気の高い大手スナックは20%程度にとどまります。
したがって、ポジションを取るためにショップを多く開くことが現在の激しい競争の中心になりました。量販スナックショップビジネスの本質は、流通環境を縮小し、店舗の規模優位性を利用して購入コストを圧縮し、競争壁を築くことである。ただし、現在、2000店以上を開いた趙一鳴の利益率は非常に限られています。
良品堂公式発表によると、2022年に趙一鳴がそれぞれ収益と純利益でそれぞれ121.5億元、3844万元を実現した。今年上半期はそれぞれ278.6億元、7631万元を記録し、純利率はそれぞれ3.16％、2.74％にすぎない。
対比として、今年上半期の良品堂、三只松鼠、塩津堂の純利率はそれぞれ3.85％、3.3％、11.91％で、下流流通チャネルを握っている趙一鳴はそれ以上に稼いでいない。
信風（ID：TradeWind01）は、高級お菓子の集約店の本部の総利益率は20％に達することを赵一鳴氏から知りました。一方、赵はわずか8％で、会員の単価はわずか60元であり、高級製品の位置付けの良品堂の単価は100元以上です。その方は、今年末に赵一鳴の店舗数が2500店に達し、2026年には10000店を目指す計画です。
そして、リンショップクリアランスの趙一鳴は、株式構造上の分岐であり、双方が消費のアップグレードとダウングレード市場に対して逆の賭けをすることを意味しています。
現在において、大店の開発に力を入れ、高価な商品を購入するようになった「良品堂」の負担はより大きく、上半期には収益と純利益が減少した業績が出ました。これは株価にも反映され、年間の下落率は43.02％に達しました。自社のチャネルを他人に渡すことを決してしまわないためには、良品堂はより良い成長戦略を策定する必要があります。