2023年8月国内电解铝产量361.1万吨，同比增长1.3%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1536吨至11.65万吨左右，全国电解铝企业开工率约为96.05%，预计到9月底国内电解铝运行总产能或小幅增长至4290万吨附近。其中增量主要来自西南地区，今年夏天来水较为丰沛，截至8月底云南已计划的复产产能全部释放完毕，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模。智通財経APPによると、東方証券が研究報告を発表し、雲南電力需要について、省内の8月の産業用電力量が大幅に増加し、1-7月の送出電力が計画未達成のまま、8-12月に完了される可能性がある。中米在庫サイクルはいずれも局面的改善がみられ、四半期電力需要は前期比と前年同期比で明らかに増加する可能性があります。四半期には依然として雲南省の産業部門の電力需要に課題が残ることを考慮して、アルミニウム電解は予期されるほどの量がリリースされないリスクが残っています。中国アルミニウム（601600.SH）、天山アルミニウム（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）、雲アルミ股份（000807.SZ）およびH株のホンチェン・インターナショナル（01378）に注目することを提案します。
東方証券の主な見解は以下のとおりです:
23年の雨季は水が豊富で、8月の国内アルミニウム電解生産量が近年の新高を記録しました。
2023年8月、国内の電気分解アルミニウム生産量は361.1万トンで、前年比1.3％増加しました。8月、国内の電気分解アルミニウムの日産量は1536トン増加し、約11.65万トンに達しました。すべての電気分解アルミニウム企業の稼働率は約96.05％で、国内の電気分解アルミニウムの運転総容量は9月末までに4290万トン前後にわずかに増加する見込みです。増産は主に南西地域からで、今年の夏は雨が豊富であったため、8月末までに予定されていた復帰能力をすべてリリースしました。云南省の運転能力は555万トン前後に修復され、6月に比べて203万トン増加しました。
四半期における云南の電力供給では、水力発電が前年同期比で回復する可能性があり、風力および太陽光発電が水力発電を有効に補完する見込みです。
過去2年、雲南は水不足に陥り、20-22年にかけて四半期の水力発電量は年々減少し、それぞれ923、887、880キロワット時となりました。しかし、今年は十分な降水により、雲南の各貯水池の水位が第3四半期に段階的に回復し、水位の回復が第4四半期の水力発電に基盤を築き、去年の同期よりも高い水準になる見込みがあります。水力発電だけでなく、風光電力、水力発電貯蔵プロジェクトの進捗も加速し、火力発電ユニットもフル稼働で、上半期の風光火力発電の増量は16.6億キロワット時に達し、349億キロワット時の大きな需給ギャップがもたらした矛盾を緩和しています。
電力需要に関しては、内陸部では8月の産業用電力量が大幅に増加し、1〜7月の送電量が計画に達成されなかったため、8〜12月に留保され、中米在庫サイクルがいずれも改善し、四半期の電力需要比較と前年同期比較で著しい成長が見込まれます。
23年8月の産業用の電力量は169.5億キロワット時であり、約3年ぶりの高さを達成しました。産業部門の生産能力を安定させるために、第4四半期の電力需要は前年同期比で68.45億キロワット時増加する必要があります。しかし、上半期における水力発電の不足と西電東送の実績不足により、省外では1〜7月の累計で106.6億キロワット時の偏差が生じました。第4四半期においては、省内外の電力需要の圧力が依然として高水準にあるため、23年における水力発電量は過去最高の水準を明らかに上回る必要があります。
リスク注意:雲南、貴州、四川は枯水期に降水量が予想を超えています。雲南、貴州、四川の「西送り」送電量は予想よりも低いです。マクロ経済成長率は予想に達していません。仮定条件の変更が推定結果に影響を与える可能性があります。