10月18日から19日にかけての「香港上場企業に入る16番目の北京ステーション」イベントで、チー通財経は30人の専門投資家と共にグソン堂に深く入り、主要管理陣層と会社のビジネス、財務及び未来的発展戦略について話し、企業がいる業界の発展段階、運行状況と競争の構図を全面的に理解しました。
調査プロセス全体は3つの部分に分かれています。1つ目は経営陣が固生堂全体の経営状況を基本的に紹介することです。2つ目は、会社の事業開発成果および広大な発展空間に焦点を当てて説明します。最後に、経営陣が投資家を率いて現地調査を行います。
会議では、経営陣が、投資家が重視する方向性である成長の歴史や業務の成長、将来的な増加について詳細に説明しました。以下は、Zhitong Finance APPがまとめた調査記録です:
固生堂の発展の歴史
中医医療サービスチェーンのリーダーとして、固生堂は2010年に設立され、北京、上海、広州、深センなど11の都市に医療機関を展開し、ブランド化、チェーン化、グループ化、標準化された名医堂を作り上げています。
創立以来、固生堂は引き続き資本から注目されており、株主陣容は豪華です。国有資本として、中国の民営資本リスク投資ファンド、中国人寿、中国平安を代表とするものがあり、NEA、Fidelity、米史带などの海外資本もあります。2021年、中医療養サービスの最初の上場企業として、固生堂は二次市場で注目されました。
業績から見ると、コーセーは強い成長傾向を持続しています。今年上半期、売上高は前年同期比で約40％増加し、調整後当期純利益は前年同期の63.8％にまで増加しました。さらに、コーセーは年間指針を上方修正しました。企業は、年間の売上高が40％以上増加すると予想し、利益率がより高くなることを見込んでいます。
現在の市場の消費環境は、医療全体の環境も厳しい中、資生堂の高品質な成長パフォーマンスは、業界でも最も優れたものと言える。
業務発展の総括と展望
固生堂の事業の高品質な発展は2つの側面に表れます：第1に、サービス量が急速に増加し、長期的な成長の勢いが十分であること。第2に、医療の集約力が優れており、全国的な拡大の余地が広がっています。
まず、サービス量が急速に増加し、客単価が上昇しています。今年は、Koseの各店舗の診療数がほぼすべて過去最高を記録し、傾向はまだ続いています。客単価も、531元から546元に上昇しました。
将来を展望するとき、資生堂は、中医市場のサービス量が引き続き高速に成長すると考えています。
一方、中国は高齢化が加速し、診療需要が強力です。そして、中医は医療サービス市場の割合が比較的低く、大きな成長余地があります。
一方、国家は中医学の発展を断固として支援し、政策的な太陽光線が続いています。 たとえば、第二十大報告では、中医薬の継承と革新、国務院の「第十四次五カ年計画」において、医療サービスが重点支援分野であり、医療サービス価格、医療保険政策の最適化、診療所/チェーンビジネスの推進、社会力の参加の支援など、中医薬産業の発展を総合的に支援しています。 さらに、医療保険の総額支出管理地域では、医療機関の医療保険枠を中医機関に傾斜させる必要があります。 これらはすべて、国家が中医の発展を断固として支援していることを示しています。
政策の面から見ると、会社の事業発展の安定性は非常に高く、国家の発展方向と市場の中医療務需要の成長傾向に合致しています。中医薬業界の景気が引き続き向上する中、会社の成長見通しは明るく、市場規模の拡大は疑いようもありません。
その2、固生堂は優れた医療能力を持ち、全国展開を進めています。業界の発展からみると、将来10年間、上級中医師の数は基本的に安定し、患者の需要の増加速度は医師の供給の増加速度を上回ります。超一流の中医師と師弟関係の継承モデルは、拡大の重要な障害です。固生堂は医療連合体によって医療能力を保障し、同社業績電話会によると、23年上半期に会社の医師数は去年の同期比で約6587人増加しました。上半期、固生堂の医療連合体協力事項も着実に進んでいます。今年3月、固生堂は湖北中医薬大学と戦略的協力関係を締結し、人材育成、科学研究、医療建設など、多方面で深い協力を展開しています。
注目すべきは、資生堂が一線都市から沈降市場に段階的に拡大し、複製発展が比較的容易であることです。まず、企業は大都市において展開を完了し、口コミを得て、ブランドイメージを確立します。次に、企業はブランドメリット及び影響力を活用し、ローエンド市場における販促の難易度を低減します。
現在、漢方市場は基本的に小規模で乱雑な状況にあり、市場統合の余地が大きいです。業界トップの固生堂は、まだ多くの地域に展開していない状況です。同社は将来的なビジネス拡大を長沙、成都・重慶、天津、山東などに広げる準備をしています。
また、コセイドー自身の内生的な活力も継続的に積極的な影響を発揮しています。現在、コセイドーの院内調剤センターは承認を取得し、医薬品製造許可を取得しました。加えて、同社の自社開発の健脾降脂軟膏と松花益健顆粒も、年内にそれぞれ薬事局に届け出ました。
固生堂は技術革新に非常に重きを置いており、期間内に、人工知能分野で豊富な経験を持つコンピュータと医学の膜学理専門家の扈中凯を最高技術責任者に任命した。さらに、固生堂はバイドゥ・ヘルスケアとの戦略的提携を結び、中医学のAI事業に取り組んでいます。同社は、約3年で中級職称を持つ中医学医師と同等の知識を持つインテリジェントな診療支援ロボットを開発することを計画しており、オンライン診療や、若手医師の支援など、医療の効率を向上させることを目指しています。
注目すべきことは、Kose社もインターネット診療収益を配信しており、現在同社の総収益に占める比率は15％です。現在、同社の北京の店舗のいくつかは、インターネット診療とインターネット保険の資格を取得しており、将来的に同社のインターネット診療の展望も期待できます。
質疑応答：
質問：将来、会社は新しい店舗を自社所有の物件形式で開業するのか、それともリース形式で開業するのか？
回答:効率的な低コスト拡大を考慮して、現在はすべてリースされていることを企業は検討しています。
Q：他の診療所と比較して、固生堂の利点は何ですか？
回答：医師の資源は高品質で安定的に増加しています。固生堂は、新しい医師の導入を中心としたドライブ力として、組織化されたチームを通じて医師を獲得しています。現在、同社の医務部はおそらく300〜400人程度で、主に見知らぬ医師の訪問、協力医師の関係維持、および業績の増加を担当しています。
質問：会社の受診率は何％ですか？平均注文単価はどのくらいですか？
回答：オンライン診察率は70％以上で、オフライン診察はさらに高く、80％近くになります。平均客単価は540-550元程度です。また、会社の会員は年会費79元で支払われ、患者がこのお金を固生堂のサービスに費やすことを望む場合、彼はここでの治療を長期的に受ける準備ができています。もちろん、会員はいくつかの割引を享受することができます。
質問：会社の店舗はすべて保険に加入していますか？
回答：新しく開店した店を除いて、すべて医療保険があります。
問い：会社でのアルバイト医師の状況を尋ねたいです。
答え：オフラインで約4000人の医師を抱えており、社内医師は約400人、主に三つ星病院の外部者を多く雇用しています。しかし、売り上げから見ると、社内医師が25％を貢献しています。
問：今年、漢方薬の調達入札に貴社への影響はありますか？
回答：まず、その論理を見てみましょう。第一に、減価が目的ではなく、第二に、茶葉の優れた品質と優れた価格を奨励します。彼らが今回の集約の出発点としたのは、値下げではなく品質であり、あまりにも低価格では品質が保証できないためです。また、供給保障も重要なポイントです。さらに、山東省の今回の集約には民間企業は参加していません。さらに、漢方薬は西洋医学と異なり、保険における価格調整メカニズムがあります。政治や政策の観点から見ると、中医学のサポートと発展の方向性は非常に確固たるものです。
質問：会社の医師が流出するリスクは大きいですか？医師のフルタイムとパートタイムの平均月給はどのくらいですか？
回答:医師の収入は主に診療件数に関連しています。一般的に若い医師は1万〜2万程度ですが、彼らの成長、診療件数の増加、技術力の向上に伴い、収入が上昇する可能性があります。
質問：老中医の体力が追いつかないかもしれないと思いますが、老中医の給与と待遇について教えてください。
回答：老中医は体力の問題を抱えているため、会社は彼にスタジオを提供して技術を伝授し、若手医師を育成します。診察の際には、彼が処方箋を出すだけで、他はチームの若手医師たちが補佐し、チーム医師たちは老中医との収入に関係しています。さらに、老中医は患者を紹介することもあります。総じて、伝承メカニズムを通じて老中医の体力問題などを解決します。
質問：会社のITチームについて、前期の構築や後期の支援を含めてお聞きしたいです。
回答：会社の設立初期に書かれたのは、中医に投資され、ITに羽をつけてグローバル向けに飛ぶというものでした。設立以来、会社は管理体系や患者体系などのシステムのアップグレードに取り組み、急速に増加するサービス量に対応するため、独自のITシステムを構築しました。中医の診療データはビッグデータサービスであり、これらのサービスは未来のAIにも役立ちます。上場後、資本の目標は終わり、IT、つまり人工知能が新しい使命となりました。そして、これが私たちが現在、百度と協力して中医モデルを作る理由でもあります。
質問：会社が将来的に買収するリズムを教えてください。
回答：毎年10社前後の拡張、買収および自己建設の企業は少なく、半々になっています。 実際、数量から見ると、会社の拡大は謙虚であり、主に毎年の複合高速成長を満たすことができるかどうかを考慮しています。 この条件を満たすために、会社は多くの努力をする必要があります。 たとえば、最初に医療連携を結び、その後、店舗を同時に展開する必要があります。
質問：今年上半期に40％の成長がありましたが、M&Aはどの程度貢献しましたか？会社の生産能力利用率はどの程度ですか？
回答：同社が去年及び今年M&Aによる貢献は約7%である。生産能力利用率と言うのは正確でなく、同社は㎡あたりの効率を基準にしており、成熟した店舗の㎡あたり効率は50,000円以上60,000円程度であり、同社の全国平均は3万円程度になります。そのため成熟した店舗に近づくことを考えると、同社の店舗には売り上げが倍増する潜在性があります。
問：損益分岐点は何ですか？
回答：おそらく1万坪効果程度で良いと思います。現在、会社は全国に50店舗以上あり、今年新しく開店した店舗を除いて、全店舗が黒字であり、赤字の店舗はありません。
院内製剤に関して進展はありますか？収益への貢献はどの程度ですか？
回答：会社内製剤は3つ認可され、それぞれ鼻炎治療用、脱毛治療用、脾機能改善用である。これら3つは有名な医師による有名な処方であり、今年発売されたばかりで、主に広州で販売されている。今年も新しい会社内製剤の申請をする予定です。その後、会社内製剤は同社の中でも大きな注目の的になるでしょう。現在発売されている会社内製剤は収益に対する貢献は大きくなく、数百万の規模です。
質問：会社は健康補助食品のレイアウトがありますか？
回答：あります、しかしこれには5年以上かかるかもしれません。現在、企業は即席タコガイや機能性飲料などの食品製品を持っています。ただし、企業は現在も医療サービスに注力しています。
質問：企業の宣伝に制限はありますか？自己メディアの投入はありますか？
回答：宣伝は医療許可を取得するだけでよく、医療広告の登録も難易度は高くありません。現在、当社はTikTok、Kuaishouなどのプラットフォームで専門家の科学普及を行っています。また、当社はGOSHODO APPをリリースし、精度の高い科学普及ビデオを投稿します。
質問：ユーザープロファイルについて会社は何か変更を加えましたか？
回答：企業のユーザーのうち、45歳以下の割合は60％で、60歳以上のお年寄りは20％に満たない。高齢化が加速する中、高齢者の比率が多少上昇する可能性があるが、ユーザー構造の若返りのトレンドは持続するでしょう。
質問：コセイドウの専門的な優位性はどのような点に現れていますか？
回答：企業には現在、専門家に強みが集中しています。これは私たちが早期段階にある理由でもあります。現在、企業は専門科を設立することを検討しており、一部の都市ではすでに実施されています。たとえば、深圳の主力店は不妊症や妊娠中に関する診療科で、今年は大型店舗が3000㎡に拡大し、面積は3倍に増加します。また、広州では国医大師周岱翰ががん専門科を設立しました。
Q: 会社の医師養成システムは、優秀な若い医師を長期間養成することができますか？
回答:この一方面は、医者自身の悟性と能力に頼る必要があります。もう一つの方面では、会社は専門家のスタジオ医師の指導を通じて、医師の成長を加速させ、より多くの若い医師が立ち上がれるようにします。
質問：会社は配当に関してどのような計画がありますか？
回答：分配金はすでに進行中であり、会社は長期投資家に積極的なフィードバックを提供し、自己株式買い戻しも継続しています。