龍蟠技術(603906.SH)が、香港取引所にIPO申請を提出し、A+Hの二元上場を計画しています。

全世界でリチウム鉄マンガン酸陽極材料販売量のトップ3に位置するロンパン技術の業績は、原材料の炭酸リチウムの価格の影響を受けて、今年上半期も引き続き赤字を計上しました。

2023年上半期、ロンパンテクノロジーの収入と親会社の最終益損分配金はそれぞれ381.4億円、654億円であり、それぞれ前年同期比で36.54％、250.97％減少しました。

現時点では、原材料のリチウムカーボネートの価格はまだ下がることがない。

長江有色金属ネットワークのデータによると、10月26日の終値の電池向け炭酸リチウムの価格はわずか16.55万元/トンで、2022年12月の60万元/トンから7割以上下落しました。

このような背景の中、ロンパンテクノロジーが香港証券取引所に上場したことが市場の注目を集めています。

今回のIPO募集資金計画から見ると、ロンパンテクノロジーは「海外進出」を狙っています。

上場届出書によると、龍蟠科技のIPOは、インドネシアのリン酸鉄リチウム正極材料工場の第2期、襄陽工場の新しいリン酸マンガン鉄リチウム製造ラインへの資金調達、ローンの返済、および運転資金の補充に投資される予定です。

信風（ID:TradeWind01）が龍蟠科技に電話し、香港取引所の市場低迷状況を確認し、海外市場への進出を考慮している香港取引所に対し、同意を表明したと述べました。

「現在、私たちの計画は海外での拡大に向けたものですので、香港株式市場ではやや有利です。」とロンパンテクノロジーはトレードウィンド01（ID：TradeWind01）に述べました。

海外市場が龍蟠科技の業績を支えることができるかどうかは注目されています。

跌落し続けるリチウムイオン電池

一人が悟りを得れば、鶏犬も天に昇れる。

新しいエネルギー自動車業界の高い景気回復は、産業チェーン全体の発展を推進し、リチウムイオンバッテリーもその恩恵を受けることができます。

リチウムイオンバッテリーは正極材料、セパレータ、負極材料、電解液で構成され、そのうち正極材料のコストがリチウムイオンバッテリー全体の約40％を占めています。

正極材料の違いに基づき、リチウム電池はリン酸鉄リチウム電池、三元リチウム電池、マンガン酸リチウム電池、コバルト酸リチウム電池などのカテゴリに分類されます。リン酸鉄リチウム電池と三元リチウム電池が現在のリチウム電池の主要な選択肢です。

リチウムイオン産業の上流に位置するLongpan Technologyは、子会社のChangzhou Lithium Origin New Energy Technology Co.（以下「Changzhou Lithium Origin」と呼ばれる）を通じて、リン酸鉄リチウム正極材料を製造販売しており、2022年の販売量は95,100トンに達し、グローバルトップ3の位置を占め、市場シェアは8.6％に達しています。

同期湖南裕能（301358.SZ）と德方纳米（300769.SZ）はそれぞれ32.4万トン、17.2万トンのリン酸鉄リチウムの出荷量で第1位、第2位を占めています。

過去3年間、龍蟠テクノロジーの業績は非常に優れていました。2020年から2022年の収入はそれぞれ19.15億元、40.54億元、140.72億元で、同期の純利益はそれぞれ2.03億元、3.51億元、7.53億元で、そのうち2022年の収入と純利益はそれぞれ前年同期比で247.15％、114.61％増加しました。

如此の増加速度は、龍蟠テクノロジーの2021年の買収に起因します。

龍蟠テクノロジーの子会社である常州リソースは、2019年4月に8.44億元をかけて、ベタリー（835185.BJ）の子会社であるベタリー（天津）ナノ材料製造有限公司と江蘇ベタリーナノテクノロジー有限公司の全株式を取得しました。ベタリーは常州リソース株式に参加し、後者に役員を任命する権利があります。

これにより、龍盤科技はリン酸鉄リチウム正極材料産業に参入しました。

2021年、2022年において、リチウム鉄リン酸正極の原材料である炭酸リチウムの供給が不足しています。同時に、新エネルギー自動車市場の需要を受けて、正極材料の出荷量が増加しています。供給と需要のバランスが崩れた状態で、炭酸リチウムの価格は一時的に600,000円/トンまで上昇しました。

リチウム鉄リン酸正極材料の価格が急騰しました。

2022年、ロンパンテクノロジーのリン酸鉄リチウム正極材料製品の平均販売価格は、1トンあたり12.87万人民元に達し、前年比109.18％増加しました。

これにより、常州リゲンの収入は2021年の18.95億元から2022年の122.87億元に急増し、龍蟠科技の業績を牽引しました。

「2021年6月にリン酸鉄リチウム正極材料事業の買収を行ったこと、上流の供給が不足しており、下流の新エネルギー自動車および蓄電池産業の需要の急速な発展および成長、および主要原材料（リチウムカーボネートなど）の価格上昇の推進力により、その平均販売価格と販売数量が強力に増加しています。」と龍蟠科技が述べました。

正しい背景から、品薄を心配する龍盤科技は、2022年に備蓄を準備しました。

2022年、龍蟠科技のリン酸鉄リチウム正極材料のコストは1024.5億元に達し、前年比で619.88%増加しました。

「2022年第4四半期に高値で炭酸リチウムを購入しました。」ロンパンテクノロジーは述べました。

しかし、市場の暴落はあまりにも急速にやってきました。

2023年に入ると、国内の新エネルギー自動車市場が低迷しており、全体的に在庫削減の段階にあります。しかし、リン酸鉄リチウム正極材料の供給が持続的に増加しており、需要の供給超過は炭酸リチウムの価格暴落を引き起こしています。

長江有色金属ネットワークのデータによると、10月26日の終値の電池向け炭酸リチウムの価格はわずか16.55万元/トンで、2022年12月の60万元/トンから7割以上下落しました。

龍蟠科技の業績はここで失速し、2023年上半期には売上高と親会社純損失がそれぞれ381.4億元、-65.4億元に減少し、それぞれ前年同期比で36.54％、250.97％減少した。

龍蟠テクノロジーが今年中に黒字化できるかどうかはまだ大きな不確実性があります。

現在、各方面はリチウムイオン電池用のリチウムカーボネート価格が依然として低下傾向にあると考えています。

「全体的に、炭酸リチウムの供給は比較的充実しており、終端需要は明らかな回復は見られず、炭酸リチウムのコストサポートが徐々に顕著になり、市場のゲームは激化しており、短期間で炭酸リチウムの価格がわずかに反発すると予想されていますが、上昇余地は限られており、長期的には弱気相場が続くでしょう。」 Shanxi Securities Non-ferrous Metal Industry Analyst Yang Lihong pointed out.

華福証券の有色鋼鉄業界アナリスト、王保庆氏は、「将来数年間の炭酸リチウムの価格に幻想を持つべきではない」と断言した。

海外市場への進出

この時点で香港証券取引所に行くことは、龍蟠科技にとっては良いタイミングではないかもしれません。

現時点で龍蟠科技の評価額は急落しています。10月26日の終値時点で、総時価総額はたったの65.94億元で、2022年末の130.52億元からほぼ半分に縮小しました。

加之港の株式市場は低迷しており、ロンパンテクノロジーは今後の発行規模や市場評価が検証される可能性があります。

龍蟠科技はお金に不足しているわけではありません。2021年6月末までに、現金残高は179.3億元ありました。

しかも、龍蟠科技は2020年と2022年に転換社債発行と定款増資によってそれぞれ3.93億元と21.76億元を募集しました。

今年6月末までに、転換社債と新株予約権付社債を発行した資金調達口座の残高（未償還の一時的な資産購入に含まれる元本額を含む）は1.72億円と3.57億円で、合計5.29億円に達しました。

このような状況では、龍蟠科技は香港証券取引所に申請を提出しており、海外市場進出の意向がある可能性がある。

公募書類によると、ロンパン・テクノロジーは今回のIPOによって、インドネシアのリン酸鉄リチウム正極材料工場の第2期、襄陽工場の新しいリン酸マンガン鉄リチウム製造ラインへの投資、ローンの返済および運転資金の補充を計画している。

信風（ID:TradeWind01）が龍蟠科技に電話し、香港取引所の市場低迷状況を確認し、海外市場への進出を考慮している香港取引所に対し、同意を表明したと述べました。

「現在、私たちの計画は海外での拡大に向けたものですので、香港株式市場ではやや有利です。」とロンパンテクノロジーはトレードウィンド01（ID：TradeWind01）に述べました。

投資銀行の関係者はまた、海外上場は海外での知名度を拡大することができると指摘しています。

「海外上場は海外での知名度を拡大することができるだけでなく、株主構成を最適化することもでき、企業が海外市場に布局するのに役立ちます。」と、深圳市の投資銀行関係者がTradeWind01に説明しました。

インドネシア工場は、龍蟠科技が海外に向けて抱く野心を肩代わりしています。

龍蟠科技は海外に工場を建設する合理性を説明し、海外のリン酸鉄リチウム正極材料産業の販売増加率が国内より高いことを指摘しました。

フロスト・サリバンによると、2023年から2027年までの世界のリチウム鉄リン酸正極材料市場の売上高は、複合年平均成長率20.9％で増加する見込みで、中国本土の19％を上回るという。龍盤科技は、「この増加は、多くのリチウム鉄リン酸正極材料メーカーや主要なリチウムイオンバッテリーメーカーが世界市場に生産を拡大または計画的に拡大するためである。投資アメリカは、完全な新エネルギー自動車産業の価値連鎖、投資アメリカフレンドリー政策、および有利な地理的位置のために、海外の良好な目的地として注目されています。

公開報道によると、インドネシア政府はテスラやビヤディなどの有名な自動車企業に現地に工場を建設するよう促進する意向があり、2035年に全国で100万台の電気自動車生産を達成する目標を設定しました。

香港証券取引所にログインして海外で知名度を高めることが、龍蟠科技にとって次の成長点を見つけるための可能性があります。

ロンパンテクノロジーのこの動きは、おそらく最初の顧客である宁徳時代（300750.SZ）に追随するものであり、2021年から2022年にかけて、宁徳時代はそれぞれ11.60亿元、74.87亿元の収益を貢献し、割合はそれぞれ28.6％、53.2％に達します。

2022年、宁徳時代ホールディングスの子会社である広東邦普新循環科技有限公司が、インドネシアに電池産業のプロジェクトを投資し、総投資額は約5968百万ドル、約4367.9億人民元です。

しかし、龍蟠科技はこの大口顧客の計画に追従しているわけではないと見なしています。

「海外の顧客を拡大する最善を尽くしたいです。国内のリチウム鉄リン酸市場は飽和傾向にあり、海外にはより広範な市場があります。ですから、私たちは海外に焦点を当てたいと思います。」ロンパンテクノロジーはTradeWind01に述べました。

リチウム電池業界関係者は、現在、インドネシアの関連政策が新しいエネルギー自動車産業の海外工場建設の人気の選択肢となっていると信風（ID：TradeWind01）に説明しました。

中国はインドネシアでかなりの経験を持っているし、インドネシア政府も多くの支援政策を打ち出している。キーは国内の正極材料業界が非常に活況を呈しており、多くの企業が海外市場を開拓しようとしていることだと思います。」と、北京のリチウム電池業界アナリストはトレードウィンド01に説明します。

同時に、この人物は「現在の背景は、自動車工場、バッテリー工場などがインドネシアに配置されており、みんなが移っている中で、あなたが早く移らないと、後になってケーキをもらえない可能性がある。 龍蟠技術も将来に備えているかもしれません」と指摘しました。

出港が龍盤科技の業績を救えるか、注目されています。