智通財経アプリによると、華金証券は、ADCの構造が複雑であり、技術プラットフォームが創新的な医薬企業の主要な競争障壁であるとの研究報告を発表しました。同時に、パイプラインの配置が異なっているか、階段状になっているか、研究進捗が前進するかどうかによって、企業の競争障壁が持続するかどうかが決まります。また、新しい上場製品が市場を速やかに開拓できるかどうかは、企業の回収スピードに関わります。新世代ADC技術プラットフォーム、ADC研究進捗/商業化が前景にある創新的な医薬企業、荣昌生物（688331.SH）、科隆博泰生物-B（06990）、迈威生物（688062.SH）などの配置、およびADC CDMO創新的な医薬企業、東曜薬業-B（01875）などに関心を持つことをお勧めします。

華金証券の主な見解は以下のとおりです。

ADCの革新的な発展が加速し、業界が高速発展期に入りました。

ADCは、新しい大分子標的治療薬として、単剤抗体療法、化学療法などに比べて臨床上の優位性を持っています。特にDS-8201は乳癌領域での突破を実現し、全世界のADC研究開発への熱意をかき立て、ADC複合療法の将来性は広く認められています。現在、世界で15のADC薬剤が承認され、900以上のパイプラインがあり、2022年から2030年までに30.0%の高複合成長率で、世界のADC市場は790億ドルから6470億ドルに拡大する見通しです。国内のADCはまだ始まったばかりですが、未来3-5年で優れた差別化製品が市場に出ると考えられており、中国のADC市場は2022年の80億元から2030年の662億元に拡大すると予想され、CAGRは72.8%に達する見込みです。

非内嚥ADCおよびXDCが新しい研究分野を開拓します。

ADCは抗体、リンカー、有効輸送体の3つの部分から構成され、その複雑で多様な設計は、治療機会の向上に寄与する一方で、治療失敗の混乱因子を増加させる可能性があります。したがって、ADC技術は常に進化しており、より優れた治療効果、より広い治療窓口、より安全なADC薬剤を提供することを目的としています。目下の技術最適化では、従来のADC内嚥作用機構に加えて、非内嚥作用機構やより広範なXDC薬剤が研究方向を提供しており、適応症も腫瘍から心血管、糖尿病、自己免疫疾患などに拡大し、より多様化した治療選択肢を提供することが期待される「万物相関」時代に突入する見込みです。

国内のADC薬剤は、ターゲットの差別化配置で明確な競争優位を持っています。

現在、ADC薬剤のターゲット配置は、肺がん、TROP2、Nectin-4など、臨床で検証済みの成熟したターゲットに集中しています。Claudin18.2は、多くのがんタイプで発現し、正常組織では高度に制限されているため、注目のターゲットとなっています。国内のADC薬剤のターゲット配置から見ると、HER2、TROP2ターゲットは、臨床後期パイプラインの配置が豊富であり、臨床的有効性が優れており、収穫期に入っています。他のターゲットの配置は、まだ臨床初期段階にあります。国内各社のターゲット配置から見ると、熱心なターゲット追跡に加えて、全世界で2番目に進んだNectin-4 ADC、全世界初の独自のEGFR/HER3二重抗体ADCが臨床II期に入っており、差別化優位性が明確に見られます。

リスク要因：業界政策リスク、業界競争激化リスク、新薬研究開発リスク、パイプライン製品の上場不確実性リスク、予想に達しない売上リスクなど。業界は高速発展期にあります。2013年以来、全球のADC研究開発プロジェクトは毎年40%以上増加し、パイプラインの技術プラットフォームは日に日に多様化しています。業界の革新的な発展が加速し、中国のADC市場に大きな機会があります。