Zhitong Finance APPは、広東証券が研究レポートを発表し、「消費建材の基本面は掘り上げ、地産を引っ張りながら、利益、現金フロー、料金率の長期的な改善を実現し、セクターの長期的な論理は変わらず、地産後代において、」と述べた。消費建材の「消費属性」が徐々に現れ、首位企業はチャネルの変更やカテゴリの拡張を通じて持続的な成長を実現しながら、ビジネスモデルの転換を完了し、交渉力を強化することができます。そして、業界をブランド化し集約化することができます。短期的には、不動産消費の回復状況や建設中、完成、二次市場の取引による需要のリズム変化に注目し、中長期的には、チャネルやカテゴリ配置が完全に理解され、サブセクターでまだ変化がある企業や動向に注目することをお勧めします。注目すべき企業には、Oriental Yuhong（002271.SZ）、Mona Lisa（002918.SZ）などがあります。Huachuang Securitiesの主な観点は次のとおりです。

▍ Huawei Securitiesの主な意見は以下のとおりです。

Q3の収入成長率が鈍化し、利益は持続的に回復する

消費する建材業界は、2023年の最初の3四半期に合計8783.1億元の収入を实现し、前年同期比7.57％増、4340億元の親会社純利益に増加した（同比增长了达到47.68％），3季节看，委員会の収入成長率は7.07％、業績成長率は33.45％です。第3四半期は、去年と同じ期間に低い基数の状況で、収入成長率はわずかに鈍化していますが、完成の側面の需要の減少（防水膜を除く）に関連している可能性があります。ただし、業界の収益は引き続き回復しています。また、竣工リンクは需要の転役です。環比では、開始リンクは底部が明確になり、防水膜はQ2の収入にわずかな加速を見せ、竣工リンクの需要は鈍化しています。

収益は持続的に回復し、コスト、チャネル、価格が修正度合いを決定するか、修正方向を決定するか

3季节で、残り29.43％でした。同比で＋2.29pctであり、23H1では0.35pct上昇し、当期純利益率は9.63％で、同比で＋2.68pct、23H1では0.61pct上昇しました。原材料価格の下落は、一定の業績弾力性に貢献しました。国営、天然ガス、PVCの平均単価はすべて20％以上減少し、石膏ボード、タイル、PVC管などが利益を得ることができます。委員会の収益成長率は明らかに回復しています。それぞれの企業の多くは、チャネルの変更や顧客構造の調整を行っています。大口市場についてのみ議論する場合、現在、需要が弱い状況では、原材料価格の下降が完全に収益サイドに伝達されることはありません。つまり、コスト削減+チャネル最適化が収益対中かなり影響し、修復度合い、さらには方向を決定します。さらに、業界構造も重要な変数です。消費側の属性が強い建設塗料、衛生器具などは、価格戦争の要素がないため、消費品価格の強さを反映しておらず、端末価格に対する圧力により企業の利益が一定程度の影響を受けています。

運用時現金フローは同比、環比ともに増加

消費建材は、前三季度の純運用キャッシュフローが2.490億元になり、同比、連結比ともに増加し、連続2年の悪化後、キャッシュフローが初めて改善されることになります。今年の前3季度の黄色会計のキャッシュ収入は0.99で、前年同期比では+0.02でした。キャッシュ支払比率は1.02で、前年同期比で-0.03です。上下の流れのプレッシャーは共に緩和され、相対的な協議能力が大きく変化しない限り、セクターの現金流は辺緣的に改善され、チャネルの変更の重要性が再認識されます。横断比較では、防水は下流端の需要が弱いため、キャッシュフローの圧力が比較的大きいですが、同比で改善されています。他社のキャッシュフローは、前三季度には多くのインバウンドがあります。

期間費用は大半が減少し、タイルはコストの削減が効果を発揮

前3季度の期間費用は16.86％で、前年同期比で-0.67pct、主に売上費用比率の低下です。会社ごとに見ると、タイル会社はコスト削減を効果的に実施し、東鵬とMona'sはそれぞれ6.3％、1.5％で環境費用を削減しました。これは主に管理費用と販売費用の大幅な削減である。一方で、基数の要因であり、去年の同期は2社のタイル会社が期間費用で過去3年で最も高かった。需要のプレッシャーの下、企業はコストの削減と効率の向上を強制されました。同じ業界の同じレベルの企業であるMarco PoloとNew Mingchuに対抗する際、費用率のまだ下落余地があると予想されます。

また、前年同期と比較して改善されたものは、Yuhong、Keshun、Weixingの3社です。YuhongとKeshunは、主にチャネル構築費用支出の増加に起因しています。Weixingは、収入の減少と前年同期の感染症の影響による支出の一部が原因です。基数が低いためです。

リスクの警告：不動産政策が予想を超えて引き締められ、不動産販売が予想を超えて減少し、債権回収のリスクがあります。