証券市場のスマホアプリの智通財経は、中信建投が研究レポートを発表し、銀行セクターの完全な市況には、政策底、経済底、業績底という3つの重要なポイントが依次必要であり、3つのポイントの前後において、セクターのパフォーマンス特性は著しい変化が現れるものと予想されます。現在は、政策底と経済底の間にあり、セクターは振動的に推移すると予想され、経済底が確認された後、セクターβの市況が発生し、業績底が確認された後はアルファストックの選定段階に入ると予想されます。建議するのは、国有大手の銀行に密着したセクターβの主線と、良質の地域銀行を選別することで、これまで経済悲観観測によって抑制されていた地域銀行には、3つの底が確立された後に大幅な値上がり余地があると予想されます。

中信建投の主な観点は次のとおりです。

歴史を振り返って、銀行セクターの完全な市況では、依次政策底、評価底、経済底の3つの底が出現し、それら3つの底に焦点を当てることで、銀行セクターの戦略を把握することが非常に重要です。政策底−評価底が出現し、揺れ動きの期間に入り、経済底が出現し、評価が上昇して全体が高騰し、業績の南北を分けます。政策底が確認されると、銀行の評価底が現れ、下降傾向が止まり、または上昇する市況が現れます。経済底が確認されると、銀行セクターは普通に上昇段階に入り、低格付け銀行が先んじて上昇し、そのうえ、増幅率が比較的高くなります。このとき強調する必要があるのは、この経済底が市場で確認されたものであり、実際の経済底とは時間的に滞りがあるということです。業績底が確認されると、銀行セクターの上昇市況がより長期化し、基礎的な状況が良好な個別株式の上昇率がより高くなります。ただし、経済底が登場する速度によって、銀行の評価修復のペースが異なる場合があります。1）政策の正確性が高く、経済と業績が迅速に底を打ち、市場がタイムリーに確認でき、実際の発生時点に近いと、3つの底が前進し、セクターのβの市況が終始貫かれ、2008年と2020年のようになります。2）政策の効果検証期間が長く、市場のゲームムードが濃厚であり、経済底前の区間振動期間があり、経済底が現れた後、市場の反復検証が確認された後、評価がさらに上昇することができると、2016〜17年のようになります。もし、経済底が証明されない場合、評価修復の傾向は速やかに終了します。

現在は政策底から経済底への移行段階にあるため、経済底、業績底が順次現れることを期待し、銀行セクターは評価修復を開始することを期待しています。2022年末以降、疫病の解禁、地方政策の最適化、地方債務の解決、中央銀行の合理的な利益差に対する表明などによって、堅固な政策底が着実に形成され、銀行セクターの評価底が同時に確立されると予想されますが、まだ経済底と業績底が現れていないことから、現在の銀行セクターは振動的に推移すると予想されます。揺れ動く期間中、株価と配当利回りが両方とも安定的に変動し、長期資金の保険などの資産のオプティマルな配備窓口期間になります。2024年には、政策が持続的に発揮され、経済底と業績底が確立されることを期待し、銀行セクターが区間の揺れ動期を突破して、持続的な評価修復期に入ることを期待しています。経済底には、PPI、PMI、M1などの主要指標に注目し、現在の資産品質が比較的安定していること、業績底は、利息差底と売上増加率底を意味します。

2024年の基本的な見通しについては、数量・価格において新たな平衡が成立し、資産品質が安定的と予想されます。数量においては、すべての業界の信用増加量は前年同期比で横ばいまたは少ないと予想され、優良地域銀行は前年同期比で多く増えると予想されます。価格については、純利息差は引き続き縮小すると予想されますが、減少幅は2023年よりも小さくなり、上半期は四半期合計で引き続き下落し、下半期の四半期合計では安定すると予想されます。資産品質については、城市投資と不動産分野におけるリスク解消政策の持続的な推進により、全体的な資産品質が健全なままであると予想されます。

Risk Warning:

（1）規制当局が銀行に利益をもたらし、利益差がますます縮小する原因となった場合。

（2）景気回復が予想より遅く、企業の借入能力が弱まり、信用力の低い一部の企業にはデフォルトリスクが存在する可能性があり、結果として、銀行の不良リスクや資産品質の大幅な低下が引き起こされる可能性があります。

（3）地域の資産形成プラットフォームの債務など、重要な分野でのリスク露出が集中し、銀行の資産品質に大きな影響を与え、銀行の利益能力を大幅に低下させる可能性があります。

（4）緩和信用政策の力が予想よりも低く、地域経済の高速発展が持続不能であり、企業の信用拠出には有害な影響が生じる可能性があります。（5）小売機能転換の効果が予想よりも効果が低く、株式市場に大規模な波動が生じ、会社の富管理業務に影響を与える可能性があります。