出典：グロンハイ
下落は止まらない
CXOセクターの恐慌ムードは継続しています。
昨日、香港株$薬明生物 (02269.HK)$は医薬品セクター全体を一人で崩壊させ、急落して24％近く下落した後、緊急に取引を停止しました。
本日、取引再開後、YMバイオの株価は一時的に12％急落しました。原稿を書いている時点では、株価は9.8％下落し、29.9香港ドル、時価総額1,272.28億香港ドルです。過去2日間で、株価は31％以上下落しています。
香港株の医薬品外注テーマも今日も引き続き下落しており、セクター全体は4％近く下落しています。YMバイオの暴落以外にも、$JOINN (06127.HK)$は4％近く下落し、$無錫薬明康徳 (02359.HK)$も3％近く下落しています。
大幅な"暴落"背後にあるもの
今回YMバイオの株価が"ジャンプ"し、原因は早期にYMバイオが年間業績の見通しを下方修正し、悲観的なムードが2024年にまで続いたことによるものです。
社内通信によれば、同社の2023年の年間収益成長率は、30％から10％に変更され、非COVID-19ビジネスの成長率見通しは60％から36％に下方修正されました。
業績見通し下方修正の原因は、D側（薬剤開発ビジネス）とM側（製造ビジネス）のビジネスが期待に達していないことです。
YMバイオによると、CMOプロジェクトが短期的に収益の遅れの問題に直面し、COVID-19ビジネスの収益が急速に低下したということもあり、特にD側の新規プロジェクト数の減少により3億ドルの収益減少が発生し、M生産収益の遅延により1億ドルの収益減少が生じ、同社の2023年の総収入が以前の見通しを下回る可能性があると述べています。同時に、新しい能力の開発と販売促進による収益の増加が期待され、利益率の減少が予想されます。
これにより、YMバイオの株価は昨日急落し、急遽取引が停止されました。
昨夜、YMバイオは、グループのビジネス運営と財務状況が堅調であることを回答し、同社のビジネス運営および財務状況に重大な不利な変更が生じていないと述べました。
バイオテクノロジーの資金調達の減速により、バイオテクノロジー業界の成長率が一桁になり、COVID-19関連プロジェクトの収入が減少し、いくつかの重要な薬物の生産が遅れたため、2023年の収益目標成長率は予想を下回りましたが、同社は未来の見通しに楽観的であり、2023年には総収入が約10％増加し、引き続き能力と産能の向上に投資し、2024年および2025年に強力な粗利率と成長率を維持する予定です。
展望未来、同社は2023年の粗利率および成長率が最も困難な課題であり、2024年下半期に徐々に回復することを予測しています。
多数の大手銀行が目標株価を下方修正しました。
医薬品業界の未来展望に対して、多数の大手銀行や機関投資家が解釈を行っています。
ゴールドマン・サックスは、現在の市場環境が困難なことと、药明生物の同業他社が既に予想を下方修正したことを考慮し、以前から投資家が药明生物の指針を変更することを予期していましたが、今回の下方修正の幅やタイミングは驚くほどでした。同行は、2023年から2025年までの3年間、药明生物の予測販売額を14.3％、24.2％、25.8％下方修正し、同様に各年の純利益予測を25.5％、31.5％、31.4％下方修正しました。また、生産側のプロジェクトが回復し、バイオテクノロジーの資金調達が数ヶ月後に回復し、加速度的な金利上昇が完了した場合、同社の2023年から2025年までの各売上高は年間10.2％、14.3％、27.1％の増加が予想され、調整後の純利益予測はそれぞれ年間4.6％の減少、15％の増加、28.5％の増加が予想されます。同行は、药明生物の目標株価を73.3香港ドルから63香港ドルに下方修正し、「買い（Buy）」の評価を下げています。
同行は、药明生物2023年から2025年までの売上高予測をそれぞれ14.3％、24.2％、25.8％下方修正し、各年の調整後純利益予測を25.5％、31.5％、31.4％下方修正しました。
同社は、药明生物の生産プロジェクトが復活し、バイオテクノロジーの資金調達が数か月後にも回復すると予想しており、利上げが完了すると、同社の2023年から2025年までの売上高は年間10.2％、14.3％、27.1％の増加が予想され、調整後の純利益予測はそれぞれ年間4.6％の減少、15％の増加、28.5％の増加が予想されます。同公司は、药明生物の目標株価を73.3港元から63港元に下方修正し、「買い」の評価を維持している。
マッキンゼーは、药明生物の目標株価を52港元から27％下方修正し、38港元に設定し、「市場平均」と見なしている。マッキンゼーは、药明生物の2023年の回転成長率を29％から12％に引き下げ、同社の2023年のIFRS/調整後の純利益が25％/9％減少すると予測しています。（以前は+5% / +22%）
中国建設銀行国際は、药明生物の成長が鈍化することは不可避であり、同社の2023年から2025年までの売上高は平均して年間8.2％下方修正し、今年の粗利率予測は2ポイント下方修正して40％となります。同社の三年間の純利益増加の予想は平均して年間12.1％下方修正され、目標株価は77港元から66港元に引き下げられ、市場平均動向（市場平均騰落率）を維持しています。
中国招商銀行国際は、药明生物の「買い」評価を維持し、目標株価を69.39香港ドルから44.66香港ドルに下方修正しました。同行は、药明生物の2023年から2025年までの売上高が年間10.2％、15.4％、29.0％増加し、調整後の純利益が年間-7.9％、13.1％、27.1％増加することを予想しています。これに対応する現在の株価PEは、それぞれ28倍、25倍、20倍です。
しかし、JPモルガンは、药明生物の「保有」評価を再び強めた。同行は、今後2年間の药明生物の指針改訂に驚かなかった。それは、更新された指針が現在の経営実態と過去の複雑な指針とのギャップを縮め、市場の期待を調整し、マクロ経済の弱さに対する市場の懸念を緩和し、中期的な成長の合理的な基盤を提供できると考えている。JPモルガンは、药明生物の目標株価を115.36香港ドルに設定し、今後成長する能力があると考えています。同社は、その抵抗力と多様なCRDMOビジネスモデル、トップ管理チームの優れた運営記録、CMOのオーダー急増などを最大限に活用して、中長期的に市場平均を超えると見ています。
同行は、药明生物が混乱期を乗り越え、市場予想を上回る成長を実現する能力を持っていると信じている。また同行は、药明生物が業界全体で最も発展に貢献できる企業の1つであると信じており、強靭で多様化したCRDMOビジネスモデル、一流の経営陣の優れた運営記録、CMOの注文急増などを持つ同社は、中長期的に大市を上回る成績を収めることができると信じている。
編集/ルビー