中金は、2024年に造紙業界の需要が温和な回復ペースを維持することが見込まれ、生産能力のピークは終わり、木材パルプ、廃紙、石炭価格のコスト面は温和な波動を主とするため、業界の利益が着実に回復する見込みがあります。
知らせ銘柄 APP は中金のレポートから知るところによると、2024年までに造紙業界の需要が温和な回復ペースを維持することが見込まれ、生産能力のピークは終わり、木材パルプ、廃紙、石炭価格のコスト面は温和な波動を主とするため、業界の利益が着実に回復する見込みがあります。これに基づいて、企業は堅実で攻守兼备のポートフォリオに傾くよう推奨されています。
中金の主な見解は次のとおりです。
需要は温和に回復する道をたどっています。造紙業界は「消費の晴雨表」として知られており、2023年には消費シーンと人の流れの先駆けとなる回復を観察し、文化用紙の景気回復が明らかになり、リーディング商品の価格と利益が明らかに向上し、包装紙と特殊紙の需要も、物理的な商品に中程度から低い数字で温和に修復し、2H23の商品価格と利益も前期比明らかに改善しました。2024年には、中金のマクロチームは小売りと消費の温和な回復傾向が持続すると予想しており、文化用紙の需要が安定的に小規模に増加すると予想しています。包装紙（段ボール紙、白紙）、特殊紙の需要も中程度の数字で回復し続けると予想しています。
生産能力のピークが終わり、供給と需要のバランスを取り戻すのを待ちます。中金は、業界が新しい生産拡大のピークにある尾声にあると判断しており （景気拡大のピークが2020-21年、そして二酸化炭素削減政策への企業の厳格な対応が生産拡大を危ぶまれた）、生産能力の拡大は2022年から23年に集中しました（箱型成形紙は約50％の輸入紙に加えて、供給に対する衝撃を負担しました）。2024年には、中金は文化用紙、一部の薄い特殊紙の需要と供給のバランスが比較的緊張すると予想し、箱型成形紙、白いカード紙、一部の特殊紙の新規生産能力は、供給と需要のバランスが改善するかどうかによって中高い数字が残されています。ただし、現在の生産能力の進捗状況から、中金は2025年から26年にかけての新規生産能力の圧力緩和が大幅に緩和されると予想しており、需要が修復加速する場合、業界全体の供給と需要の緊張は前もって回復する可能性があります。
コストは「ローラーコースター」から平坦化しており、リーディング企業は多様化と一体化を推進して時期を迎えています。供給と需要の面で一定の矛盾が生じており、造紙業界の利益は、2022年には石炭や紙漉き共に高騰し、1H23では原価が大幅に下落し、原紙の価格競争が激しくなり、業界全般の利益が損なわれました。2024年には、業界のコスト面に直面する課題は大幅に緩和されると予測されています。中金は、製紙パルプの価格が600ドル/トン前後で揺れ続ける可能性があると予想しており、廃紙の価格が持続的に下落し、石炭価格がわずかに下落する可能性があるため、この組み合わせは、業界全体の利益が穏やかな回復を見せることを支える可能性があります。また、コストの波動を平準化するため、多くのリーディング企業が製品の多様化と高級化を進める一方で、森林林浆紙一体化の布置を積極的に進めています。2H23から2024年にかけて、これらの企業の多様な製品と自家製の木材パルプは収穫期に入ることが期待され、中金は、これらの企業が安全余地と成長力を増やすことが期待される。
リスク:需要の予想未満;新しい供給が予想を上回る;主要原材料の価格が予想を上回る波動。