特斯拉の人形ロボットは、ミドル＆アッパーコンポーネントを活気づけ、業種は、ギアボックス、エグゼキュータだけでなく、機敏な手で中空カップモーターも恩恵を受けています。

中空カップモーターのトップ企業はまだ海外に主導されており、国内では鸣志電器以外には巨人に抗することができるが、鸣志電器は過去2年間も業界サイクルの影響を受け、伝統的なビジネスの業績が低迷しています。 鸣志電器は、人形ロボットのチャンスをつかんで再び成長を実現することができるでしょうか？

ポイント：

1、人形ロボットが中空カップモーターにもたらす増加量はどの程度ですか？

2、国内企業の進捗はどこまで進んでいますか？

人形ロボットが中空カップモーターの新しい需要を生み出しました

人形ロボット産業チェーンでは、実行器、ギアボックス、ボールねじだけでなく、不可欠な環節である機敏な手のコア部品である中空カップモーターにも注目する必要があります。

機敏な手は、ロボットの動作を決定する最終部品であり、極めて重要かつ複雑であるため、モーターには非常に厳しい要件があり、中空カップモーターが必要です。伝統的なモーターは鉄芯があるため、エネルギー損失が多く、発電効率が低く、中空カップモーターは鉄芯がないため、エネルギー変換効率が高く、応答速度が速く、起動および停止がより迅速になり、同等の電力で鉄芯モーターと比較して、重量と体積が軽く、エネルギー密度が高く、機敏な手に適しています。

(空心カップモーター)

中空カップモーターは、人形ロボットだけでなく、軍事、産業自動化などの伝統的な分野にも広く適用されますが、この業界で将来的に大規模に発展させることができるアプリケーション環節は、人形ロボットに他なりません。

市場のスペースについては、Huaan Securitiesによると、2028年までに、人形ロボットの機敏な手の販売台数が138万に達すると予想され、多年にわたるコスト削減を経て、2028年には機敏な手の価格が2万元/台に下がると仮定すると、2028年までに人形ロボットの機敏な手の市場は276億元に達するでしょう。

偽の前半に製造される中空カップの卸価格が1000元である場合、スケールメリットにより、2028年までに価格が500元に下がると楽観的に仮定すると、1つの手に6つの中空カップモーターが必要な場合、2028年に人形ロボットが中空カップにもたらす市場規模の増加量は約414億元になります。 2022年には、中空カップモーターのグローバル市場規模が約50億元であり、これは未来の人形ロボットがもたらす増量にすぎません。

他の環節と同様に、中空カップモーターのトップ企業も海外企業が主導し、市場は非常に集中しており、CR3は約70〜80％です。そのうち、Maxon、Faulhaber、Portescapは海外の3大巨頭で、早期にスタートし、技術経験が豊富であり、高級市場を長い間占有しており、市場シェアは三大巨头にほぼ独占されています。

国内企業は後発であり、規模と技術蓄積の両方で海外企業に劣るため、規模を考慮すると、国内企業はまだ小規模な段階にありますが、海外企業の規模は大きく、技術的には、広範な技術的不足がある功率と効率。また、中国の中空カップ依存度はまだ低いため、海外の生産能力に依存しています。

主要な国内企業は鸣志電器、shenzhen topband、鼎智科技などです。その中でも、鸣志電器は、国内の中空カップモーター部門でリードし、世界で2番目にランクされています。最も力量があって海外巨人に対抗する企業です。 中空カップモーターの製造工程が非常に高度であるため、自社研究開発には多年の技術的基盤が必要であり、鸣志電器は10年近く中空カップを研究開発しており、最近では、同社が所有する中空カップモーター分野の特許は合計12件です。海外のリーダー企業は非常に高い特許壁を持っているため、鸣志電器の研究開発は、海外の壁を壊し、自社の専門壁を構築するために行われています。

(AX Securities)

鸣志電器は突破するための可能性がある

shanghai moons'electricの主力事業は制御モーター及びそのドライブシステムで、収益の割合は約70-80%です。具体的には、ステッピングモーター、ブラシレスDCモーター、スロットレスモーター、中空カップモーター、サーボモーターなどが含まれます。ただし、下流需要がまだ爆発していないため、空心杯電機の収益貢献度は低いです。

鸣志電器の空心カップモーター突破は2回の買収から始まった。2015年、鸣志電器はアメリカのLin Engineeringを買収し、高端ステッピングモーター技術を取得した。製品が高端分野に進出し、北米市場に参入しました。とりわけ、2019年にはスイスのTechnosoft Motion AGを買収し、空心杯モーターの先進技術を取得しました。以降、空心杯電機業界の地位を確立しました。

海外の巨大企業と比較すると、国内企業はまだ出力、効率などの面で差があります。空心カップモーターは直径が小さいほど技術的に困難であり、価値も高くなります。国際的な巨大企業の空心カップモーターは直径3-5mmまで可能であり、国内企業は12mm以下の空心カップモーターを製造できる企業はほとんどありません。

鸣志電器は国内の中で、直径8mmにまで製造できる唯一の企業です。このサイズはPortescapに近づいており、巨大企業との差は徐々に縮小しています。ステッピングモーターにおいても、日本の独占を打ち破るために技術的優位性を活かしており、欧米や日本と肩を並べられる唯一の国内企業です。

鸣志電器の下流顧客は、Google、Huawei、Amazon、Walmart、General Motors、Facebook、オランダのASML、Philips、Tesla Starlink、アメリカのB-2爆撃機、GEなどのトップクラスの顧客、西門子、lmエリクソン、松下、シャープ、シュナイダーなどの工業巨人が含まれています。一部の大口顧客のHuawei、Teslaなどは人型ロボットを展開することを計画しており、顶尖客户资源を活かし、量産後に企業が発注を受ける可能性が大幅に増加しました。

ただし、リーディングカンパニーである鸣志電器ですら、海外市場に高精度な製品を純粋に慫慂することは短期間では現実的でなく、技術基準を満たす場合の競争力が肝心です。たとえば、直径16 mmの空心カップモーターであっても、鸣志電器の価格はMaxonの28%程度であり、後の業界拡大に伴い、コストの低下とともに国産モデルの優位性がさらに明確になるでしょう。

他の工業制御企業と同様に、電機は工業制御部品としてサイクルの影響を受けます。汇川技術などの他の一般制御企業と同様に。

鸣志電器の業績は、過去10年間全体的に優れたもので、2013年の93億元から2019年の296億元まで着実に成長し、年間複合成長率は13.7％です。粗利率は過去10年間ほとんど変動しておらず、37％前後で安定しています。加えて、同社の海外ビジネスの比率は年々高まっており、現在は50%を超えています。海外ビジネスの粗利率は一般的に42％前後であり、国内ビジネスの粗利率は35-37％であり、海外ビジネスの割合が高まることで、同社の平均粗利水準が高まったことが原因です。

過去10年間、同社の業績は持続的に優れたものでしたが、2022年以降、利益が圧迫されたことに注目する必要があります。2022年に、同社の親会社当期純利益は10年以内で初めて減少し、前年比で11.58％減少しました。2023年も良くなる見込みはなく、親会社当期純利益は前期比で47.5％減少しました。2022年の業績下落は、主に物流の通関運送の遅延により収穫が遅れたために疫病の影響を受けたものでした。しかし、今年は、ステッピングモーターの需要が低迷し、光伏を除くサーボモーターも他の需要が低迷しました。また、中空カップモーターは体積が小さく、業績は圧迫されました。

他の制御産業と同様に、電機は工業制御分野の基本部品であり、サイクル的な動向が顕著であり、汇川技术などの他の汎用制御企業と同様に、業界の周期的な影響を受けます。

積極的に人型ロボットという成長の追求に投資するのは、同社が再び成長するための選択肢の一つです。

まとめ：

簡単に言えば、人型ロボットの爆発は必ず空心カップモーターの需要を引き起こすでしょう。現在では、トップ3の企業が海外で独占していますが、鸣志電器の一部製品は既に海外企業と競合できるレベルにあり、コストパフォーマンスの優位性を活かして、業界の拡大後に最初に恩恵を受ける可能性があります。また、鸣志電器は過去10年間、業績は着実に成長していましたが、最近2年間は収益が引き続き圧迫されており、業界サイクルの底部の影響に打ち勝つことができません。そのため、人型ロボットをつかむことは、同社の将来の成長の機会をつかむことになります。