Key Investment Considerations:
Initiating QuantaSing Group with a Speculative Buy rating and 12-month price target of $9.00 per share. QuantaSing Group's mission, to provide adult online offerings in mainland China to improve people's quality of life and well-being by providing them lifelong personal learning and development opportunities, provides them with significant growth potential for its online adult learning brand portals - QiNiu, JiangZhen, and QianChi. Frost & Sullivan anticipates the Chinese online segment of the adult learning market to grow annually by 17.8% from 2022 through 2027, reaching RMB325 billion (or an estimated $46 billion in 2027).
Supporting our growth forecast should be QSG's ability to successfully monetize its registered user base of over 94 million and over 400,000 paying learners on its technology portal brands. At June 30, 2023, registered users and paying learners grew 60.6% and 29.9% respectively, compared to June 30 2022.
To monetize its users, the company launched a live e-commerce segment that will initially sell Chinese liquor. In August 2023, this new segment generated RMB13.3 million in gross merchandise value (or approximately $545,000). In a move to expand outside of China, the company acquired Hong Kong based Kelly's Education.
For FY24, we project EPS of $0.01 on 19.9% revenue growth to $509.6 million reflecting strong 2H24 growth from expansion of paid learners, sales from the company's live e-commerce liquor offering, and inclusion of the operations of Kelly's Education (acquired in September 2023).
For FY25, we project EPS of $0.04 on 20.2% revenue growth to $612.6 million reflecting increases in the number of paid learners, monetization of its registered users through expansion of its live e-commerce technology platform, and a full year contribution and expansion of the services provided by Kelly's Education. Our EPS forecast reflects gross margin remaining above 85% and operating expense margin improving to 84.4% from an estimated 86.4% in FY24 as QSG utilizes its technology to create operating efficiencies.
投資に関する主な考慮事項：
投機的買いの格付けと12か月間の価格目標を1株あたり9.00ドルに設定してQuanTasingグループを立ち上げました。Quantasing Groupの使命は、生涯にわたる個人的な学習と能力開発の機会を提供することにより、人々の生活の質と幸福を向上させる成人向けオンラインサービスを中国本土で提供することであり、成人向け学習ブランドのオンラインポータルであるQiNiu、JiangZhen、QianChiに大きな成長の可能性を秘めています。フロスト＆サリバンは、成人向け学習市場の中国のオンラインセグメントが2022年から2027年にかけて毎年17.8％成長し、3,250億人民元（2027年には推定460億ドル）に達すると予想しています。
私たちの成長予測を支えているのは、QSGが自社のテクノロジーポータルブランドで9,400万人を超える登録ユーザーベースと40万人以上の有料学習者をうまく収益化できることです。2023年6月30日の時点で、登録ユーザーと有料学習者は、2022年6月30日と比較してそれぞれ60.6％と29.9％増加しました。
ユーザーを収益化するために、同社は最初に中国の酒類を販売するライブ電子商取引セグメントを立ち上げました。2023年8月、この新しいセグメントは総商品価値1,330万人民元（約545,000ドル）を生み出しました。中国国外への進出を目指して、同社は香港を拠点とするケリーズ・エデュケーションを買収しました。
24年度のEPSは、収益が19.9％増加したため0.01ドルで、5億960万ドルになると予測しています。これは、有料学習者の拡大、同社のライブ電子商取引酒販売による売上、およびケリーズ・エデュケーション（2023年9月に買収）の事業を含めることによる24年下半期の力強い成長を反映しています。
25年度は、有料学習者数の増加、ライブ電子商取引テクノロジープラットフォームの拡大による登録ユーザーの収益化、およびケリーズ・エデュケーションが提供するサービスの通年の貢献と拡大を反映して、収益が20.2％増加して6億1,260万ドルになり、EPSは0.04ドルになると予測しています。当社のEPS予測では、QSGが自社のテクノロジーを活用して業務効率を上げているため、売上総利益率は 85% を上回り、営業経費マージンは24年度の推定 86.4% から 84.4% に改善したことを反映しています。
