知通財経アプリによると、華西証券は、2024年を展望すると、リチウム塩の供給過剰は既に業界で共通認識となりました。下流の素材工場およびバッテリー工場は、在庫の価格低下リスクを防ぐため、低在庫、小注文、高頻度購入戦略を採用する可能性が高いです。この背景から、リチウム塩の価格は当分低迷し、供給がクリアされるか、需要の増加スピードが速くなり、再びバランス状態に戻るまで続く可能性があります。これらの理由に基づいて、当行は、業界で比較的低い分位に位置し、今後2-3年間も供給が増加する可能性がある企業を推奨します。

華西証券の見解は以下のとおりです：

海外のリチウム資源供給について、リチウムスパーリング鉱山に関しては、非公式の立ち上げプロジェクトや一部の早期のDSOプロジェクトの流入を考慮しない場合、海外の正式立ち上げプロジェクトに基づいて集計し、2023年に海外のリチウムスパーリング精鉱石が合計で12.89万トンのLCE供給を増やし、40.15%増加すると予測され、2024年に海外のリチウムスパーリング精鉱の合計で約21.4万トンのLCE供給増加が見込まれ、47.58%増加すると推定されます。海外の塩湖部門では、各プロジェクトの稼働スケジュールを考慮すると、2023年には海外の塩湖炭酸リチウムの新規供給量が5.63万トン増加し、23%増加し、2024年には海外の塩湖炭酸リチウムの新規供給量が7.89万トン増加し、26%増加する見込みです。以上から、2023年に海外のリチウム資源全体で18.52万トンのLCEが増産され、32.69%増加し、2024年に海外のリチウム資源全体で29.29万トンのLCEが増産され、39%増加する見込みです。海外のリチウムスパーリング鉱山や塩湖プロジェクトのほとんどは2024年第2四半期または第3四半期に稼働するため、2024年第2四半期には増産量が大幅に増える可能性があります。

国内のリチウム資源供給について、リチウムスパーリングに関しては、リジャオグーリ鉱山プロジェクトの新規生産が始まっており、2024年にはリジャオグーリから1万トンのLCEの供給増加が見込まれます。新疆のダホンリュータンの300万トン/年の採鉱プロジェクトは2024年末に遅れます。リチウムマイカについては、寧徳時代の宜春プロジェクトの採鉱・選鉱・冶金の重要なプロセスが逐次導入・稼働され、2024年には生産量が明らかに増加する予定です。塩湖に関しては、シンシン・クンルン・リーの新しい年産2万トンの電池用炭酸リチウム生産ラインが完成し、吸着+膜プロセスの年間1.5万トン焼結電池用炭酸リチウムの置き換えプロジェクトが原材料投入・試運転フェーズに入っています。11月10日、ラグナコ湖の塩湖リチウム鉱山は、工程フローを正常に進めて最初の電池用単一水酸化リチウム試験生産物を出荷しました。ザブイェの塩湖の2期プロジェクトも11月20日に機械的に完了しました。以上のように、2023～2024年の国内カーボン酸リチウム増産量は保守的に見積もって、それぞれ2.81万トン、12.55万トンになると予想されます（2023年10月11日の報告によると、国内カーボン酸リチウムの予想増産量はそれぞれ3.41万トン、8.61万トン）。宜春地域の非鉱山一体化加工企業の原材料源が豊富で追跡が困難であるため、これらは統計対象外となっています。

当行のまとめによると、グローバルな2023年のQ1-Q4の予想供給量（LCE換算）は、それぞれ20.39万トン、23.13万トン、25.63万トン、26.56万トンで、合計95.7万トンのLCE供給を予測し、21%増加する見込みです；2022年に比べて増加量は20.82万トン程度です。2024年には、LCE全体で137.28万トンの供給が予想され、43.83%増加する見込みで、2023年に比べて増加量は41.84万トン程度です。2024年が近づいてくるにつれて、当行が追跡している増産プロジェクトの確実性が一層強化されており、増産の指針を上方修正しました。

需要増加に関しては、中汽協公式アカウントの発表によると、11月の中国の新エネルギー乗用車市場の小売りは84.1万台で、前年同月比39.8%増、前月比8.9%増で、1～11月の累計小売りは680.9万台で、前年同期比35.2%増と市場予想を上回っています。欧州の自動車協会の公式サイトによると、欧州11カ国（ドイツ、英国、フランス、イタリア、ノルウェー、スウェーデン、スペイン、ポルトガル、フィンランド、オランダ、スイス）の新エネルギー車の登録数は、前年同月比で10.8%減少し、前月比で11.91%増加し、1～11月にわたって223.32万台と、前年同期比で17.69%増加しました。欧州地域は依然として高い成長を維持していますが、2024年には、ドイツ、スペインなどの政策調整により、欧州市場の成長が鈍化すると予想されます。また、フランスでは来年からより厳格な補助金の審査制度が導入される予定で、イタリアもフランスにならって同様の審査制度を2024年から考慮することを表明しており、スイスでは2024年以降、電気自動車は他の自動車と同じく4%の関税を課せられる予定です。これらの影響を考慮すると、2024年、欧州の電気自動車の増速は減速する可能性があります。Marklinesのデータによれば、10月のアメリカの新エネルギー車販売台数は、前年同月比35.19%増、前月比12.44%減少し、1-10月のアメリカの新エネルギー車販売台数は、前年同期比53.70%増加しました。IRA法の支援を受けて、アメリカの新エネルギー車市場の成長は予想に及ばないものの、来年はさらに低速化する可能性が高いです。

2024年を展望すると、中汽協のデータによると、新エネルギー乗用車の累計小売り台数は1-11月で680.9万台と、前年同期比35.2%増加し、今後も比較的速いペースで成長し続けると予測されますが、基数が大きくなるため成長率は低下すると思われます。欧州では、2024年からドイツ、スペイン、スイス、フランスなどで政策が調整される見込みであるため、欧州市場の成長は減速する可能性があります。1-10月のアメリカの新エネルギー車販売台数は前年同期比53.70%増加し、IRA法の支援の下でアメリカの新エネルギー車市場は予想に及ばない伸びを示していますが、来年も更なる低速化が予想されます。

板情報によると、2021年12月7日現在、Fastmarkets中国国内での水酸化リチウムの現物工場価格の平均価格は105000元/トンであり、12月1日に比べて1.1万元/トン下落しました。中国国内での炭酸リチウムの現物工場価格の平均価格は、12月1日に比べて20500元/トン下落した95000元/トンです。Fastmarketsによると、日韓の水酸化リチウムの現物工場価格の平均価格は17.00ドル/キロで、12月1日に比べて8.33%下落しました。日韓の炭酸リチウムの現物工場価格の平均価格は16.50ドル/キロで、12月1日に比べて5.82%下落しています。リチウムスパーレンの相場は1トン1100ドルで、11月23日に比べて490ドル下落しています。

今年初めから、下流の材料工場や電池工場は、2023年2-4月のリチウム塩の在庫処理の後、在庫が低水準で推移しており、リチウム塩や原材料の在庫は上流のリチウム塩工場や鉱山に移行しています。現在は年末に近づき、下流の材料工場や電池工場の注文が淡季に入っており、今年大幅に下落したリチウム塩価格の背景に対して、在庫は低水準で経営される可能性が高いです。また、2024年を展望すると、リチウム塩供給過剰は業界共通認識となっており、下流の材料工場や電池工場は、在庫価格リスクを回避するため、低在庫、小注文、高頻度購入の戦略を続ける可能性が高いです。この背景に基づいて、リチウム塩価格はサプライがクリアされるか、業界の需要成長率が加速するまで持続的な低迷状態にあると考えられます。

上記の理由から、この銀行は、コスト曲線が業界の低位にある、かつ今後2-3年の間に供給が増加する可能性のある企業に注目することを推奨しています。リチア原石の自己供給率が100％の永興材料(002756.SZ)を注目することを勧めます。受益銘柄には、天齐リエンジン(002466.SZ)、塩湖股份(000792.SZ)、及び蔵格鉱業(000408.SZ)などがあります。

リスクには、1)世界的なリチウム塩需要成長率が予想より低いリスク、2)オーストラリアの鉱山が予想を上回る生産量を出すリスク、3)アルゼンチンの塩湖新プロジェクトの運営が予想を上回るリスク、4)宜春リシウム雲母の鉱石が予想を上回る生産量を出すリスク、5)非アフリカ地域でのプロジェクトのリスク、6)非公式に立ち上がったプロジェクトの流入リスク、7)世界的な電気自動車販売台数が予想を下回るリスク、8)グローバルなエネルギー蓄積量の成長率が予想を下回るリスクがあります。