Zhong Tong Cai Jing APPは、Debon Securitiesが発表したリサーチレポートによると、7月24日の政治局会議と9月6日の2つの決議（鉱山安全生産に関する意見について）が発表されて、石炭業界の基本的な見通しと期待が大きく変化しました。2023年の第3四半期には、全年の業績の低水準が予想され、2024年には、業界の利益は前年同期比で引き続き成長する見込みです。さらに、多くの高品質の石炭企業の株主が株式の増資計画を発表して信頼を示し、低い資本支出の中で石炭板の高い配当利回りは魅力的で、持ち株意識が増加しています。また、中国特有の評価体系の持続的な推進の下、企業価値が株主により重視されています。

Debon Securitiesの主な見解は以下の通りです。

石炭産業の供給増加率の低下が始まっています。

1）2023年下半期には、国内の生産が明らかに減速します。2023年7月から10月まで、石炭の1日当たりの生産量は前年同期比で2.2％減少し、石炭の月産生産量も減少します。一方、石炭価格が下落して生産性が抑制されたこと、主に7月から8月に現れた一方で、安全上の理由により生産性が低下したことがあげられます（9月以降）。各主要な石炭生産地域の生産量は、2023年の1から10月の生産量の増加率がわずか2.2％であり、年初に計画した増加率の4％を下回っています。中長期的には、新しい鉱山の承認規模の減少、石炭生産能力の西部への移転など、構造上の問題が長期的な供給に制限をかけ、2024年の生産量の増加率はさらに低下することが予想されています。2）輸入の急増に伴って、瓶口が現れました。2023年上半期、石炭の輸入が急増し、主な理由は輸入石炭の利益が比較的高かったことです。7月下旬以降の原油価格の上昇により、天然ガスと石炭の価格が上昇したため、国内外の石炭価格差が引き続き縮小し、高い輸入量は維持できなくなる可能性があります。中長期的には、化石燃料資本支出の減少、世界の新しい石炭プロジェクトの不足と規模の小ささなどにより、今後さらなる増加は困難です。

被動倉庫からの脱出が始まり、2024年には、石炭価格が前年に比べて先に下がり、後に上昇すると予想されています。新疆の石炭産業には期待が持てます。

1）需要が始まり、石炭産業は被動倉庫から自己の倉庫へと移行します：短期的な供給と需要の状況を見て、7月24日の政治局会議に伴うマクロ経済の期待、業界の在庫減少などにより、被動倉庫期間は始まりました。現在、上流と下流の在庫はまだ高い水準にあり、将来の需要は重要な変数です。上昇勾配が倉庫から外れるリズムを決定するでしょう。2024年には石炭価格が先に下がり、後に上昇する傾向にあると予想されます。2）中長期的には、供給不足は新疆に拠って解決される可能性があり、中国経済の持続的な成長により、エネルギー消費量が増加し、石炭は引き続き主要な一次エネルギー源として重要な役割を果たすでしょう。生産量の減少や生産能力の増加が低下する中東部に対して、ジュンコールは将来の鉱産品供給の主力になり、生産の割合が増加し、価格設定の権限が向上する可能性があります。わが国のエネルギー供給と需要が一致しないため、ジャンコールの輸送距離が長くなり、末端コストが増加するのは避けられません。このベンチャーは、長期的な石炭価格の中心部が引き続き上昇すると考えています。

安定的な利益配当による高配当利回りには、評価の向上空間があります。

1）長期的な需要の増加と資産負債表の修復による堅実な高配当：過去の高収益サイクルと異なり、現在の炭素価格上昇後のアセット・リアリゼーション銘柄の負債率は持続的に減少しており、業界の資本支出の増加率は過去よりも低く、企業の現金資金規模は安定中に上昇しており、長期的なリスク回避能力が向上し、持続的な高配当基礎が上昇傾向にあります。2）グローバルな低資本支出ロジックの中で、特有の評価による予測により、評価が向上する可能性があります：バフェットがウエスタンオイルを増やすことで考えたように、低資本支出での高配当は、長期的な魅力があるとされています。中国特有の評価体系の持続的な推進により、石炭企業の経営が引き続き改善する可能性があります。最近、多くの石炭上場企業の株主は、下位企業の将来の成長の見通しと中長期的な資本市場価値を認識し、株式の保有を計画することを示した。そのことから、中長期的な評価空間があります。

3つの方向をお勧めします。

1）両焦点の弾力性。復興の期待に基づいて、両方の焦点は価格の大幅な下落を経験した後に回復の空間を持っているため、魯安環能（601699.SH）、平煤股份（601666.SH）、淮北鉱業（600985.SH）などをお勧めします。

2）優れた配当利回り。優れた会社は長期的な配当能力があり、資本支出が減少すると、配当率が持続的に上昇する可能性があります。山煤国際（600546.SH）、中煤能源（601898.SH）、中国神華（601088.SH）などをお勧めします。

3）長期的な増分。産能解放が可能な会社は、牛熊を超越し、次のサイクルが開始されたときにより強力な爆発力を備えています。グランドXエナジー（600256.SH）、華陽株式（600348.SH）、Stephhua Energy（601101.SH）などを注目することをお勧めします。

リスクの警告：海外の景気後退率が予想を超える。国内の経済復興力が予想未満。重大な石炭安全事故が発生する危険性があります。