「観点ウェブ」不動産「第三の矢」政策が発表されてから1年以上が経過しましたが、元々は不動産関連企業の再融資などの経路を復元し、流動性を再注入することを意図していましたが、様々な要因の影響を受けて、実施効果はまだ観察が必要です。

12月14日、Suning Globalは、自己調達資金によって北外滩水城20街区（Binjiang Yayuan）プロジェクトの募集プロジェクトが順調に建設されたことを考慮し、非公開発行株式の投資事項の期間が切れることから、資本市場の環境を総合的に考慮し、および企業の実際的なビジネスニーズと組み合わせて慎重に研究した結果、非公開発行A株の株式総額が28億元を超えることはないことを決定しました。

12月以来、多くの不動産開発企業が順次定期増資を発表していますが、進捗はまちまちです。 招商蛇口、华发股份、陆家嘴を含む31社のA株不動産上場企業に関する「観点」の統計によると、定期増資を完了したのはこれらの3社で、大名城、中交地产など4社は批准を得たがまだ発行していない。 残りの部分は、反応を受けていないか、中止されたか、発行計画の修正段階に留まっています。

31社の不動産関連上場企業の「観点」統計によると、招商蛇口、華發股份、陸家嘴などの3社が定期増資を完了し、大名城、中交地産など4社が批准を得たがまだ発行していない。 残りの部分は、未反応あるいは中止されたか、発行プランの修正段階に留まっています。

11月に開かれた中国人民銀行、金融監督管理委員会、中国証券規制委員会が開催した金融機関フォーラムで、「三本の矢」政策が再び言及されました。「第3の矢」については、フォーラムは、証券市場を通じて不動産企業が株式資本を適正に調達することを支援するとされています。 ただし、どの程度の支援力が必要かについては、規制当局は依然として規則を詳細に制定する必要があります。

Suning Global資金の需要

Suningシステムの不動産上場プラットフォームであるSuning Globalは、景気の下落圧力、不動産規制および感染症の影響により、同様の問題に直面しています。

2020年から2022年まで、Suning Globalは収益4418万元、2990万元、2239万元を計上し、前年同期比で12.57%、-32.31%、-25.12%の伸びとなっています。不動産が大半を占めています。不動産の開発から結論までの期間を考慮すると、2020年の収入の増加は主に、以前からの売上げ貢献によるものです。

「観点」の新しいメディアによると、疫学三年の間、Suning Globalの予約販売（販売）金額はそれぞれ1億4950万元、2億6550万元、1536万元であり、イヤー に比べて2019年は19.28億元であった 。

2020年以降、Suning Globalの収益構造は、建設業、ホテル事業およびその他、文化的クリエイティブ産業、その他のビジネスに徐々に移行し、2022年にはコンクリート、ホテル業、文化業、医美およびバイオ医薬品、その他に絞り込まれます。最も良い方向性を示しているのは医療美容事業であり、Suning Globalは2016年に大株主であるSuning Global Groupと50億元の医療美容産業ファンドを設立し、その後、M&Aおよび業界再編を通じて、医療美容病院および診療所を国内の約10都市に展開しています。

2022年、医療美容およびバイオ医薬品は、収益貢献が1.93億元で、前年比9.54%増であり、Suning Globalで唯一の実質的な高まりを見せるビジネスである。しかし、売上高を見ると、同年同社の不動産収入は約18.86億元で、総売上高の84.22%に相当し、長年にわたる転換がまだ「第二次成長ライン」を担い上げていないことを反映しています。

今年上半期、Suning Globalの収入は10.33億元となり、前年同期比で8.76%減少し、帰母净利润が3.02億元、前年同期比で7.94%減少した。第三四半期末時点で、収入と期初に落ちる利益はそれぞれ、14.65億元、3.83億元で、減少幅はそれぞれ19.07%、22.16%に広がった。

このような業績の下落の傾向の中で、2022年12月30日にSuning Globalは、最大35人の特定の投資家に向けて、最大9.1億株を非公開発行することを発表しました。手数料を差し引いた後、募資計画は南京のTianhua Silicon Valley Estate Three、Binjiang Yayuan 20th Streetに投資し、流動性を補充するための資金も一部使用されます。

「観点」の新しいメディアによると、Binjiang Yayuan 20th Streetのプロジェクトは26.09万平方メートルの容積率計算を行い、今年上半期には2.85万平方メートルが予約販売され、6月末までで累計14.87万平方メートルが予約販売され、すでに全量が売り切れています。 Tianhua Silicon Valley Estate Threeの建設面積は4.10万平方メートルで、累計予約販売面積は2.93万平方メートルです。

これらのプロジェクトのための株式の再資金調達を計画することで、Suning Globalの総資産および純資産の規模が大幅に拡大し、これに対応して資産負債比率が低下し、資産構造の最適化、財務状況の改善などが実現されます。流動性および債務計画も同様に強化されます。

今年、Suning Globalの再資本調達事項は発表されていません。他の多くの不動産開発企業が進捗を報告する中で、同社は公報を発表していないと伝えられています。

12月14日、Suning Globalは、自己調達資金によって北外滩水城20街区（Binjiang Yayuan）プロジェクトが順調に建設されたことを考慮し、非公開発行株式の投資事項の期間が切れることから、資本市場の環境を総合的に考慮し、および企業の実際的なビジネスニーズ等を考慮し総合的な慎重な研究によって、非公開発行A株の株式総額が28億元を超えることはないことを決定しました。

データによると、Suning Globalは第3四半期末時点で現金に5.50億元しか持っていなく、年初から、そして2022年末から、それぞれ46.39%、49.47%減少しています。対応する短期借入金、流動負債のうち1年以内に返済しなければならないものを合わせると、 8.57億元です。現金保有量では期日支払債務をカバーできないことになります。唯一、投資家を安心させるのは、同社の事業活動による純キャッシュフローが約8.16億元に達していることです。

「第3の矢」の利点

2022年11月28日、中国証券監督管理委員会は、不動産関連上場企業のM&Aや資金調達の再開を発表した。この『第三の矢』の発表は、A株式市場が10年以上も停止していた株式融資が再び不動産企業に開放されたことを象徴している。

その後の半年間、数十社の不動産企業が定款改正を計画したことを発表しました。そのうち国営企業もあり、招商蛇口、保利物業発展、中華企業、格力不動産、華發股份、陸家嘴、佳凱城などが含まれ、万科や綠地控股などの混合所有企業、そして、蘇寧環球、三湘印象、新城控股などの民間企業も含まれています。

債務リスクが高いとされる金科股份、華夏幸福、荣盛発展、新湖中国宝、世茂股份、冠城大通などの民間企業が定本に加わっています。今年は緑地控股を含め、ドル建て債券の延長が行われていますが、通常、展延は「技術面での違反」と見なされます。

その後の進展に関しては、上記のリスクの高い企業と蘇寧環球は、取引所や証券監督管理委員会に提出する申請書類の段階には至っていませんが、引き続き競合定款を計画する段階にあります。この他、迪馬株式会社、新黄浦、佳凱城などの企業は競合定款を計画して発表しましたが、その後まったく進展がありません。

その次は、北新路橋、渝開発、中華企業、天地源などの中小型国有企業が含まれています。これらの企業は、今年5月から9月までに国有資産委員会からの承認を受け、その後、ほとんど進展がありません。

その間、格力不動産は今年5月末に珠海免税店との再編成と資金調達の問題で審査を中止したことがあります。綠地控股を含め、今年は米ドル建ての債券も展延されていますが、展延は通常、技術面での違反と見なされます。万科は8月末に、A株価が低水準にあるため、150億元の競合本の計画を中止したことを発表しました。

その他、中南建設、廈門國貿、新城控股、建設株、荣盛発展など5社の企業が計画していますが、取引所からの問い合わせやプランの修正が必要な状況に直面しており、進展が遅れています。

実際、観点新メディアが調査した31社の不動産企業のうち、保利物業発展、福星株式会社、中交地産、大名城、陸家嘴、華發股份、招商蛇口の7社の不動産企業が証券監督管理委員会から定款改正の承認を受け、外高橋、京能置業が上場所から証券監督管理委員会からの許可を受けています。

中でも、华发股份、陆家嘴、招商蛇口を含む、既に株式の発行が完了しており、合計募集資金は約204億元にもなります。最も大きな資金調達をしたのは招商蛇口で、同社は10月16日、株式の発行と資産の買収を完了し、新株7.2億株を発行し、株価を11.81元で定め、合計募集資金85億元を調達しました。

その他、証券監督管理委員会の批准を得た後、市場条件のために直接株式を発行しなかった企業もありますが、今では1年の認定期間が終了し、またはまもなく終了し、さらに1年延期することしかできません。保利物業発展は、不動産市場と証券市場の持続的な下落の影響を受け、株価が純資産価値の下を下回っており、発行条件を満たしていません。

中交地産は11月7日に強調し、同社は6月6日から、深セン証券取引所に上場している会社として、2023年上期の業績変化が今回発行上場に影響を与えるものはなく、深セン証券取引所の審査中心に再提出する必要はなく、発行上場の条件を引き続き満たしていると主張しています。

明らかに、『第三の矢』が発表されてから1年が経過したが、株式融資の可能性がなくなった高リスク企業は、信用システムの崩壊のため、すでに株式融資の可能性を失っています。他の爆発前の不動産企業に関しては、規制当局は審査に慎重な姿勢を維持しており、進展も遅くなっています。

これは、不動産企業が株式融資の経路を再び開かなければならないことを示しており、巨大な課題があることを示しています。規制当局は、企業リスク拡大を防止しながら、適切な資金調達ニーズを満たすために、より具体的な政策を導入する必要があります。

政策面でも徐々に改善が見られます。たとえば、今年8月27日、証券監督管理委員会は、市場状況を十分に考慮し、一次市場および二次市場の反周期的調整メカニズムを改善することを発表し、IPOや再融資のリズムを適切に把握すること、そして、不動産上場企業の再融資は、破壊、破净、または損失の制限を受けません。

11月半ば、中央銀行、国家金融管理委員会、証券監督管理委員会は、金融機関の対話会議で、様々な所有権の不動産企業の妥当な資金調達ニーズを完全に満たし、正常な運営の不動産企業を率先して支援すること、そして、証券市場を通じた資本市場による適切な株式融資を支援することを強調しました。