東方 証券 は、タオポ（06110）の「中口」となる格付けを維持し、最新の運営データに基づいて、将来3年間の利益予測を基本的に予測し続け、予測されるFY24-26年のEPSはそれぞれ0.38、0.44、0.51元で、FY24年の18倍のPER値を維持し、目標株価は7.49香港ドルとなる。同社FY24Q3の小売および卸売りビジネスの売上高は前年同期比で10％〜20％の低水準の増加。また、後半の会計年度に店舗の開店力が増加すると予想され、市場の需要に合わせられるという予想がある。
報告の主なポイントは以下の通りです。
同社FY24Q3（2023年9月から11月）の小売および卸売りビジネスの売上高は前年同期比で10％〜20％の低水準の増加。
11月30日時点で、直営店の販売面積は前月比0.5%増加し、前年同期比では1.7%減少した。ブランド別に見ると、売り上げが23Q3全体の成長率よりも速かったブランド（10％〜20％以上の低水準）の加重平均成長率は高二桁であり、23Q3全体の成長率よりも遅かったブランドでは加重平均成長率が中一桁(短期要因を除外すると、二桁の低成長)であった。それはFY24H1に比べて改善している。
在庫売上比率、小売り割引率などの指標が前年同期比で改善している。
11月末時点で、同社の在庫売上比率は4倍を僅かに下回り、前年同期比で大幅に改善したという。例えば、ナイキ高校バスケットボールリーグ、三里塚バスケットボールイベント予熱など、協力ブランドが市場プロモーション活動を再開するなど、協力ブランドによる売上高の改善が主な原因である。また、新製品の収益比率の向上を考慮すると、FY24Q3の割引率は前年同期比で引き続き改善しており、その傾向と幅はFY24H1とほぼ同じであった。
下半期では店舗展開を加速することが期待される。
FY24Q3においては、前年同期比および前期比において、店舗閉鎖の状況がやや緩和されている。下半期には、協力ブランドのプロモーション活動が再開され、新規店舗開店のペースが加速されることが予想されるため、同行は同社の収益成長率が業界平均を引き続き上回ると予想している。また、在庫水準が比較的健全であり、継続的な新製品の収益比率改善を考慮すると、下半期の収益性も引き続き改善する見込みである。配当率については、WINDDATAによると、FY2021-2023年にそれぞれ9.4％、8.1％、5.8％であり、FY24H1の中間配当率は前年同期の70.4％を超えて74.2％になっており、同行は、その背後にあるキャッシュ収益能力の強さと健全で安定した運営状況を反映しており、現在の市場環境下で同社の投資価値を向上させる重要な要因であると認識している。
リスク提示：アディダスおよびナイキのビジネス成長の波動、スポーツウェアの在庫クリアランスの進捗など。