証券会社の調査報告によると、特步国際（01368）の「保有」評価を維持し、同社は2023年から2025年にかけて売上高が1443.4億-167.58億-195.29億円、純利益が102.5億-127億-154億円に達すると予想されている。 この合弁会社は、ソーコニーとメレルブランドの管理に関して高い運営能力を発揮しており、ソーコニーは優れた製品デザインとパフォーマンスにより、国内の消費者からますます高い評価を受けています。 今回の買収により、新しいブランドと主要ブランドの相乗効果がさらに強化され、同社の多ブランドマトリックスが成熟することが期待されます。

財通証券の主要な見解は以下のとおりです：

同社は、Saucony Asia IPHoldcoおよび2019年の合弁会社の株式を取得するよう公表しました。

2019年、特步はWolverineと合弁会社を設立し、中国内地、香港、マカオで、ソーコニーとメレルブランドの靴、衣服、アクセサリーの研究開発、マーケティング、販売を展開しています。同社は、ソーコニーとメレルブランドの事業をさらに拡大するため、ウルバリンと協定を締結し、以下のように同意しました：1）特步は、Saucony Asia IPHoldcoの株式の40%を取得し、後者は合弁会社が運営する地域のソーコニーブランドの知的財産権を保有しています。2）ウルバリングループが所有する2019年合弁会社の権利を取得する。買収後、この合弁会社は特步の完全子会社になります。3）Saucony AsiaIPHoldcoの残りの株式の購入権を取得する。ソーコニーブランドの知的財産権が世界的に販売される場合、またはウルバリンの支配権が変化する場合には、特步はSaucony Asia IPHoldcoの株式の35％または60％を買収する購入権を得ます。この取引の総額は6100万米ドルで、同社の内部現金で支払われます。買収は2024年1月1日までに完了します。

ソーコニーは急速に成長しており、この買収は同社がこのブランドに対する長期的な信頼を示しています。

2019年から現在まで、ソーコニーブランドは急速に発展し、主要ブランドとの協業効果を良く表しています。ソーコニーは高級ランニングシューズをターゲットにしており、主要ブランドの大衆的な位置づけと相補的に、ランナー層を広くカバーしています。数年の市場育成の後、ソーコニーは現在、多くのマラソン競技大会で最も着用されるブランドの1つであり、ブランドの消費者認知度がますます高まっています。2023H1時点で、ソーコニー/メレルは国内に80/5店舗を展開しています。プロフェッショナルスポーツ部門の収益は、2023H1時点で119.9％増の3.4億元に増加しました。ソーコニーは、同社が所有する最初の収益を上げた新しいブランドになりました。今後は、同社は1）ウルバリンが提供する製品を取得するとともに、中国消費者向けの中国ライン製品の設計と研究開発を続けます（中国ライン製品は、ソーコニーとメレルブランドの国内売上高の半分を占めています）。『）「機能シリーズ」だけでなく、「レトロシリーズ」と「通勤シリーズ」もさらに拡大し、ファッションとカジュアル製品の供給を拡大して、中国市場の個性化と多機能な衣料品の需要に応えます。

この取引は、同社がブランドをより効果的に制御し、ソーコニーが会社の利益に寄与することを期待しています。

合弁会社の所有権および管理権を統合することで、特步の主要ブランドとソーコニーおよびメレルブランドの製品革新、マーケティング、販売チャネルにおける協業効果を最大限発揮するとともに、グループがブランド戦略方向と運営効率をより一層制御できるようになります。同時に、今後は会社の利益が増加することが期待されます。毛利率から見ると、2023H1時点で、同社のプロフェッショナルスポーツ部門の合併財務諸表口径では、粗利益率が42％、純利益率が2.6％であり、非公式な会計基準では、プロフェッショナルスポーツ部門の粗利益率が57.2％、純利益率が5.6％であり、この差は1）過去に同社がSaucony AsiaIPHoldcoに一定割合の原材料費を支払う必要があったため、2）ウルバリングループが合弁会社の少数株主権を保有していたためです。したがって、取引完了後、ソーコニーの同社財務諸表への利益貢献が向上することが期待されます。

リスク警告：マクロ経済の低迷に伴い、消費需要が低下すること；在庫の蓄積；業界競争の激化；新しいブランドの育成が予想に達しないこと。