智通財経アプリによると、国金証券は研究レポートを発表し、小売薬局は販売チャネルの重要な一環として、医薬品製造企業に広大な市場を提供し、消費のアップグレードや健康産業の発展などの面で推進力を発揮しています。処方外流が長期的なトレンドであり、業種に拡大性をもたらし、トップ企業の店舗におけるコンプライアンスの程度は高く、管理能力が強く、監視信頼度が高いため、処方外配の受け入れにおいてより大きなシェアを獲得することが期待できます。また、トップ企業は規模効果を持ち、ブランディング、調達価格交渉力、物流管理能力などの面で優位性があります。

注目すべきは：益豊薬房(603939.SH)、大参林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ); インダストリーグループの地域首位である健之佳(605266.SH)、漱玉平(301017.SZ)。個人店舗の拡大ポテンシャルが高く、重要な注目対象です。

国金証券の見解は以下の通りです：

薬局業界は需要の拘束性があり、全体的な規模が着実に増加しています。

薬局業界は医薬品産業チェーンの下流に位置し、消費者に直接対応しており、薬剤の小売と流通を主に担当し、薬学的なサービスを提供し、公衆の薬剤需要を満たすことを主な役割としています。住民の消費レベルの向上、健康意識の高まり、そして高齢化などに伴い、薬剤と健康製品の需要は着実に増加しています。小売薬局は販売チャネルの重要な一環として、医薬品製造企業に広大な市場を提供し、消費のアップグレードや健康産業の発展などの面で推進力を発揮しています。規模から見て、小売薬局の売上高は2013年の2538億円から2022年の5015億円に上昇し、年平均複合成長率は8.2％で、医薬品販売全体市場の市場シェアは29％に上昇しました。

処方外流が長期的なトレンドであり、業種に拡大性をもたらします。

処方外流または処方外調剤とは、患者が医療機関で疾患の診断・治療を受け、医師が治療計画に基づき薬剤処方箋を開いた後、医療機関の薬局で処方箋の調剤を行わず、社会の薬局で処方箋を調剤する行為を指します。本質的には、病院、医師、処方箋、薬剤との利益関係を打破し、処方箋の流通を市場化するものです。関連政策は2007年以来、処方箋外流を推進してきました。2023年2月15日、国家医療保障局のウェブサイトは、「国家医療保障局事務局門診統合管理推進の通知」を発表し、定点小売薬局に門診統合サービスを開設し、定点小売薬局の門診統合支払いと関連ポリシーを改善することを奨励し、支払い面で薬局は医療保険統合基金補助金を受け取り、関連要件は薬店業界全体のコンプライアンスレベルと管理能力を向上させるのに有利です。処方箋外流の現状を見ると、国内の処方箋医薬品の売上高は2022年時点で1298.9億元であり、小売薬局側の販売比率はわずか15％です。医薬分業率はおそらく1990年代の日本の水準に相当し、処方箋医薬品の外流にはまだ大きな余地があります。

業界の集中度が高まっており、薬局のチェーン率が着実に上がっています。トップ企業の店舗増加率は、全体的な店舗増加率よりも高くなっています。

2007年から2022年まで、薬局のチェーン率は35.1％から57.8％に上昇しました。トップ企業の店舗増加率は、全体的な店舗増加率よりも明らかに高く、これは、トップチェーン薬局が独立薬局や一部の小規模チェーン店に比べて、調達コスト、ブランディング、物流、管理能力などの面で優位性があるためと考えられています。展開方法から見ると、フランチャイズ方式は、資金使用が少なく、トップ企業が迅速に加盟店を自社のエコシステムに統合し、一部の潜在的な買収シンボルの評価が高いため、すべてのトップ薬局の拡張の重要な手段となっています。2021年10月、商務部消費促進司は、「2025年までに、百強の薬剤小売店の年間売上高が薬剤小売全体市場の65％を占める; 薬剤小売のチェーン率は70％に近づく」との指導意見を発表しました。しかし、中康科技が発表した2022年のデータによると、薬品小売百強企業の直営店の売上高は、薬品小売市場全体売上高の54.9％を占めています。薬剤小売チェーン率は57.8％です。未来的な小売企業が店舗のレイアウトを最適化し、薬剤小売ブランドを強化するにつれ、国内の薬局業界はまだストアフォーカス性を高める余地があると考えられます。

リスクがあります：規制政策リスク、競争激化リスク、処方箋外流の進行度不足リスク、消費者の薬剤購入習慣変化リスク。