JP：利下げと経済成長の鈍化に備えて投資家が準備する中、JPモルガンとモルガン・スタンレーは、2024年にアメリカの投資適格格付債券のroiが4年ぶりにスペキュレーション級債券を上回る可能性があると予想しています。そして同時に、バンク・オブ・アメリカは、今年の利率、企業収益および債券発行の状況が信用に与える影響を考慮し、投資家により評価が高い債券、つまりジャンク債券ではなく購入するように勧めています。

JP：固定利付債券、投資適格の企業が通常発行する債券は、金利の上昇により影響を受けやすく、このような債券を保有する投資家は、今年のFRBによる融資コストの引き下げから恩恵を受けるはずです。しかしながら、経済の減速が低格付債券のパフォーマンスに影響を与える可能性があり、JPモルガン・スタンレーは、今年はこのような状況が生じると予想しています。

JP：「これはマクロの状況次第です。」とJPモルガン・スタンレーのストラテジストVishwas Patkarは、火曜日のインタビューで言いました。「私たちは経済が最終的にソフトランディングすると考えていますが、このプロセスでは途中で不穏な動きがあるでしょう。」

JP：このストラテジストは、五年債などの短期債券には長期債券よりも上昇余地があると考えています。長期債券は昨年12月の反発の助けを受けた結果、現在上昇余地が限られています。

JP：グローバルにおいて、投資適格債券は2023年初めまで困難に上昇し、11月に反発が始まるまで、roiがほぼ10％近くまで上昇し、これは過去最大の2ヶ月間の上昇幅となっています。それ以前には、「higher for longer」という展望が市場演出を抑制し、予想よりも好調な経済成長により、高利回り債券やレバレッジド・ローンのroiが13％まで上昇しました。2024年には、経済成長の減速や利下げの期待が投資家に消化されたため、状況は異なる可能性があります。

JP：Bloomberg Intelligenceのクレジットストラテジスト、Noel Hebertは、昨年12月の報告書で、「マクロ経済条件が弱いため、米国債の利回りが持続的に低下し、これが債券の久期に関連する強力な回収を促進する可能性がある。」と書いています。彼は、投資適格債券が投資家に中-高い数字のリターンをもたらすと予想しています。

JP：しかし、高評価債券を全面的に支持する機関はありません。ブラックロックは、利差が縮小し、「企業の負債表への加算的影響を埋め合わせることはできない」と理由を説明して、グローバル投資適格信用状に減少しました。

JP：三菱UFJフィナンシャルグループは、信用全体に対して囂々としたものではありません。同社のストラテジストは、「風変りな着陸」が生じた場合、潜在的な下落幅が巨大であると警告し、ファンドマネージャなどにはアメリカの固定収入証券に再度投資するように勧めています。

JP：George Goncalvesを含むストラテジストは、先月の報告書で、「利率が私たちが予想するように大幅に低下したとしても、クレジットスプレッドとリスク資産の価格設定はすでに完璧である」と書いています。現時点では、彼らは単一の信用製品の総リターン余地が限られていると考えています。

JP：ただし、ロベコなどの機関資産管理会社にとっては、今年後半の景気後退の可能性に関する不確実性が、高利回り債券よりも投資適格信用状が優位である理由を強化しています。

JP：ロベコのサンダー・ブスとレインアウト・シャーパースは、報告書で、「投資適格クレジットの全体的なリターンは依然として魅力的な水準にあり、収益性の前景も良好であり、この資産クラスは多くの他のより高いリスクの資産クラスと競合することができます。」と書いています。