对于啤酒板块23年的表现疲弱，直接原因是板块内公司的销量增速放缓，根本原因是23年消费复苏偏弱，尤其相对年初的高预期，呈现出“强预期、弱现实”后不及预期的超跌。站在当前时点，判断市场的悲观情绪已经得到较为充分的释放，而啤酒板块本身的若干逻辑未得到足够的重视：24年先を見据えると、ビール部門は良いレイアウトの機会の到来を告げるかもしれません。
Zhitong Finance Appは、盛港証券がビールの評価額の下位に投資機会が近づいているという調査レポートを発表したことを知りました。ビール部門の現在のPEは24倍で、過去5年間でわずか0.7％で、非常に低い位置にあります。ビール部門の評価が底を打ち、24年先を見据えると、ビール部門は良いレイアウト機会の到来を告げるかもしれません。
盛港証券の主な見解は次のとおりです。
ビールセクターの23年間の業績の低迷は、このセクターの企業の売上成長の鈍化に直接起因しています。根本的な原因は、特に年初の高い予想と比較して、23年の消費の回復が弱かったことです。「強い期待、弱い現実」の後、予想を下回る急激な減少を示しています。この時点で、市場を判断する際の悲観論は完全に解消され、ビールセクター自体の論理の一部は十分な注目を受けていません。
ロジック1：高コストと決定論的な改善により、業界全体の収益性が向上しました。
ビール業界では、大麦と包装材料が主な原価品です。大麦の高価格が下落し、オーストラリア産小麦が自由化されるにつれて、ガラス瓶、アルミニウム、段ボールなどの包装材料の価格も下落サイクルに入っており、24年後のビール業界のコスト低下を判断することには強い確実性があります。その結果、業界の利益水準は依然として上昇すると予想されています。
ロジック2：高級ビール業界の方向性は変わりません。それは実施への道のりの調整に過ぎません。
成熟した市場と比較して、中国ビールの全体的なトン数価格はまだ低く、低価格のビールが多すぎるという現実は変わっていません。高級ビールの波は17年以来ある程度高まっていますが、将来的にはまだ改善の余地はたくさんあります。
なぜ現在、高級ビールが懸念されているのですか？これは主に解釈経路の変化です。過去の高級ビールの道は、主にハイエンドの消費シナリオ（ナイトクラブ、バー、KTV、高級レストラン）を通じて開始され、人気のあるすぐに飲めるシナリオ（ナイトクラブ、バー、KTV、高級レストラン）から始まり、人気のない飲み物が押し寄せました。価格に関しては、超高級製品の特徴を示し、市場のトップから始まり、徐々にミドルエンドおよびローエンドの製品を推進しました。
現在、超ハイエンド製品の成長率は段階的に鈍化している可能性があり、4〜6元の価格帯の製品が超ハイエンド製品とともにアップグレードされています。消費のアップグレードがどのような形であれ、それは高級ビールを実現するための道のりの調整に過ぎず、高級ビールの全体的な方向性は変わっていないので、あまり心配する必要はありません。市場の懸念が過剰に解釈されたり、調整されすぎたりすると、レイアウトの機会がもたらされる可能性があります。
ロジック3：非常に集中した業界の競争パターン、業界のコスト削減と効率化が続いています。
現在、中国のビール産業は非常に集中しているため、業界参加者間の激しい競争を減らし、健全な発展を遂げています。Yan Beerのようなビール大手は、管理基準を改善することで期間経費を削減し、製品マトリックスや大都市計画などの計画を通じて販売範囲を拡大することで、さらなる発展を遂げることが期待されています。
リスク警告
食品の品質と食品安全のリスク、市場競争の激化、原材料価格の変動など。