聡明な経済アプリが知るところによると、長期的には、エネルギー転換、「二酸化炭素排出量を減らす」という背景下、石炭会社は、業界の将来の展望に対する懸念から、新規炭鉱の建設にかかる長時間と巨額の資金投資を考慮し、一般的に主要事業再投資に対する意欲が低いことを示しています。これはまた、石炭会社の高い利益が長期的に持続し、高い現金流の背景において配当比率が引き続き向上するということを意味しています。市場に「捨てられた」高配当、資産業界の優秀企業は、将来的にはスローブル再評価へと向かうでしょう。

当銀行は、この連鎖炭鉱セクターについて、8月下旬からの急騰の核心的な理由は「淡季の石炭の底値が市場予想よりも遥かに高く、石炭価格の急上昇の予測ではない」ことです。しかし、今後国内供給が予想以上に収縮して海外で騒動がこれに加わったため、石炭価格は市場予測を若干上回る上昇率となり、今回の出来事の進行を加速しました。本質的には、石炭価格が前回の安値を破らないよう調整されれば、上記の基本ロジックは依然として有効であり、石炭セクターは引き続き高配当資産として再評価される必要があります。

イベント：国家統計局は2023年12月のエネルギー生産状況を発表しました。

国盛証券の見解は以下のとおりです：

生産量：23年の原炭産出量は予想に沿ったものでした。

国家統計局のデータによると、2023年12月には、原炭が4.1億トン生産され、前年同期比1.9％増加し、11月に比べて2.7ポイント成長率が低下し、31万トン増加し、前月比0.1％増加し、1日当たりの産出量は1,336万トンであった。前月比44万トン/日の減少、前月比3.2％の低下率であった。2023年の総累計生産量は46.6億トンと、前年比2.9％増加した。23年における石炭生産量の成長率は、前回の報告「石炭生産の増産について別の視点から考える」で発表されたとおりであり、生産能力の剛性が徐々に共通認識になっており、今後の生産量の増加は新規鉱山投資からのものが多く、余地が限られていると予想される;また、エネルギー生産安全性は石炭産業の発展の重要な方向性であり、長期的かつ高強度の生産安全検査が予想されており、石炭鉱山の生産能力増加のさらなる解放に影響を与えることが予想されるため、23年に原炭産出量が続けて増加することはないと予想される。24年の原炭生産量はさらに減速することが予想される。

輸入：23年の原炭輸入は過去最高を記録しました。

国家統計局が公表したデータによると、2023年12月、中国は石炭を4730万トン輸入し、前年同期比1639万トン増加し、53.0％増加した。23年に石炭輸入が大幅に増加した主な理由は、当行によると次のようなものがある：1）モンゴル石炭のクリアランスの効率改善；2）2022年に「超買い」後、欧州は主導権を奪い取った；3）ロシアがウクライナ紛争後、石炭システムをアジア太平洋地域にシフトさせた；4）インドネシアの石炭産量と輸出量が予想を超えた；5）石炭輸入の「ゼロ関税」政策の継続；6）2月末から、オーストラリアの石炭輸入を段階的に再開し始めた。欧州が24年に石炭を正常に購入し始めること、インドなどの東南アジア諸国の石炭需要の増加、およびインドネシアが直面する可能性のある石炭輸出減少を考慮すると、24年に中国の石炭輸入は大幅に増加せず、維持もしくは減少する可能性がある。

需要：2023年12月、火力発電の成長率は予想を上回った。

国家統計局のデータによると、2023年12月には、規模に合わせた産業発電量は8290億kWhで、前年比8.0％増加し、11月に比べて0.4ポイント成長率が低下した。材料別に見ると、2023年12月には、規模に合わせた産業用火力発電が増加し、水力発電、風力発電、太陽光発電の成長率が低下し、原子力発電の減少率が拡大した。火力発電の成長率は9.3％増加し、11月に比べて3.0ポイント増加した。水力発電は2.5％増加し、11月に比べて2.9ポイント低下した。原子力発電は4.2％減少し、11月に比べて1.8ポイント拡大した。風力発電は7.4％増加し、11月に比べて19.2ポイント低下した。太陽光発電は17.2％増加し、11月に比べて18.2ポイント低下した。

粗鋼生産制御の影響が現れています。

国家統計局のデータによると、中国の粗鋼生産量は2023年12月に6744万トンで、前年同期比14.9％減少した。2024年1月12日現在の247のサンプル鉄鋼会社による1日当たりの鉄水生産量は220.79万トンで、前年同期比-0.07%であった。2023年の鉄水の平均日産量は239万トンで、前年比+5.0%であった。主力焦炭の希少性が顕著であり、王者が帰って来た。現在、炭鉱の事故が多発しており、安全検査が明らかに強化され、一部の炭鉱は年末に生産を完了することが予想され、供給に影響を及ぼし、短期的に焦炭生産量は解放されにくく、価格が上昇する可能性が高く、下落する可能性は低い。また、長期的には、重油炭鉱の資源天然理及び安全条件群、また、予備資源の備蓄不足に加え、近年、炼焦原炭の産出量の増加率が明らかに低下し、精煤の洗浄率も持続的に低下しているため、精煤の生産量は今年または転換点に達する可能性があり、明年は大幅に減少することになる。インドなどの需要が起こり、当行は焦炭の供給不足を予測しており、焦炭価格と株式の投資機会に絶対に見込みがあることを断言しています。

投資提言：短期的には陝西炭業(601225.SH)、中炭エネルギー(601898.SH)、華陽株式(600348.SH)などが焦点となります。長期的には、中国神華(601088.SH)、山炭国際(600546.SH)、兗矿エネルギー(600188.SH)などの主力燃料資産に注目してください。焦炭の平均股(601666.SH)、山西焦炭(000983.SZ)もご注意ください。焦炭の陝西ヘイマオ(601015.SH), 安太集團(600408.SH)、中国旭陽集団(01907)に注目してください。

リスク警告：国内産量が予想を上回る。下流の需要が予想以下である。原炭輸入が予想を上回る。