ダウンロードサイト「フィザ通貨証券」は、天風証券が発行した調査レポートによると、水貯蔵状況が良好であることが2024年上半期の発電量の基盤を築くことになります。同時に、2024年度の電力取引価格が相次いで決まるにつれて、水力外送電価の変動に対する市場懸念が減少する見込みがあります。量と価格は2024年の水力事業の業績実現に良いサポートを提供する見通しで、長江電力（600900.SH）、グアトン電力（600886.SH）、華能水電（600025.SH）、チュアン投資エネルギー（600674.SH）の関心を引くことをお勧めします。

天風証券の見解は以下のとおりです。

水力板の2023年の再生と2024年の見通し：

板のパフォーマンス再生：2023年5〜7月、8〜12月、水力板は相対的に大幅に超過収益を見せた。貯水状況：2023年の雨季終了時、貯水状況は前年同期よりも良好であった。外送電価：2024年度の電力取引価格が相次いで出るため、水力外送電価に対する市場の懸念は限定的である。当行の計算によると、2024年に江蘇省年度取引平均価格を調整すると、雅砻江水力会社の最終利益への影響は約1.6億円です。

水力の長期的な成長について：減価償却と電力価格から切り入れる。

減価償却：減価償却期限が切れると、中長期的に水力は持続的に業績を増加させることができます。当行は、各水力会社のシステム機器減価償却期限と期限切れによる業績増加に重点を置いて分析しました。長江電力：23年からすべての水力発電機器が減価償却期限に達し、約80.8億元のコスト削減効果があります。雅砻江水力：2039年から7つの稼働中の発電所の発電機器が減価償却期限に達し、約14.3億元のコスト削減効果があります。華能水力：2023年からすべての発電機器が減価償却期限に達し、約9.4億元のコスト削減効果があります。

水力の中長期的な電力価格の動向はどうでしょうか？ ①四川、雲南などの水力大省では、省内の電力価格にはさらに上昇余地があります。 2023年1〜11月までの雲南省の月次クリーンエネルギー平均取引価格は0.232元/キロワット時であり、石炭取引平均価格に比べて、クリーンエネルギー電力価格には大きな上昇余地があります。② 跨省、跨地域の外送価格：省外の水力発電所からの外送電力価格は、受信プロビンスと比較して、価格競争力があるままです。例：乌東德発電所から広東と広西に外送した落下電力価格は、地元の石炭基準価格に対してそれぞれ0.032元と0.073元/キロワット時低いです。③水力産業は長期的に電力制度改革の恩恵を受け、水力は上がる電力量を増加させ、価格優位性がより明確になります。

息差法を使用して長江電力を価格決定するにはどうすればよいですか？ この行は、市場が高配当目標に対する配当利回りの要件≈リスクフリーレート+仮定の金利を設定していると考えています。

1）核心仮説である仮定金利差レベルを検索する：T年中、会社がT-1年配当案を公表する前、市場の配当期待のアンカーポイントは、T-2年の実際の配当額である。T-1年度の配当案が公表された後、市場はT年度の配当期待のアンカーポイントをT-1年度の配当約束に変更する。2）24年国債利回りの中央値：24年の10年期国債利回りの平均値が約2.5％になると仮定します。3.息差の視点から、長江電力の時価総額のスペースを推定する：現在の時点では、当行は市場が長江電力の配当利回り要件を2.5％（2024年の10年国債利回りの中央値予測値）+ 0.76％（長江電力の配当利回りと国債利回りの仮定利回り差のアンカーポイント）= 3.26％と予想しています。

2024年の予想配当額に基づく推算：2024年1月10日のWindの予想によると、長江電力の2024年の親会社当社利益は3444.6億元で、70％の配当比率に対応する配当額は2411億元です。76bpの息差をアンカーにした場合、70〜80bpの息差範囲で長江電力の時価総額範囲は7307〜7535億元であり、目標価格範囲は29.86〜30.8元となります。2024年1月8日の長江電力の終値（23.60元）と比較して、上昇余地は26.5〜30.5％になります。

リスクの警告：予想よりも低い水の供給、水力投資の低下、電力料金の変動リスク、推算の主観的性質などがあります。参考までに、等。