Zhitong Financeアプリは、Galaxy Securitiesが2023年1月から12月にかけて、一般インフラ投資の伸び率が8.24％で、前月比0.28％増加し、インフラ投資の伸び率が着実に回復したという調査レポートを発表したことを知りました。第1四半期を見据えると、輸出と消費は順調に回復しています。人民元の為替レートは米ドルに対して強い圧力にさらされており、不動産業界は保管サイクルが長く、着実な成長傾向は続くと予想されます。数兆元の国債と特別債の早期承認により、インフラへの資本が増え、水利プロジェクトなどの従来のインフラプロジェクトの加速につながります。PSLの再開により、3つの主要プロジェクトの建設資金源が広がり、不動産の開発と修復への投資が改善され、住宅建設や装飾などの不動産業界チェーンの需要が次々と発表されます。

ギャラクシー証券の見解は次のとおりです。

インフラ投資の伸び率は着実に回復しています。

2023年1月から12月にかけて、一般インフラ投資の伸び率は 8.24% でした。成長率は前月比で0.28パーセント増加し、インフラ投資の伸び率は着実に回復しました。インフラ部門では、電力、熱、ガス、水の生産と供給への投資が前年比23.0％増加し、前月比1.4％減少しました。輸送、貯蔵、郵便サービスへの投資は前年比10.5％増加し、前月から0.3％減少しました。水利と環境の累積成長率は前月比1.2％増の0.10％でした。2024年の第1四半期も、着実な成長政策は続きました。1兆元の国債の追加発行が完了し、PSLが再開され、早期発行の特別債の発行枠が間もなく実施されようとしていました。インフラ投資の伸び率は、第1四半期も比較的急速な成長率を維持すると予想されます。

不動産の投資と売却は引き続き圧迫されており、新築の減少は縮小し、完成率の伸びはわずかに低下しています。

1月から12月にかけて、国は不動産開発に11,0913億元を投資し、前年比9.6％減少し、1月から11月にかけて0.2％増加しました。1月から12月の商業住宅の販売面積は1億1,735万平方メートルで、前年比8.5％減少し、1月から11月より0.5パーセント増加しました。新しい住宅建設面積は9億5,376万平方メートルで、前年比20.4％減少しました。1月から11月にかけて0.8パーセント減少しました。完成面積は9億9831万平方メートルで、17.0％増加し、1月から11月にかけて0.9パーセント減少しました。2024年を見据えて、住宅会社の投資意欲と新築のペースは、主に売上の回復の影響を受けます。さらなる緩和と政策の実施により、商業住宅の販売に対する市場の期待は高まり、売上の回復は投資と新築の変曲点の出現を後押しします。完成については、既存のプロジェクトの完成は徐々に完了しますが、2024年の建築保証政策は引き続き進み、完成の伸び率は着実な成長率を維持すると予想されます。

中央政府はPSLを再開し、「三大プロジェクト」の建設によりレイアウトが加速しました。

1月2日、中央銀行の発表によると、2023年12月、中国開発銀行、中国輸出入銀行、中国農業開発銀行は、3,500億元の住宅ローン補足融資（以下「PSL」といいます）を純追加し、PSLは1年後に正式に再開しました。今回の再開は、中央銀行による3回目のPSL投資で、毎月3,500億元の増加が見込まれます。毎月の投資額は史上3番目のレベルに達しました。投資は堅調で、「適度に活発で、質と効率が向上した」財政政策と「柔軟で、適度で、正確かつ効果的な」金融政策に沿った政策コンボパンチを形成するのに役立っています。着実な経済成長を維持するために、2024年も引き続き投資されると予想されます。過去2回のPSLの歴史的見通しと、数日前に開催された中央経済工作会議と合わせて、このラウンドのPSLは主に「三大プロジェクト」の建設を支援するために使用されると予測しています。都市村の改修と保証付き住宅建設プロジェクトはすべて特別債務支援の対象となっており、PSLの正式な再開と相まって、「三大プロジェクト」の資金源はさらに広がります。

「着実な成長」は、建設業を中心とした国有企業に利益をもたらします。

1月18日現在、建設指数の動的PE/PBは、それぞれ8.10/0.71倍でした。過去10年間の過去の分位数は 0.59%/0% でした。建設業界の評価額は歴史的に低い水準にあり、中国の特徴を備えた評価システムの構築から恩恵を受けると予想されます。第1四半期を見据えて、輸出と消費は順調に回復しており、人民元の為替レートは米ドルに対して強い圧力にさらされており、不動産業界は長期にわたる保管サイクルがあり、着実な成長傾向は続くと予想されます。数兆元の国債と特別債の早期承認により、インフラへの資本が増え、水利プロジェクトなどの従来のインフラプロジェクトの加速につながります。PSLの再開により、3つの主要プロジェクトの建設資金源が広がり、不動産の開発と修復への投資が改善され、住宅建設や装飾などの不動産業界チェーンの需要が次々と発表されます。

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