同比で利益が400％増加することが予想される石英株式会社は、本日の取引開始にはストップ高が掛かった。

市場反応が激しい主要な原因は、石英株式会社が市場の予想を下回った第4四半期の業績にある。しかし、事実として、同社は2023年の最初の3四半期に親会社の当期純利益が638.32％増加し、歴史的な最高値を記録した。そのうち、Q3の1四半期の当期純利益は177.6億元で、同比531.4％増加し、3四半期の利益が高い基数に直面しているため、Q4は下落することが予想され、また、光発電産業は2023年の第4四半期に内部に慢性化する傾向があるため、下流側のシリコンスラブ企業は在庫を減らし、稼働率が低下しているため、同社の単一四半期の業績に影響を与える。

2024年、外部シリコン砂の競争が激しくなり、内部と中層砂はしばらくの間まだ不足している状態が続く。国内で中層砂を供給できる会社は今もまだ石英株式会社である。しかし、2025年以降、海外生産の拡大とともに、国内の中層砂生産能力も次々と引き出され、中層砂が値下がりする局面に陥ることは避けられないが、短期的には競争が悪化する状況にはないため、市場の石英株式会社への期待はどこにあるのだろうか。

Q4の業績は下がったが、光伏市場では一年間でトップになっている

1月23日の夜に石英株式会社は2023年度の業績の予測を発表し、同社は2023年全体で母体の当期純利益が47.5億元から53.3億元に達すると予想しており、同比で増加率が351.44％から406.56％に相当し、調整後の当期純利益が47.20億元から53.00億元に達すると予想しており、同比で増加率が374.47％から432.77％に相当する。

（予測平均値を使用する）

同社は、業績の急増は下流の半導体、光発電などの産業が急成長し需要を引き起こしたためで、全年間営業利益が急速に増加した。光発電市場で使用される石英サンドの需要は同比で急増し、販売も盛況であり、半導体に石英材料を使用する市場も急速に拡大し、主要製品の利益水準は明らかに前年の同期と比較して優れている。

光発電業界で産業全体の供給過剰が起こるなか、石英株式会社の利益は400％の増速を実現して業界トップに立っているが、四半期業績は市場の期待を満たしていない。

石英株式会社の2023年第1～3四半期の業績を振り返って、同社は最高峰まで達成した。同社が2023Q4の当期純利益を公開していないのに対し、同社の業績予測データに基づいて算出すると、その数字は5.43～11.23億元で、同比12.66％から132.99％増加する。ただし、環比で36.8％～69.4％減少すると予想される。

Q4の前四半期で利益率が下がった原因は、同社が業績予想で明らかにしていない。しかし、光発電産業の2023年Q4における業績の傾向を見ると、答えが出せるようだ。

2023年第4四半期、光発電業界では割れ目が深刻化し、P型製品とN型製品が明確に分化している。多くのエンドユーザーの需要がP型製品からN型製品に移っており、P型M10製品は市場に認められなくなっており、需要が急速に低下している。この変化が下流製品の需要と上流在庫の深刻な不一致を引き起こした。

電池側では、P型M10電池の生産量が減少し、上流のP型シリコンスラブの需要が低下しているため、上流のP型シリコンスラブの供給過剰が発生している。2023年11月初め、P型シリコンスラブの価格が急激に下落し、シリコンスラブ企業は在庫を減らし、12月までにP型シリコンスラブ182の価格は急激に下落し、週間で7％以上下落した。

去年の年末、P型シリコンスラブの需要が減少し、価格競争が激化したため、シリコンスラブ企業は在庫を低価格で処分することと生産を減らすことに取り組んでいる。これにより坩堝の需要が減少し、高純度石英砂製品の需要も減少している。したがって、去年第4四半期に石英株式会社の利益が環比で下落したのは、光発電産業の基本的な状況と一致している。

現在、内部の砂はわずかながらも不足しており、石英株式会社が主に中内層砂を供給している。SMMの最新データによると、高純度砂の内層の平均価格は41.5万元/トン、中層砂の平均価格は19.5万元/トン、外層砂の平均価格は8.5万元/トンである。2023年Q4の高純度砂の内/中/外の価格はそれぞれ42万元/トン、21万元/トン、12万元/トンである。去年第4四半期と比較して、内層砂の価格は高く、中層砂の価格はわずかに下落し、外層砂の価格は明らかに下落している。

高純度石英砂は資源制御属性を持ち、内層砂を製造するには特定の鉱山しか使用できず、すべてが海外の鉱山である。尤尼明とノルウェーTQCの主要な鉱山源はアメリカ地域であり、江蘇省太平洋石英社はインドの優良鉱床に結びついている。

リソースが非常に限られているため、後のシリコーンウェーハー時代には、高純度の石英砂が太陽光発電の最も不足している部分になりました。また、当時のシリコン原料とは異なり、リソース制限により、内層砂を自由に拡大することが困難なため、今でも内層砂の価格は堅調であり、ほとんど下落の兆候がありません。

国内企業が使用している内層砂は主に尤尼明とTQCの製品であり、しかしながら、両社が供給する内層砂は、太陽光発電の需要に遠く及ばない。尤尼明は昨年、製造能力が倍増することを予測し、拡張計画を発表したが、進展は依然として緩慢である。供給と需要の差に直面する中、石英股份も内層砂の一部を生産することを試みましたが、坩堝の寿命に影響を与える可能性があります。

中層砂は主に石英股份が供給しており、他の小規模企業でも生産可能ですが、生産量が少なく、品質が不安定です。外層砂の要件は比較的緩和されており、国内には10社程度が生産できるため、価格が最も速く下落するのも外層砂です。

石英股份は、2023年第4四半期の利益は減少しましたが、ウェハー製造能力のクリーンで、春節後の労働率の向上に伴い、高純度砂の需要が増加すると予想されています。太陽光発電産業の他の部分には生産能力過剰の問題が存在しますが、石英股份はその独占的な優位性とリソースの限られた性質により、今年も競争優位性を維持し続けるでしょう。

太陽光発電は継続的な利益を上げることが困難であり、半導体は次に力を入れる分野である。

石英股份は、初期の太陽光発電事業が比較的少なかったが、2021年以降に太陽光発電の需要が急増し、2022年には太陽光発電事業の比率が64.54％に達しました。しかし、今回の太陽光発電の収益性の高い局面が過ぎ去ったため、今後数年間、再び高い利益を上げることは困難であると考えられます。石英股份の半導体事業は、太陽光発電事業に続くもう一つの成長分野です。

2023年、石英股份は半導体事業に注力すると表明し、2023年11月21日には、石英股份は、江蘇省東海経済開発区管理委員会と《投資意向書》に署名し、半導体分野に使用される3000トン/年のエレクトロニックグレード石英材料プロジェクトを開発するために、総投資額10.3億元を投資することになりました。

太陽光発電産業の急増期が終了すると、2024年には内層砂の供給がまだ不足していると予想されますが、尤尼明などの企業は2025年に投資する計画があるため、内層砂の緊張状態が緩和される可能性があります。これにより、内層砂の高価格が維持することが困難になる可能性があり、特に新しい生産能力が投入され、2、3点の企業が競争に参加し、合成石英砂技術が発展する背景を考慮すると、中層砂の価格も下落圧力に直面する可能性があります。外層砂の価格は既に明らかに低下しています。したがって、高純度の石英砂市場が量産された場合、価格が下落する傾向にあることに対処するため、石英股份が半導体事業への早期の布陣が非常に必要であり、これは企業がリスクを分散し、新しい成長点を開拓するのに役立ちます。

さらに、外層砂の価格は明らかに下落しています。そのため、高純度の石英砂市場に量産された場合に価格が下落する傾向にあることに直面して、石英股份は半導体事業の布陣を早める必要があります。これにより、企業はリスクを分散し、新しい成長ポイントを作り出すことができます。