智通財経アプリが報じた中信証券の研究によると、近年、要素改革が中心的な論理として、インド経済および市場が新興インド太平洋地域内で目立ちます。モディ 政権以来、インドの要素改革は継続的に進められており、工業化の補習成果が初めて現れ、持続性が高く、要素の恩恵により基礎面が上昇し、マクロと市場の流動性が改善し、インド市場は将来的に長期配置価値を持つ可能性があります。資本財、消費関連および銀行セクターに注目することを推奨します。工業化が加速する中、インドは世界の大宗商品需要の「新エンジン」となる可能性があり、石炭、原油、鉄鉱石との需要の関連に注目することを提案します。

▍中信証券の主な見解は以下の通りです。

歴史的に要素制度の制約下、インドは過去「クロス工業化」という発展モデルを選択するしかありませんでした。

現在、インドは無視できない力となり、新興市場全体において目立っています。しかしながら、インドの興起は新しい話ではなく、長期間、インドの要素である労働力、土地、資本の活力は制度に制限され、過去の「クロス工業化」の発展モデルを選択するしかできず、就業の欠如いわゆる成長及び経済的な問題がありました。こうして、過去30年でインド経済には弾力性がありますが、長期的な成長動力が不足しています。

将来、要素改革がインドの成長の中心的な論理となります。独裁的な政治によって、インドの製造業の補習成果が初めて現れ、持続性が高く、要素改革が予想を超えて進展すれば、インド経済の潜在的な成長の中枢はますます高まるでしょう。

2014年以降、モディは2期間を通じて中央および州政府レベルの改革障壁を基本的に解除し、「インド製造」を柱にして労働力、土地、資本の3大要素の改革を継続的に進めています。現在、インドの工業化の補習成果が初めて現れ、投資、生産、輸出などのデータが示すように、インドの工業化プロセスが加速しており、要素改革の成果が早期に実現されるでしょう。

将来を展望すると、インドの国際的戦略的空間が大きく、国内政治の確定性が高く、財政的なスペースが豊富で、工業化に対しての補習成果が持続的に高く、要素改革が予想を超えて進展すれば、インドの長期的な経済成長の中枢は6%〜7%から8%に押し上げられる可能性があります。

株式市場：要素恩恵の解放が基礎面を上昇させ、マクロと市場の流動性が改善したことにより、インド市場は将来的に長期配置価値を持つ可能性があります。資本財、消費関連および銀行セクターに注目することを推奨します。

基礎面から見た、経済高景気が企業の利益上昇を促進することが、インドの株式市場の現時点での上昇を主要な推進力となっています。Bloombergの一致予想によると、2024年のNifty 50指数EPSの同比成長率は10%を達成する可能性があります。インド市場のP/Eは現在20〜25倍であり、他の新興市場の評価よりも高い評価となっており、それは同国の高益成長を予想するものと相いれるものです。

流動性から見ると、インド国内のインフレは政策目標の範囲に戻っており、年内にインドの金融政策は緩和に向かう可能性があり、国際収支は改善し続けるでしょう。市場から見ると、インド国内の資金構成が主要な推進力となっており、内部外部増加資金にはまだ流入の余地があります。

投資方法としては、FPI制度を通じてインド市場に直接投資することができますが、インド税制の複雑性を考慮して、オフショア衍生品ツールへの投資を行うこともできます。業種ロジックとしては、中国の工業化が急速に進んだ期間の市場経験を参考にして、資本財、消費関連および銀行セクターに焦点を当てることを推奨します。

大量需要：工業化の加速推進により、インドは世界の大宗商品需要の「新エンジン」となる可能性があります。石炭、原油、鉄鉱石などに注目することが求められ、中国の2002年から2006年の状況に類似しています。

工業化は、製造業の生産、都市化の建設およびエネルギー消費の3つの方法でインドに対するエネルギー商品および産業用金属の需要を刺激するでしょう。第一に、電力需要により、2030年には約111%のインド石炭需要が増加すると予想されています。第二に、工業化の推進により、2030年までにインドの石油需要が約52%増加すると予想されています。第三に、インドは鉄鋼生産能力の開放によって、2030年までに鉄鉱石需要が約83%増加し、全世界の鉄鋼需要を刺激することが明らかになります。

全体的に見て、インドはcsi商品指数に対する需要の上昇傾向がみられ、中国の2002年から2006年頃と似たような経過をたどっています。

リスク要因：

気候災害が農業生産に影響を与えること、インドの要素改革が予想に及ばないこと、インドの株式市場の波乱が増すこと、インドの総選挙結果が市場のムードを乱すこと、そして予想以上にusdが上昇することなどがリスク要因となります。