知らせ通り経済アプリにより、中国光大証券は、建築業界のファンドが23Q4終了時の株式比率の0.6％で、23Q1「中特估」の市場環境開始前の水準まで減少したとの調査レポートを公表しました。2024/1/26時点で、建築業界のPE/PB評価指数はそれぞれ7％/1.2％（上場以来の評価区間内）であり、主に中央エンタープライズのPB評価指数が「中特估」市場環境の高点から大幅に減少している状況です。現時点では、中央エンタープライズの評価が向上する投資機会に期待し、中国建築(601668.SH)、中国中鉄(601390.SH)、中国鉄建(601186.SH)などをお勧めします。

光大証券の見解は以下の通りです：

新たな一連の「国改」により、市場評価の管理が評価に含まれることになりました。

1月24日、国家新聞弁公室が会見を開き、国有資産管理委員会の責任者である謝小兵氏は、市場評価の管理を中央企業の責任者の業績評価に含めることをさらに研究すると述べ、中央企業の責任者が持つ上場企業の市場表現により注目し、市場志向的な増資、買取などの手段によって適時に信頼を伝え、期待を安定化させ、現金分配力を増し、投資者によりよい回報を返すことができるようになるでしょう。

以前、国有資産管理委員会は、央企にを対して「1つの利益率と5つの率」目標管理システムを確立し、「利益指標」を重視し、企業が社会に価値を創造する能力を完全に反映しました。「5つの率」には、純資産利益率、全体従業員の労働生産率、研究開発費用投入密度、業務現金率、資産負債率が含まれます。今回、中央エンタープライズの責任者による市場評価の管理を評価に入れることを提案する新しい評価要件が提示されました。

建築エンタープライズには多くのプラス要因があります。

成長面では、2011年から建築エンタープライズの新規契約注文の集中度が持続的に向上し、増加し続ける新規契約注文が収益業績に拍車をかけています。さらに、「一帯一路」戦略が進展し、建築エンタープライズは、自身の資金的優位性を活かして、優良なプロジェクトを選択して「投建营一体化」を実施し、現地の資源を利用して現地に多角化したビジネス展開を行い、海外運営資産の規模を迅速に拡大し、長期投資価値を向上させることができます。

資産の安全性の観点から、建築エンタープライズの資産リスク計上は比較的充分であり、極端な場合でも、建築工程款の支払い優先順位が高いため、関連資産は比較的安全と言えます。資産品質面では、PPP新手続により、PPP適用範囲が狭められ、民間企業が優先的に参加するようになり、中央国企がPPPプロジェクトの投資規模を縮小するため、投資額を減らし、企業のフリーキャッシュフローを改善し、企業のビジネス品質を向上させる余地があります。

株主配当や自社株買いは、建設系国有企業にとって市場価値管理の重要な手段になる可能性があります。

国有資産管理委員会の責任者が、「市場志向的な増資、自社株買いなどの手段によって適時に信頼を伝え、市場の期待を安定化させる」ことに言及し、過去3年間の建設系国有企業の株主配当や自社株買いプログラムの振り返りをしました。国有資産管理委員会の新たな要件では、今後株主配当や自社株買いが市場価値管理の重要な手段となる可能性があります。

配当利回りや配当率には大きな可能性があり、新しい建設系国有企業市場の方向性を押し上げる可能性があります。

2024/1/26時点で、主要な建設系国有企業の配当率は、他の「中特估」国有企業と比較して低いレベルにあり、最も高い配当率を持つのは中鉄国際(配当率5.3％)です。同時に、主要な建設系国有企業の配当率は、他の「中特估」国有企業の中で基本的に低い水準にあり、多くの建設系国有企業の配当率は20％以下に低下しています。

その他の上場国有企業と比較して、建築系国有企業は、配当率と配当率にかなりの成長潜在能力があり、新しい一連の「国改」により、市場価値管理が考慮されることで、現金配当障壁が高くなる見込みがあります。将来的に配当率が向上すれば、新しい建設系国有企業市場の方向性を押し上げる可能性があります。

リスク分析：

インフラストラクチャー投資が予想に届かないリスク、原材料価格上昇リスク、配当率や配当率の向上が予想に届かないリスク。