近頃、央企行政管理省の市価総額管理評価が市場の広範な関心を引き起こしている。1月24日、国務院国有資産監督管理委員会財産管理局のシーシャオビン負責人は新聞発表会で、「市価総額評価成績を中央企業責任者の評価に取り入れる」と述べました。1月29日、国務院国有資産監督管理委員会は、中央企業の地方国有資産委員会の評価ワークショップを開催し、「2024年に上場企業の市価総額管理評価を全面的に開始する」と指摘しました。

これは、中央企業が企業の業績表現を向上させるだけでなく、市価総額管理を強化しなければならないことを意味しています。

業種に注目し、2023年には資本市場が底を打ち、回復しなかった。唯一のchina res mixcの不動産企業が中国市場価値500強にランクインし、市場価値の管理の必要性が明確になりました。その中で、不動産管理業界の5つの大手国有企業の市場価値管理は良好で、平均市場価値は2073億円に達しています。

将来的には、どのように市価総額管理をよりよく行い、投資家に利益を返すかが、上場央企が考える重要なテーマとなります。

01 物管業界には5つの上場央企があり、市価総額管理のパフォーマンスが良好です。

上場企業の市価総額管理評価には、2つの要素の変化があります。

克而瑞物管の調査によると、最初の変化は、中央企業上場企業の価値実現から中央企業上場企業の時価総額管理を全面的に推進するように変化したことであり、時価総額は価値実現を相対的に合理的に表す観測指標です。

実際の状況から、一部の中央企業グループは、子会社の持分上場企業に対して時価総額を評価していますが、評価から考慮されている場合があります。時価総額管理の評価メカニズムが確立していません。

この時価総額管理の新しい政策は、以前のソフト拘束からハード拘束の評価指標に変わることを意味します。

第二に、市価総額管理の評価は、2つの側面から展開されることがあります。一方、市価値の相対変化は、中央企業の市価総額の総量増加、市価総額の成長率などが反映されます。一方で、中央企業の評価レベル、市PB比率が重要な評価指標になります。

現在、物管業界には65の上場企業があり、5の央企があります。華潤万象生活、中海物業、保利物業、中国招商积余、それに金茂サービスの5社です。

中央企業の経営業績は引き続き急速に成長しています。2023年上半期、5つの上場央企平均当期純利益は68.9億元で、前年同期比で32%増加しました。例えば、華潤万象生活は、2023年上半期に当期純利益140.9億元を実現し、前年同期比で37%増加しました。

中央企業の市価総額管理も良好です。2023年末までに、5つの上場央企平均市価総額は207.3億元に達し、国企や民企よりも遥かに高いです。ちなみに、華潤万象生活は中国時価総額500強に挑戦し、2023年末には総市場価値576.1億元で263位にランクインし、上場物管企業で唯一ランクインしました。

資本市場の持続的な低迷により、物管業界の全体的な市価総額はさらに縮小しましたが、央企は民企よりも明らかに少なく調整されました。2023年末までに、5つの上場央企平均市PB比率は約2.79倍であり、投資家は経営業績の比較的良好な中央企業に対して高い評価を与え、高い評価水準を与える傾向にありました。

02 市価総額管理ツールの3つの内容の設計

国資委は2014年にもう「市価総額管理」を提唱しています。姿勢としては鼓舞的です。その後の数年間、国資委の表現から見ると、市価総額管理は株主還元の強化、投資家とのコミュニケーションの強化、上場企業プラットフォームを活用して優れた資産を統合し、上場企業の資本運用を強化することを主に含んでいます。

市価総額管理ツールの観点から見ると、株主還元を強化する目的のツールは、主要な株主が資産を所有する、株式買い戻し、キャッシュ・マネー分配などが含まれます。2023年1月、SSEは「上海証券取引所上場企業キャッシュ・マネー分配ガイド」を公開し、上場企業のキャッシュ・マネー分配の割合が30％を下回らないようにすることを奨励しています。キャッシュ・マネー分配比率が50％を下回らない上場企業に関しては、再資金調達、合併・買収・再編等の市場進入状況において、SSEは「緑色の通路」の待遇を与えます。大株主がキャッシュ・マネー配分を「現金化」することを防止するために、地に足がついた比率のキャッシュ・マネー配分、大株主によるキャッシュ・マネー配分に伴う多様な異常状況を重点的にチェックします。

2023年12月、上場企業規制規範第3号－上場企業キャッシュ・マネー配分」を発表し、上場企業の株価が1株当たり純資産（損失企業を除く）以下である場合に株式の追取りを支援することが明示されました。

国有資産委員会が監視する上場企業のうち、2023年に12社の央企上場企業が自社株買いを実施し、32社が大株主から保有を受けた。2022年度、央企が出資する上場企業の現金配当比率は44.6％に達し、20社の央企が中期的な業績連動型配当を出しており、財務規模が8,000億元を超えている。

投資家との良好なコミュニケーションを維持し、突発的な出来事に対処し、投資家の期待を安定させ、二次市場の価格を安定させるために、上場企業の業績発表会、説明会、ニュースリリース、ロードショーなどの投資家関係管理ツールが用意されている。現在、業績説明会を開催することは、投資家関係を適切に管理するために必要な選択肢となっている。

03 2023年、5社の央企が自社株買いを実施しなかったが、央企は強い自社株買い能力を持っている。

まず市場価値管理の中で、自社株買いの状況を見てみましょう。

2023年、物業管理業界は不況であり、不動産と並行して株価の下落傾向が続いています。自社の将来的な業績成長への確信を示すために、多くの上場物流企業は大規模な自社株買い計画を立ち上げました。

克而瑞物管の監視データによると、2023年、10社の上場物流企業が259回の自社株買いを実施し、累計2.91億株を買い戻し、1.01亿元の買い戻し額を達成しました。回数、買戻株数、買戻額のすべてが2022年の（92回、9,919.68万株、3.98億元）を大きく上回っています。

上場民間企業の金科サービス、碧桂園サービスなどが自社株買いを積極的に展開しているのに対し、5社の上場央企は自社株買いを実施していません。

5社の上場央企が保有する現金及び現金同等物が高いことから、上場央企は実際には強力な自社株買い能力を持っていることが示唆されています。

たとえば、中国リゾートミックス生活の2023年上半期の現金及び現金同等物は117億元に達しています。そして、理性的でない株価の下落状況下では、上場央企は完全に自社株買いを実施することができ、市場に信頼を伝え、期待を安定させ、市場価値管理をより良く行うことができます。

04 2023年中期、分配を受けた央企はわずか2社で、中国リゾートミックス生活が最も「気前の良い」企業になりました。

2023年、物流業界は不況に喘いでいましたが、投資家に投資回収を提供するために、いくつかの企業は株主に配当を支払いました。

上場央企の中にも、2社が中期的な業績連動型配当を出しています。そのうち、中国リゾートミックス生活がもっとも「気前の良い」企業で、中期的な現金配当比率は36％に達し、1株当たり0.223元の現金配当を支払いました。中海物業も中期的な現金配当を支払い、1株当たり0.05元の配当を支払い、現金配当比率は18％に達しました。

そして、資本市場が不況であるなか、上場央企は良い模範となるべきです。

大規模な資金支出の予定がない場合は、上場央企は引き続き配当を実施し、現金配当比率を適度に引き上げ、投資家と業績を共有し、投資家に積極的に還元していくことをお勧めします。

2024年、全ての央企上場企業の市場価値管理評価が全面展開される見通しです。これは央企が企業業績を向上させるだけでなく、市場価値管理を強化する必要があることを意味します。 物業管理業界に焦点を当ててみると、2023年には資本市場が底を打ったが回復せず、中国リゾートミックス生活が中国市場価値500強にのみ格上げされたため、市場価値管理の必要性が見出されました。

長期的には、評価対象となる央企上場企業だけでなく、上場国企、民企すべてが今後、市場価値管理を強化する必要があります。特に割安株価になっている上場企業にとっては、大株主の保有増加、自社株買い、現金配当比率の引き上げなど、柔軟な市場価値管理手段を活用することが求められます。これにより、投資家に投資回収を還元するだけでなく、資本市場のイメージとブランド価値を向上させることができるでしょう。

この記事は「丁祖昱の不動産市場レビュー」公式アカウントから転載されました。著者：克而瑞物管、編集：智通财经の汪婕。