智通財経APPが海通証券のリサーチレポートを入手し、交通運輸省の予測によると、2024年の春節40日間(1.26-3.5)には、史上最高の90億人が旅行をすると予想されています。また、フライング・ピッグのデータによると、1月18日までに、ホテル、レンタカー、クルーズ船、ツアーなど多くのカテゴリの予約が2019年同期を大きく上回った。ホテル予約数は2019年同期比で1.6倍増加し、ツアーは2019年の134%に回復しています。この業界全体が徐々に回復しており、基本的な面では長期的かつ高品質な成長に向かう可能性があります。また、コストパフォーマンスの高い体験消費主線に注目し、回復前の調整が十分に行なわれ、余地のあるターゲットを注視する必要があります。

A株お薦め：宋城演艺(300144.SZ)、中公教育(002607.SZ)、中国中免(601888.SH)，注目：北京人力(600861.SH)、北京キャリアインターナショナル(300662.SZ)、天目湖(603136.SH)。H株お薦め：百勝中国(09987)、フェニックス・ホールディングス(02469)，注目：新東方在線(01797)、海底撈国際(06862)、エッチワールドグループ-S(01179)。

海通証券の見解は次のとおりです。

交通機関：旅行者数が過去最高になることが予想されます。

①全体的な予想：交通運輸省によると、2024年の春節40日間(1.26-3.5)には、史上最高の90億人が旅行をすると予想されています。出発方法が構造的変化を遂げ、伝統的な営業交通機関鉄道、道路、民間航空、水運、旅客交通運輸は1.8億人に達し、残りの80%は自家用車になると予想されています。②鉄道：国鉄集団によると、2024年の春節には全国の鉄道が4.8億人を輸送し、1日あたり1,200万人になり、前年同期比で37.9%増加し、2019年118%に回復しています。③民間航空：交通運輸省によると、2024年春節には民間航空の旅客輸送量が8000万人を突破し、前年同期比で44.9%増加し、2019年109.8%に回復しています。フライトマネージャーによると、春節第1週(1.26-2.1)の民間航空旅客機の運行数は11万機を超え、1日あたり約1.6万機になり、前年同期比で106.6%に回復しています。国内線は約9.8万本で、2019年に回復しました。115.1%、国際線は1万本を超え、2019年に回復しました。67.6%、測定した民間航空旅客数は1436.8万人で、前年同期比で81.1%増加し、2019年117.5%に回復しています。

旅行：航空券とホテルの予約価格が前年同期比で下落し、氷・雪ツアーと団体旅行の需要が高まっています。

フライング・ピッグのデータによると、ホテル、レンタカー、クルーズ船、ツアーなど多くのカテゴリの予約が2019年同期を大きく上回っています。ホテルの予約数は2019年同期比で1.6倍に増加し、ツアーは2019年の134%に回復しています。

航空券とホテルの価格が下落し、旅行のコストパフォーマンスが向上しています。フライング・ピッグの「2024年春节旅行フラグシップ」によると、2024年の春節休暇の航空券予約価格は前年同期比で約1割下落し、ホテル予約価格は約2割下落し、旅行のコストパフォーマンスが向上しています。

「北上看雪」と「団圓遊」は依然として人気があり、全体の割合が著しく向上しています。①フライング・ピッグのプラットフォームによると、冬季休暇の中で最も人気のある旅行テーマは氷・雪ツアーで、ハルビン、漠河、白山、延吉などの旅行需要は前年同期比で100%を超えました。トンチェン・トラベルの広州発ハルビン行きの列車チケットの検索量は前年同期比で180%増、北京、上海、杭州発ハルビン行きの列車チケットの検索量は50%以上増加しました。②フライング・ピッグの「2024年春節旅行フラグシップ」によると、家族旅行の割合が著しく向上しており、家族で旅行するツアーは16倍増加する見通しで、伝統的な文化ツアーやアミューズメントツアーも3倍以上の需要増加が見込まれています。

海南島：中秋節と国慶節の旅行需要が高まっています。

2023年12月31日から2024年1月6日まで、三亜の高級ホテルのRevPARは同期の19年を上回っています。STRのデータによると、2023年12月31日から2024年1月6日まで、三亜のラグジュアリーホテルと中高級ホテルの週間RevPARは、2019年同期比でそれぞれ67.1%、32.4%増加しました。ラグジュアリーホテルの週間ADRは、2019年と比較して39.3%上昇しています。春節休暇が近づくにつれて、三亜のラグジュアリーホテルのRevPARとADRは上昇傾向にあります。24年春節前の14-21日間、三亜のラグジュアリーホテルの週間Occは、23年同期比で約11.1ポイント増加し、海南島の観光需要は持続的な上昇傾向にあります。

春節期間に海南島代表的な高級ホテルの予約価格が上昇しています。24年春節(2.10-2.17)の期間中、三亜海棠湾や亜龍湾などの24の代表的なラグジュアリーホテルのうち、23戸の部屋が予約可能で、室料の最低価格が23年の十一期間(2023.9.29-2023.10.6)と比較して増加し、2019.1.20-2019.1.26の春節期間と比較して18戸の部屋が予約可能になり、最低価格が増加しました。三亜と海口の代表的なラグジュアリーホテルの価格は、23年春節期間よりも高くなっています。当社は、この春節に海南島の高級消費市場の人気が持続的に高まると判断し、免税売上を引き上げることができると考えています。

海外旅行：国際線の航空券が増加し、免除された東南アジア諸国が熱烈になっています。

①フライト数：航空管制者によると、春節最初の1週間（1月26日〜2月1日）は、国際便が10129便運行され、2019年の回復率が67.6％に戻っています。そのうち、中東、アラブ首長国連邦、イギリスは、すでに2019年と同期した回復率を超えています。 シンガポール、マカオは回復率が9割以上であり、中国本土-韓国のフライト数が最も多く、回復率は82.4％であり、中国本土-米国のフライト回復率は20.1％です。 出発便の国際目的地エリアでは、東南アジア便がわずか増加し、41.4％を占めました。②チケット価格：同程芸龍のデータによると、春節期間中の国際線航空券の平均価格は約1197元（税込）であり、前年比で41％減少し、2019年とほぼ同等です。③観光客数：飛猪が発表した「2024年春節休暇予約の指標」によると、海外旅行予約量は前年比で15倍以上の増加となり、2019年のレベルに近づいています。 ビザ免除効果が顕著で、タイやマレーシアなどの中国市民がビザ免除となった外国目的地の人気が著しく上昇しています。

リスク警告：マクロ経済リスク、消費力の回復不足リスク、市場競争リスク。