証券大手国投証券の研究レポートによると、Q4におけるファンド主力ポジションの家電持株比率は3.45％で、前期比0.37ポイント上昇しています。また、家電の超配比率は1.34％、前期比0.40ポイント上昇しました。今後、国内外の経済が持続的に回復することにより、資本市場において家電消費への期待も回復することが予想され、家電持株比率は超配状態が維持されることになるでしょう。家電と地産市況の見通しは好転し、変革による量から質への進展に期待が寄せられ、エアコン需要が牽引力となります。その他、資本市場において地政関係に対する積極的な期待が見られ、輸出型企業を中心に注意が必要となります。

国投証券の見解は以下のとおりです。

積極的な株式中心型ファンドの主力ポジションにおける家電持株比率は継続的に上昇しています。当行は、国投証券が家電業界ごとに分類した基準（表1）に基づいて、積極的な株式中心型ファンドの主力ポジションにおける家電持株比率を分析しました。Q4家電の輸出景気が高く、家電のトップ企業が高配当利回りを有することが市場参加者から注目されたことが、積極的な株式中心型ファンドの主力ポジションにおける家電業界の比率の上昇傾向に影響したようです。Q4ファンド主力ポジションの家電持株比率は3.45％で、前期比0.37ポイント上昇しました。また、家電の超配比率は1.34％、前期比0.40ポイント上昇しました。今後、国内外の経済が持続的に回復することにより、資本市場において家電消費への期待も回復することが予想され、家電持株比率は超配状態が維持されることになるでしょう。

Q4ファンドは白貨板に追加投資しています。Q4ファンド主力ポジションの白貨市值はファンド全体に占める1.60％、前期比0.10ポイント上昇しました。白貨超配比率は0.62％、前期比0.13ポイント上昇しました。その中で、ファンドの主力ポジション保有株であるMidea (000333.SZ)、Haier Smart Home (600690.SH)、Gree Electric Appliances, Inc. of Zhuhai (000651.SZ)の持株比率は前期比でそれぞれ0.26ポイント、0.02ポイント、-0.16ポイント変動しました。白貨板の主力株比率は上昇しており、それは人民元兌換美元のレートが低位を維持し、海運料金が下落していることにより、白貨の輸出価格が競争力を持ち、昨年同期と比較して業績が向上しているためです。また、白貨の業界首脳企業が高配当利回りを有することが市場参加者から注目されたことも、白貨板の主力株比率を上昇させました。産業オンラインによると、Q4空調、冷蔵庫、洗濯機の海外向け出荷量は、前年同期比でそれぞれ22.8％、63.5％、43.2％増加しました。

Q4ファンドはブラック家電板に投資を増やしました。Q4ファンド主力ポジションのブラック家電市值はファンド全体に占める0.55％、前期比0.18ポイント上昇しました。パネル価格が回復しており、TCL Corporationの主力株保有比率は0.08ポイント変動しました。mini LEDの普及率の向上が期待されており、MTc (002429.SZ)の主力株保有比率は前期比0.03ポイント上昇しました。

Q4ファンドはホームケア小製品板から撤退しました。Q4ファンド主力ポジションのホームケア小製品市值はファンド全体に占める0.52％で、前期比で0.02ポイント減少しました。Q4清掃小製品業界の主力株保有比率は前期比で0.01ポイント減少し、市場はQ4 Roborock Technologyの海外向け受注量が減少していることが懸念されました。Q4キッチン小製品業界の主力株保有比率は前期比で0.01ポイント減少しました。国内のキッチン小製品業界は景気が低調であるため、市場はMFKitchen (002137.SZ)の国内市場での業績に懸念を示しました。なお、新宝股份の主力株保有比率は前期比で0.02ポイント減少しました。

投資アドバイス

空調の基数の圧力山積状態は過去のものとなっています。現在は空調のオフシーズンですが、販売チャンネルは積極的に在庫を準備しており、前期に棚卸しできなかった需要がまだまだ残っています。基数が正常に戻るにつれて、空調の改善が現れ、業界監視データ、Gree Electric Appliances, Inc. of Zhuhaiによって公開された年次経営データの予告によって証明されます。地産政策の緩和が始まったことにより、変革による量から質への進展を期待し、エアコン需要を牽引力とします。時価総額を考慮に入れると、当行はMidea (000333.SZ)、Haier Smart Home (600690.SH)、Gree Electric Appliances, Inc. of Zhuhai (000651.SZ)を最優先推奨しています。

また、国内の熱ポンプ需要が上昇しており、対象となるシンボルにはsolareast holdings(603366.SH）、Yinghua Technology(301272.SZ)などが含まれます。家電製品の輸出の構造的回復傾向は、大型家電品から小型家電品へ広がります。資本市場では、地政学的関係に対する積極的な期待が現れ始めており、輸出型企業、つまりGuangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings(002705.SZ)、Beijing Roborock Technology(688169.SH)、Vesyncなどに注目する価値があります。長期的には、家電製品の輸出ビジネスは評価を高めるでしょう。

リスク警告：公開されているファンドは、トップ10の主要保有銘柄のみを開示しており、実際の全銘柄保有の統計とは異なる場合があります。