『智通财经』のアプリによると、2022年のピーク以来、中国の炭酸リチウムの現物価格は約82％下落し、製造コストよりも大幅に低下しています。これにより、コスト削減と一部の鉱山の維持に多大な影響を与え、時間の経過とともに供給が減ることになりました。

しかし、2023年12月7日以降、中国の炭酸リチウムの現物価格は安定傾向にあり、過去2週間で9500元から97500元に反発しました。つまり、リチウム価格がついに底を打ったと言えるのでしょうか？以下の図表がその疑問に答える可能性があります。

中国のリチウム価格は製造コストよりもはるかに低いです

下の図は、マッキンゼーが2023年9月に作成した中国の各リチウム生産者の生産コストを示しています。2023年9月の時点で、炭酸リチウムの現物価格はおよそ21000ドル/トン（青い点線）であり、この価格では、中国の非一体化リチウム石灰岩生産者は利益が得られなくなります。

現在（2024年2月19日）、中国の炭酸リチウム現物価格は97500元/トン（約13719ドル/トン）であり、大多数の中国の非一体化リチウム石灰岩および低品位一体化リチウム雲母生産者は利益が得られなくなっています。

さらに、中国の非一体化リチウム雲母とリチウム石灰岩（新疆から）もほとんど利益がありません。中国の卤水（チベットから）も利益がほぼなくなっています。

リチウムイオン電池の供給チェーン在庫が大幅に減少

2023年末、中国の電気自動車の販売が非常に強力であったため、2024年も需要が継続する場合、バッテリー供給業者はすぐに在庫を補充し始める必要があります。

2023年12月、世界的な電気自動車の販売が非常に強力であったため、陰極材およびバッテリー製造業者は在庫を補充する必要があります。特に、2024年上半期に電気自動車の販売が増加し続ける場合は更に必要になるでしょう。

以下の2つの段落は、2024年1月の電気自動車の月間ニュースからの引用です。

「2023年12月、プラグインハイブリッド自動車の世界の販売台数が155万台を超え、過去最高を記録し、2022年12月の販売台数から約40％増加した。2023年12月、中国のプラグインハイブリッド自動車の販売台数は98万台に達し、2022年12月の販売台数から46％増加した。」

アナリストのWilliam Adams氏は、陰極材メーカーが在庫を補充することで、リチウム注文が2024年第1四半期末/第2四半期初めに上流に流れるようになると予想しています。

強い電気自動車需要は、今後10年間にわたる電気自動車用金属のスーパーサイクルを推進するでしょう。

リチウム価格が高値から大幅に下落しているにもかかわらず、電気自動車用金属のスーパーサイクルがまだ始まったばかりである可能性があります。世界がさらに自動車の電動化に向かって進む場合、今後10年間の電気自動車用金属の需要は急増する可能性があります。

以下のトレンド投資予測は、電気自動車の販売加速のピーク（販売数量として）が現在から2035年まで続くことを示しています。

スーパーサイクルとはどのようなものですか？

下の図は、中国が工業化および都市化を加速させるにつれて鉄鉱石の状況を示しています。2000年から2010年まで、鉄鉱石価格は上昇し続けました。

したがって、今から2037年または2040年までの期間に、電気自動車用金属がスーパーサイクルを迎える可能性があります。

もし、世界が完全に電気自動車だけの世界になったら、以下の2つの図は主要な電気自動車用金属の需要増加をまとめたものです。リチウムとフレーク状グラファイトは、今までで最も大きな需要ドライバーです。

ナトリウムイオン電池（低価格電気自動車やエネルギー蓄積システム（約10％の需要はナトリウムイオンによって代替可能）と人工黒鉛フレークの置換は、以下の需要数字がわずかに減少する可能性があります。

リチウムの需要と供給

リチウムの需要は、電気自動車の採用と比較的小規模なエネルギー蓄積システム（ESS）の採用によって主に駆動されます。下の図は、電気自動車の普及率とESSの急増があれば、グローバルに再度リチウムの大量不足が発生することを予測しています。

リチウムの供給は、現在の生産拡大と新規プロジェクトの立ち上げによって推進されます。これはまた、リチウム価格が十分に高いかどうかによっても左右され、拡張と新たな生産を促進する（そしてそのために資金調達を行う）ためです。現在のリチウム価格では、多くの新しいプロジェクトの動機は微々たるものとなっています。

リスク

電気自動車用金属が将来直面するリスクには、以下があります。

マクロ経済的なイベント-- 株価低迷、戦争、高金利などは、電気自動車とESSの需要に否定的な影響を与える可能性があります。

電気自動車の販売が大幅に減速し、電気自動車用金属の需要が減少する可能性があります。米国と欧州の主要自動車メーカーは、自らも電気自動車の販売で赤字になっており、現在、電気自動車計画を削減し、代替策としてハイブリッド車を積極的に宣伝しています。

リチウム価格がコスト曲線上でさらに下落すること。リチウムの需要が萎縮し、新たな低コスト供給が急増するか、高コストのリチウムプロデューサーが倒産せずに赤字になる場合にのみ、この状況が起こり得ます。

政府政策と規制の変更

通常の株式市場リスク（リチウム産業のセンチメントは現在、最低点にあります）。

結論

2022年には、電気自動車の需要が高まるにつれ、ほとんどの電気自動車用金属の価格が上昇することが予想されます。その後、需要が鈍化し、供給が増加し、在庫が減少するにつれ、2023年に価格が急落する見込みです。もちろん、電気自動車用金属産業は新興産業であり、供給と需要の変化に非常に影響を受けやすいです。

世界が完全に電気自動車だけで構成された世界に入るならば、電気自動車用金属の需要は前代未聞のものになるでしょう。2025年以降、比亜迪、テスラ、その他の企業が西側諸国でより安価な電気自動車を導入した場合、電気自動車の販売台数が再び爆発的に増加する可能性があり、これが次回のリチウム価格の上昇につながる可能性があります。

リチウム価格が底を打ったかどうかは、それが事実となる前に、誰も保証することはできません。ただし、リチウム価格は最近安定しており、今週やや上昇しており、現時点の価格はリチウムのコストラインよりも大幅に低く、リチウムイオンバッテリーのサプライチェーン在庫が大幅に減少しており、メーカーはすぐに在庫を再補充すると予想しており、リチウム先物価格は少し上昇する方向を示しています。電気自動車とESSの需要は強力なままであり、これらの要因は、電気自動車用金属が超サイクルを迎えることを後押しするはずです。

全体的には、リチウム価格は既に底打ちしている可能性があります。あるいは、少なくとも非常に接近している可能性があります。現在、いくつかのアナリストは、最下層が2024年第1四半期または2024年第2四半期に出現する可能性があると予想しています。