知らせたように、中信証券は調査報告書を発表し、不動産需要側の政策が住宅購入の敷居とコストをさらに下げることを目指す可能性があるため、中々な居住者需要を刺激し、不動産市場についてゆっくりと下がる傾向を堅持することが期待され、政策が協力することにより、2024年の第2四半期に価格が安定することが期待される。都市の中心地の開発企業に焦点を当て、より適した精品開発に注力しています。また、既存の住宅の取引や家庭向けリフォームなどで優位な立場を占めているサービスプラットフォームも期待されている。

The main viewpoints of Zhixin Securities are as follows:

高い不動産購入コストは現在の不動産市場需要を制限している主要な要因です。

現在の不動産市場は様々な問題に直面していますが、需要を制限している主要な要因は依然として高い住宅購入コストであり、特に抵当ローンの金利が高いことです。中国人民銀行の2023年第4四半期の貨幣政策の実施報告によると、2023年末までに、個人住宅ローンの平均加重利率は3.97%で、2020年以来の最高値より166 bps下がり、2009年以来の新しい低値に達しましたが、実際の抵当ローン利率（抵当ローン利率-CPI）が2009年以来の76%パーセンタイルにあることを考慮すると、実際の購入コストはまだ高いです。

Shell研究所のデータによると、2024年1月、50都市の平均初めての抵当ローン金利は3.88%で、一線都市は4.13%で、2020年以来の最高値と比較して、50都市の平均初めての抵当ローン金利は179 bp下がりましたが、一線都市は116 bpにしか下がらず、一線都市の抵当ローン金利は引き続き大きな下落余地があると予想されています。

抵当ローン金利の下限制限はさらに緩和される可能性があります。

金融機関の人民元貸出金利率と比較して、中国の抵当ローン利率は依然として高く、中国人民銀行によると、2023年末までの抵当ローン利率は人民元平均貸出金利率より14 bps高く、2009年から2020年まで、抵当ローン利率は人民元平均貸出金利率より平均で49 bps低かった。言い換えると、ロングLPRの引き下げを考慮しなくても、抵当ローンの利率折扣が大幅に拡大する余地があるはずです。

以前に、中国人民銀行は「新しい最初の住宅個人住宅ローン金利政策の動態調整長期機構」を発表し、新築マンションの販売価格が毎月連続3か月下落した都市に対して、初めての住宅商業用個人住宅ローン金利の下限を段階的に維持、引き下げ、または取り消します。中国は、抵当ローン金利の下限制限（初めての住宅と2番目の住宅を含む）をさらに緩和する可能性があり、抵当ローン金利をさらに下げるためにLPRが下落し、割引が拡大すると予想されています。

政策の力により、2022年第2四半期には家の価格が安定することが期待されます。

需要側では、都市の中心部を含む核心都市の需要制限政策が完全に解除されるまでさらに緩和される可能性があり、抵当ローン利率はLPRの減少と割引の拡大によってさらに下落する可能性があります。供給側では、融資ホワイトリストや運営不動産ローンの目的の緩和などの政策が、不動産企業の融資圧力を緩和するのに役立ち、完了のために保険を負い、購入者を含む不動産産業チェーンの信頼を改善することに役立ちます。全ての政策によって支援されることが期待されるため、家の価格が2022年の第2四半期には速やかに下落する傾向に終止符を打ち、安定期に入ることが期待されます。

リスクワーニング：

政策が期待を下回る、不動産の景気低迷がさらに進むリスク。企業の3月と4月の債務返済ピーク、予想を超える資金流が厳しくなるリスク。一部の企業の収益力が持続的に減少し、業績が予想を大幅に下回るリスク。