智通財経アプリが報道したところによると、銀河証券は調査報告書を発表し、短期の利下げは資産側の収益に圧力をかけますが、長期的には投資と消費を支援し、経済成長と不動産市場の安定的な健全な発展を促進し、銀行の経営環境の改善と不良リスクの解消に役立つと述べました。同時に、年初のクレジット開頭ローンのデータが予想を上回り、政策が延続されることで、銀行の基本的な基盤と評価を支えています。私たちは引き続き、銀行セクターの配置価値を高く評価しており、高利回りの戦略を維持し、同時に、高い業績成長と低い評価を持つ優れた地域性都市農業商業銀行の投資機会に目を向けています。個社ストックに関しては、中国建設銀行（601939.SH）、中国工商銀行（601398.SH）、常熟農村商業銀行（601128.SH）をお薦めします。

事件：

2024年2月20日、中国人民銀行は全国銀行間レート中心に承認を与え、2024年2月20日のローン市場報告利用率（LPR）は次のとおりです：1年満期LPRは3.45％で、前月と同じで、5年以上の期間にLPRは3.95％で、前月に25BP下がりました。

▍銀河証券の主要な観点は以下の通りです：

今回の5年LPRの減少は最大値であり、実体経済の融資コストを下げ、信心や期待を高めることに役立ちます：

2019年8月のLPR改革以来、5年期LPRは8回減少し、前7回は5-15BPの範囲でした。今回の減少は、長期的な貸付における利差の縮小を促進し、実体経済の融資全体のコストを抑制し、政策の方向性である安定した成長と見込み、消費と投資にとって利好な成長を実現します。

2024年2月18日、第三回国務院全体会議が開催され、効果的な行動で社会全体の信心を高揚させることが強調されました。この会議では、今年の政策は信心を高揚させるために有益なことを多くし、政策の策定と実行の一貫性と安定性を維持し、具体的で力のある行動で社会全体の信心を高めることが述べられました。

非対称的な利下げは、不動産市場の安定的な健全な発展に役立ちます：

1年満期LPRの調整なしに、年初からの集中的な再価格化と今回の中長期的な貸付利率調整により、純利益差に対する圧力が高まり、利益差を安定させる必要があります。2023年12月末時点で、金融機関の人民元貸付加重平均利率は3.83％で、近年で最も低い数値でした。そのうち、企業の貸付加重平均利率は3.75％でした。5年期LPRは、住宅購入コストと利息支出を低下させ、不動産市場を安定させるために積極的な意味を持っています。

2023年末までの商品房の販売面積と販売実績はそれぞれ8.5％と6.5％減少しました。政策的な支援の増加により、住民の住宅ニーズと不動産企業の流動性が改善され、銀行の抵当貸付け投資が安定し、不良不動産リスクが解放されます。

今回のLPRの減少により、銀行の純利益差は約10.6BP減少し、預金掲示利率にはまた調整の余地があります：

金融機関の長期的な貸付が全面的に再価格化されると仮定して、今回の非対称的な利下げが貸付の価格決定に及ぼす影響は約16.75BPで、利息収入が4,062.77億元減少し、銀行の純利益差に影響を与えると予想されます。純利益差を安定させ、適正な利益を維持し、資本を補充するために、銀行の預金掲示利率がさらに下がる可能性が高まっています。

2023年第4四半期の通貨政策執行報告書では、利率の市場化改革を引き続き深化し、ローン市場報告利用率の形成メカニズムをさらに改善し、預金利率市場化調整メカニズムの役割を発揮し、社会全体の融資コストを安定させることが述べられています。利下げの影響を相殺し、利益差を安定させるために、預金利息率を再度下げる可能性があります。

リスク注意喚起

宏観経済成長に不調が生じ、資産品質が悪化するリスクがあります。