智通財経アプリによると、クリエイティブなセクターで、高い永続性、高い配当利回り、新しいビジネスチャンスの積極的な展開など、その価値は根本的に変わっていません。短期的には、相当した税率に関する実際の政策が導入されることに注目し、1年全体を通じて、出版の評価傾向に注目し、高い配当利回りの性能には楽観的であり、またAI産業が進化し続けており、AI +教育は実装された最初の方向の1つとして、パブリッシングコーパス/ AI +教育のテーマキャセレーションチャンスに期待する。

クリエイティブ証券は、次の観点を持っています：

所得税の影響：過度に悲観する必要はありませんが、ヘッドカンパニーの配当利回りは、まだコストパフォーマンスが高い可能性があります。

10月23日、財政省などの3つの部門は、「文化体制改革における事業所得性文化事業の転換に関する税制政策についての通知」を発表し、新しい政策が施行され、企業所得税の免除範囲が狭められることになった（経営上の文化事業のみが対象で、註冊がまだ5年未満の場合）。これは、ほとんどの国有出版社が24年から所得税を再び納付することを意味し、付加価値税の優遇措置は27年12月31日まで延長される。1）実際の税率はどのくらいですか？実際の税率はまだ確定していませんが、理論上は25％です。しかし、後に優遇策（地方政府の減免/地方の大会政策/クリエイティブな科技企業の承認など）があり、実際には25％未満になる可能性があります。2）利益に対する租税-利益感度分析：この行は、悲観、中立、楽観的な場合に、有効な税率がそれぞれ25％/20％/15％であると仮定し、24年間にわたって、業界の利益は5％から20％の減少を示しましたが、25年に回復しました。-10％、評価はすでに最初の回帰によって消化されました。3）利息所得税-ディビデンド率感度分析：各社がその後も同じ配当率を維持する場合、税率を考慮しても、一部の先頭企業の配当率は、まだ高いコストパフォーマンスを備えています。25.中南新聞/鳳凰新聞社24年間は、依然として4.5％以上の配当率があります。中文出版社/浙江版出版社/南方新聞メディアの配当金は、ある程度のコストパフォーマンスを備えています。また、この行は、出版会社の多くが現金を抱えており、主力製品は安定しており、大量の資金を投資する必要はなく、後続の時間でも配当を維持し、さらに高めることができます。利息率を過度に悲観的にする必要はありません。

そして、メインビジネスを見てみましょう：安定した成長ロジックは壊れていません。

テキストブックおよびテキストブック支援業界の特長である高い行政壁に加えて、長期的な安定性があります。量/価格分離に基づき、このセクターは、中期的な安定性を維持できると予想されます。 1）登校者数：中期的には、学生の数に対する悲観は不要です。人口流入の優位性を持つ地域に注目してください。出生率が学生の数の変化に影響を与えるため、24年間の学生数は06-18年の出生率を反映しています（11-17年は二人っ子の出生率がピークでした）。登校者数の値はまだ成長しています。また、人口移動要因を考慮すると、メリットのある人口の流入により、経済発展地域の在校生はより強くなる可能性があります。2）1人当たりの保有量：構造上のチャンスに関心を持ってください。①1人当たりの教材および評価クラスのテキストブックサポートの保有量：地方政府によって決定され、量にはかなりの剛性があります。 ②1人当たりの市場分野の教科書支援の保有量：必要な消費と同様、支出の変動はマクロの影響を受けにくいか、より少ない可能性があります。 ③ 1人当たりの所有量の構造的なチャンスに注目することをお勧めします：一般的に、学年が高いほど、1人あたりの所有量は多くなります。 二人っ子のピーク期に生まれた生徒は現在中学校/高校に進学しており、18年以降に生まれた児童の小学校入学者数の減少を部分的に補償する可能性があります。3）価格：業界の利益余地は安定しています。①収入側：教科書および評価クラスのテキストブック支援は、政府の指導価格に従い、細利原則に従います。②コスト側：主に印刷と紙の材料コストで構成され、価格の安定性も比較的高いです。

新しいビジネスには引き続き注目が必要であり、新たな利益を生み出すために評価を刺激することを期待しています。

出版社は現金流が豊富であり、学生の流れのような資産的造詣や学生数の優位性を有しているため、多様な新しいビジネスを積極的に試行し、拡大しています。中長期的には、主力事業以外の新たな成長ポイントを作り出す可能性があり、評価を引き上げるチャンスを提供することができます。現在、一部の企業はAI +教育（主にTO B / G）に積極的に取り組んでおり、主力製品を商品として販売しています。+配信、例：南方出版社、Anhui Xinhua Mediaなど）、文化旅行+研究（Shandong Publishing、南方新聞media、中南新聞等）、アフタースクールサービス（中南新聞media、S）。他のビジネスを積極的に推進しています。出版社の優位性を生かし、既存のリソースを活用し、今後の進展に積極的に注目し、中長期的な新しいビジネスの成長と評価の引き上げを期待しています。

投資アドバイス：

クリエイティブなセクターで、高い永続性、高い配当利回り、新しいビジネスチャンスの積極的な展開など、その価値は根本的に変わっていません。短期的には、相当した税率に関する実際の政策が導入されることに注目し、1年全体を通じて、出版の評価傾向に注目し、高い配当利回りの性能には楽観的であり、またAI産業が進化し続けており、AI +教育は実装された最初の方向の1つとして、パブリッシングコーパス/ AI +教育のテーマキャセレーションチャンスに期待する。

3つの主要な方向性に注目することをお勧めします。

1) 高配当金+安定した方向性、利益配当率が高く、人口優位性のシンボルに注目することをお薦めします、中国南方発行・メディア(601098.SH)、山地発行・メディア(601928.SH)、中国大典発行・メディア(600373.SH) など；

2) 積極的に新しいビジネス方針を展開し、重点的に、人工知能+教育などの新ビジネス方針を積極的に展開している南方発行・メディア(601900.SH)を推奨し、山東省新華発行・メディア(601801.SH)や中原発行・メディア(000719.SZ)などに注目することをお薦めします；

3) 国営企業方向、中国科発行・メディア(601858.SH)、中国出版・メディアグループ(601949.SH)、中信出版(300788.SZ)などに注目することをお薦めします；

リスク情報：紙のコスト上昇、教育政策の変化、消費者要求の変化、出生率の低下、新しいビジネスの進展が予想よりも遅れていることに注意してください。