株式会社智通財経はAPPで華創証券のリサーチレポートを入手し、屠殺稼働率が徐々に正常化し、標準肥料の価格差が大きく、エージングエントリーを支援して価格を揺らしています。長期にわたる損失が行業のキャッシュフローを圧迫し、猪肉の価格が引き続き低迷する中、産業能力の去勢が加速し、持続性が高まっており、現在、産業能力の去勢は深い水域に入っています。産業能力の非線形の去勢が発生する可能性があります。一四年第二四半期末には、季節毎に3%の去勢があれば、統計局の基準で統計された存栏数は3900万に減少する見込みです。豚板は既に重点配置ウインドウを迎えています。

華創証券の見解は以下の通りです:

今週（3.4-3.10）の上海深セン300指数は全体的に上昇し、先週と比べて0.20%上昇しました。农林牧渔II（申万）指数は2583で、先週と比べて0.38%下落しました。牲畜などの育成（+0.89%）が一番高いです。評価から見ると、栽培、牲畜、動物の健康、飼料PE/PBは平均値（一年間）よりも低く、水産業のPEは平均値（一年間）より高く、PBは平均値（一年間）より低くなっています。

豚：低価格と資金の圧力が重なり、産業能力が持続的に去勢される可能性があります。

第三者機関が公表した2月の産業能力去勢データには、鋼材連合が-0.28%（前回比、-0.56%）、湧益連合が+0.28%（前回比、-0.76%）が含まれます。 2月は春節の影響を受け、母豚の去勢減少、去勢の積極性低下により、産業能力の去勢幅が縮小しました。

現況分析では、屠殺稼働率が徐々に正常化し、標準肥料の価格差が大きく、エージングエントリーを支援して価格を揺らしています。 3月10日、湧益の全国豚平均価格は14.34元/ kgです。ブタ子牛の価格が高くなる影響を受けて、今週15キロの仔ブタの価格は529元/頭に下がりました。上半期展望では、産業能力去勢の方向性がほぼ明確になっており、湧益の予測によると、24年上半期の豚肉生産量は前年比4〜5%増加する見込みであり、生猪市場の供給は依然として比較的余裕があります。市場は、二育などの要因による豚肉価格の上昇を懸念していますが、全体的に供給が過剰な状況では大幅な上昇トレンドが形成されにくいため、現在、豚肉先物契約05契約の価格は15.13元/kgであり、豚肉価格の期待は産業コストライン以下にあります。

長期にわたる損失が行業のキャッシュフローを圧迫し、猪肉の価格が引き続き低迷する中、産業能力の去勢が加速し、持続性が高まっており、現在、産業能力の去勢は深い水域に入っています。産業能力の非線形の去勢が発生する可能性があります。一四年第二四半期末には、季節毎に3%の去勢があれば、統計局の基準で統計された存栏数は3900万に減少する見込みです。豚板は既に重点配置ウインドウを迎えています。安定した標的には、牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）に注目し、弾性のある標的には新五丰（600975.SH）、東瑞股份（001201.SZ）、巨星农牧（603477.SH）、神農集団 605296.SH）、浙江華統股份（002840.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）、京基智農（000048.SZ）などがあります。

ホワイトチキン：海外導入の制限が続くかもしれず、「大きな食文化」の下で長期的な産業景気が期待できます。

侯水生院士の提議では、豚飼料を安定する考え方を転換し、優先的に家禽産業を発展させ、鳥肉にはより強い未来の利点があります。節約型家禽産業の高品質な発展は、中国の人々に肉類を効果的に供給する解決策となります。市況面では、需給の矛盾が徐々に緩和され、肉鶏の価格は安定しています。3月11日のイエントアイ市場価格は3.73-3.83元/斤になっています。先週、肉鶏の育成利益は-0.63元/頭に減少しました。現在、出荷の際には、高額な鶏苗が対応しています。利益は下がるか、五一期間の補助育成需要が鶏苗の価格を上げる支援があり、3月11日のイエントアイ地域の稚鶏の価格は、その中でヤトンイースタンは4.5元/羽となっています。短期的には、3月中旬に供給が空白期間になるため、肉鶏の価格が支えられる可能性があります。将来については、上流親代ペースの不足が伝わり、需要消費の増加に伴い、拡大し続ける白鶏産業は、景気の好転を迎える可能性があります。

米国2月に、22カ所の商業養殖場で禽インフルエンザの流行が報告され、世界の禽インフルエンザの状況はまだ厳しいです。WOAHの最新報告によると、2024年1月27日から2月16日までの3週間、全世界で99例の新規発生の高病原性禽インフルエンザが報告されました。鳥インフルエンザの世界的な発展の状況はまだ厳しいです。日本では、18年ぶりに24年に家禽の H5N6 禽インフルエンザ感染症例が初めて報告されています。アジアでは、家禽感染の鳥インフルエンザが7つの国で発見されています。世界最大の鶏肉輸出国ブラジルは、3月8日までに家禽3例および野生鳥類禽インフルエンザ156例が報告されました。世界最大の鶏肉輸出国である場合に家禽感染症が発生した場合、世界の鶏肉貿易に大きな影響を与え、世界的な種源の緊張状況は継続する可能性があります。同時に、アメリカの最悪の鳥インフルエンザの状況は続いており、23年11月から24年2月にかけて、それぞれ56、45、13、7件の商業養殖場での発症が報告されました。24年3月8日までに、最近30日間で、アメリカでは商業養殖場で6例、家庭養殖で14例のHPAIが発生し、鳥類の撲殺数は20万を超えました。短期的には、後続が1つの供給州の状態を維持し続ける可能性があり、輸入引き起こしまたは制限され続ける可能性があります。

この産業において、鶏サイクルが到来すると予想されます。長期的な視点からは、高価格な飼料の状況下において、白い鶏は最も低料理・肉の比率のある動物性たんぱく質となるため、その性価比および経済性の優位性が更に強調され、この産業の長期的な成長性は明らかになります。一方、トップ企業の規模は前サイクルに比べて明らかに拡大しており、今回のサイクルの利益の実現能力は前回のサイクルよりも大幅に増加する可能性があり、産業連鎖利益は上流種苗段階に集中し、優位な種苗企業は超過収益を得ることができます。現在、板は反落後に評価が低位にいるため、後続の海外輸入が制限される長い論理的に検証される可能性が高く、また、輸入引き起こしの制限の背景下では、優秀な種苗企業の販売価格と市場価格が引き続き優位に維持される可能性が高く、規模が継続的に拡大し、サイクル利益とバリア利益を獲得する可能性がある養殖業者の臨床股(002458.SZ)、割安な白羽のトップコンの禾丰養殖(600598.SH)を重点的にお勧めし、仙壇股(002746.SZ)、民和股(002234.SZ)、聖農発展(002299.SZ)などを注目することをお勧めします。

動物保護：23年Q4で飼育が低迷すると、動物保護企業の業績がプレッシャーに直面し、非瘟性ワクチンの研究開発による投資機会に注目しています。

年末の需要旺盛期にもかかわらず、育成事業の景気は持続的に低迷しており、下層の飼育企業の資金圧力が急上昇しています。そのため、動物保護企業は大きな販売圧力と回収圧力に直面する可能性が高く、4Qにおける動物保護企業の業績は全体的に明らかにプレッシャーを受けることになるでしょう。産業観点から見ると、供給側で高品質の生産能力が放出されるにつれて、競争が激化し、トップ企業は、研究開発投資と新技術・新工法の展開をさらに進めています。今後、動物保護板の研究開発革新は、企業の勝利の鍵となるでしょう。

投資レベルでは、非瘟性ワクチンの研究開発が進んでおり、サブユニット技術路線および遺伝子欠失消滅技術路線が段階的に優位に立っています。データ検証の重要な節目を重点的に注目することをお勧めします。非瘟性ワクチンが商業的に成功すれば、豚用ワクチン市場に倍増以上の余地が生じ、潜在的な利益の対象であるバイオ企業(600201.SH)、中国畜産業(600195.SH)、普莱柯(603566.SH)、金河バイオ(002688.SZ)、ケクアントバイオ(688526.SH)などに重点を置くことをお勧めします。

その他、RiboCureも含め、多くの開発段階の猫三種混合ワクチンが農業省の緊急評価に合格しました。国産の猫三種混合ワクチンは、十数年にわたる輸入ブランドの独占を打破し、猫用ワクチン分野での問題を解決し、将来的には猫三種混合ワクチン国内ブランドの輸入代替品になることに期待し、ループ生物(300119.SZ)を注目してください。

種植物の鎖：2024年第一号文書は食料の安全問題に焦点を当て、遺伝子組み換え品種の商業化の進展に注目しています。

この文書は、単位生産を大幅に向上させ、作物生産量が1,300億斤以上に保たれ、生物学的育種の産業化の拡大と加速が促進されるように、拘束をかけることを強調しています。大面積で単位生産を向上させることは生物学的育種に欠かせないものであり、また種業を振興することも考慮に入れる必要があります。現在、農業省は承認された遺伝子組み換え品種の承認を公表しており、23年12月26日に26の企業が最初の遺伝子組み換えトウモロコシと大豆の種子生産経営許可証を取得し、遺伝子組み換え品種の商業化序幕を開くことになりました。後続の種の面積は、国家の製造産業化の配備に合致する必要があります。遺伝子組み換えの商業化展開が始まるにつれて、種業産業の天井が明らかになり、前向きな技術能力と技術蓄積を持つ生まれやすさ企業以及優秀な品種の育種企業が十分に恩恵を受けることができるでしょう。北京大北農業(002385.SZ)、隆平高科農業集団(000998.SZ)、シンジョウダと市販海域(002041.SZ)などに注目してください。

ペット：この産業は引き続き拡大し、トップのリーダーシップが徐々に明確になっています。

派読ペット業界のビッグデータプラットフォームで公表された「2023-2024年中国ペット業界白書（消費レポート）」によると、2023年の都市ペット（犬と猫）の消費市場規模は2793億元で、2022年より3.2％増加しました。乖宝ペットは2023年業績予想を発表し、当期純利益4.10〜4.40億元を見込んでいます。前期比で53.63％から64.87％成長する見込みです。また、差し引き後の当期純利益は4.03-4.33億元で前年比で54.37％から65.86％増加しました。規模効果と収益性能の向上は着実に実現されています。投資の観点からは、地元市場でのリーディング企業の収益性向上と収益率の実現のリズムに注目することが重要です。加えて、海外在庫サイクルが底を打ち収益の転換点をもたらすことに着目することができます。乖宝ペット（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）を特にお薦めします。これらは、国内のビジネス成長が業界平均を超え、収益率が実現できているブランドロジックに沿っています。乖宝は、waggin trainの買収、中宠は海外工場の建設などの方法で海外ビジネスの安定した収益を確保するために厳重に取り組んでいます。天元ペット（301335.SZ）をお勧めし、佩蒂股份（300673.SZ）、源飛ペット（001222.SZ）の海外顧客の在庫基盤のほぼ終了、収益転換点が近づいている辺縁的な機会に注目しています。

リスクを報告します：豚価格の変動、大規模な不可制御な疫病の事態、重大な食品の安全上の問題、マクロ経済システムリスク、極端な気象災害によって生産力が低下し、穀物価格が上昇する可能性があります。海外の原種の鶏の導入が予想を上回る回復を見せ、鳥インフルエンザなどの畜産業の疾病が発生し、鶏肉価格が下落する可能性があります。為替レートの変動、消費関連の回復が予想よりも遅れる可能性があります。