智通財経APPは、国信証券が発表した研究レポートを取得しました。レポートによると、医薬業界は、低い成長、低い利益、低い評価、低い取引関心の状態で、長期的に上昇拐点に向かっている重要なレイアウト区間に入っています。Q1の短期的な観点から見ると、1月の院内診療量は、23年1月（感染症の影響を受け、春節の要因が重なっていた）と比較してかなりの成長が予想され、2月の院内診療量は23年2月に比べわずかに増加すると予想されます（春節の要因があるため）。3月は診療の旺盛期であるため、院内診療、特に心臓、脳血管、腫瘍、血液浄化、感染などの必要不可欠な科目に関連する診療が、短期的な影響から先行して業界全体から抜け出すことが期待され、業績が前期比加速すると予想される。優先的なレイアウトをお勧めします。

3月の投資ポートフォリオ：A株：迈瑞医疗（300760.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、智翔金泰-U（688443.SH）、迈威生物-U（688062.SH）、金域医学（603882.SH）、春立医療（688236.SH）など。H株：科伦博泰生物-B（06990）、康方生物（09926）、康诺亚-B（02162）、愛康医療（01789）。

事件：今年の初めから市場は大きく揺れており、米国のバイオセキュリティ法に関連する影響を受けて、中信医薬指数と恒生医療保健指数は、今年の初めからそれぞれ11.9％、19.9％下落し、業界指数の下位に位置しています。

国信証券の見解は以下の通りです：

医薬品産業の供給・需要構造を見ると、国内の医療需要は安定的に増加しており、社会の進歩に伴い、需要はますます多様化し、自己免疫、減量などが重要な需要成長点になっています。支払側の医療保険の支出は、大きな圧力に直面していますが、基本的な保護思考は変わらず、将来的には経済成長と安定の倍数関係を維持するでしょう。加えて、60〜70年代の人々が徐々に医療消費の主力となるため、医療保険外の支出能力は著しく向上しています。そのため、同行は、医薬品産業の市場は安定的に拡大し続け、需要と支払いは以前よりも豊富で多様化すると考えています。供給面では、集中購入、規制政策の向上、および感染症などの外部要因が業界の競争環境を再構築しており、弱いものを淘汰して強いものを残しています。また、中外の薬品企業の良い点を十分に吸収した革新的な医薬品や医療機器企業が次第に発展しており、医薬品産業の供給面は歴史的にもっとも改善されています。

医薬品産業の基本的な面から見ると、2023年の業績予想/速報に基づいて多くの上場企業が最近公表しており、2023年Q3は将来数年間に渡る医薬品産業の絶対的な底部と考えられ、多くの企業は2023Q4収入面の成長が回復すると予想され、一部の企業は中高速の成長に戻ることさえある（需要の剛性を反映）。2023Q3で業界の収入成長率が歴史的に例のないマイナスに転じ、2023Q4では多くの上場企業が過去3年間の歴史的な赤字を解消することになり、在庫や売掛金などが計上されるだろうが、収益力は悪化すると予想される。2024年は上場企業が軽装上陸し、持続的な健康な成長軌道に戻るスタート地点となるだろう。

積極的な投資家は、2つのタイプの企業を布置すべきです：イノベーション薬、イノベーション医療機器企業。革新的な薬と医療機器は、製品のライフサイクル初期段階にあり、低い浸透率、強い価格決定能力、患者の実際の利益の特性を持ち、国内の医療保険/商業保険などの支払側が強力に支援するため、このような企業は医薬品産業で最も成長性の高い資産です。第2のタイプは、国際化能力があり潜在的な企業です。国内の医薬品や医療機器企業は、今後5〜10年でより多くの高時価総額の医薬品会社を生み出す可能性があります。穏健型の投資家は、シルバーエコノミーの大背景に合わせて、家庭医療ニーズ、自己負担属性の製品（リハビリ养老、漢方薬など）、集中購入の影響から抜け出した骨科、IVDなどの産業を布置することができます。

短期のQ1の観点から見ると、同行は1月の院内診療量が23年1月（感染症が放開し、春節の影響が重なっていた）と比較してかなり増加し、2月の院内診療量が23年2月に比べわずかに増加すると予想しています（春節の影響があるため）。3月には診療の旺盛期であるため、同行は院内診療に関連する特に必要不可欠な科目、例えば心臓、脳血管、腫瘍、血液浄化、感染症などの診療が、短期的な影響から先行して業界全体から抜け出すことが期待されるとともに、業績が前期比加速すると予想します。優先的なレイアウトをお勧めします。

リスクの警告：研究開発の失敗リスク、商業化が予想を下回るリスク、地政学的リスク、政策が予想を超えるリスク。