出典：ジトンニュース
著者：Rousseau
今日の天気は良いです
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s&p 500指数の相対力指数（RSI）は上がり続け、76にわずかに上回っており、これは2000年以来、ほとんど達成されていない水準です。
現在、米国株がテクノロジー株の大バブルにあるか、強いブルマーケットにあるかについて、投資家やアナリストの間で意見が分かれていますが、いくつかのプロ投資機関や指標が、上昇基調が止まるかもしれないことを示唆しています。バンクオブアメリカのグローバルリサーチによれば、過去5か月間でs&p 500指数が25%以上上昇し、これは1930年代以来、わずか10回しか起こっていません。CFRAリサーチによれば、aiチップの巨大企業であるエヌビディア（NVDA.US）が驚異的な業績や株価上昇に押され、s&p 500指数は今年16回も記録的に高値を更新し続けており、1945年以来最も高い1四半期となっている。
s&p 500指数、2024年以降歴史的新高値を何度も更新しており、現在は高値圏で推移しており、横ばいの兆候があります。米国の経済や上場企業の基本的な側面ではなく、かつてのバブル現象に伴う乱暴な投機行為ではなく、これら驚異的な成長率は、将来の人工知能ビジネスの可能性、あるいは人工知能による生産性の大幅な向上に伴っていると、米国株市場を上昇させた投資家たちは一般的に信じています。
一部のテクニカル指標は、米国株式は近日中に回調する可能性があると示唆している。
しかしながら、米国株式市場のほとんどが上昇し続けているため、大きな回調のタイミングが成熟しているということを示しています。s&p 500指数は、昨年10月以来、5%以上下落していませんでしたが、バンクオブアメリカの統計データによると、幅の大きな売却が毎年平均3回ほど発生してきました。s&p 500指数は、今年になってから8.5%上昇しました。
State Street Global Advisorsの首席投資ストラテジストであるマイケル・アロンは、「市場は多くの好材料をすでに処理しています。」と述べ、「私にとって、これは市場が下降リスクに傾いていることを示しているにすぎません。」と言いました。
現時点では、市場の売却などの不安定な要素の理由についてはまだわかっていません。ただ、投資家たちは大暴落が来ると考えています。予期外に強いインフレは、今年の米国連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待を下回っていますが、多くの分析家は、6月以降の借入コストの低下と、利下げ幅の中央値が12月のFOMCドットチャートに一致する、約75ベースポイントの利下げ幅を予想しています。また、消費者物価の上昇も、経済的基盤が強靭であると見なされる強力な証拠の一つとされています。
投資家たちは、アメリカ地域銀行の不安定さなど、他の問題についてあまり気にしていませんが、いくつかのテクニカル指標は警告を発しています。Miller Tabakのデータによれば、s&p 500指数のRSIは、2000年以来ほとんど達成されていない76をわずかに上回っています。RSIは、株式が買われすぎか、売られすぎかを測定する技術指標です。
この指数が最近2回76水準を超えた時、大幅な販売が行われました。2018年1月にはs&p 500指数が大幅に下落し、2020年1月にこの指数が76水準を超えると、新型コロナウイルスの発生に伴い、この指数は一時30%以上下落しました。
Miller Tabakのチーフマーケットストラテジストであるマット・メイリーは、「これらのことが必ずしも重大な長期的なトップを示しているわけではない。短期的な回調が実質的に成熟していることを示しているにすぎない」と述べました。
投資家たちのますます高まる楽観主義は、慎重な姿勢を引き起こしています。先週時点で、アメリカン・エクイティ・インベスターズ協会の最新の週次調査によると、今後6か月間にわたるアメリカの株式市場の前途に楽観的な見方を持つ投資家の割合は51.7％に上昇し、これは過去3年間で4回目の50％以上の割合超えとなりました。
一般的に、高度な楽観主義は、そのような出来事が起こりやすいことを意味する逆方向の指標として見られています。「現在の気分は、短期的調整が容易に起こりうる」と、チャールズ・シュワブのシニアインベストメントストラテジストであるケビン・ゴードンは述べました。
ヒストリカルデータによると、現在の上昇トレンドは一時停止する可能性があります。s&p 500指数は1月19日に2022年初めに打ち立てた史上最高値を回復し、その後も順調に上昇し、その日以来累計約7%上昇しました。過去の反発と一致していますが、このような持続的な上昇が12回発生した後、マーケットはその後少なくとも5%の下落を経験しました。
アメリカ株が新高値を突破した後、しばらくの間上昇し続けることが多いことに変わりありませんが、CFRAの最高投資戦略責任者であるサム・ストバルは、このような持続的な上昇が12回発生した後、マーケットはその後少なくとも5%の下落を経験しました。
AIのブームが刺激になり、アメリカ株の強い上昇に泡沫が出ているのでしょうか？ 多数の兆候が、そうではないことを示しています
一部の投資家にとって、最近の市場の楽観的な雰囲気と、エヌビディアやその他の人工知能分野に焦点を当てたテクノロジー企業の株価が押し上げられ、過去に持続不能な高さまで資産価格が急騰し、その後大暴落したことを思い起こさせることで、例えば2021年のmeme株投資熱や1999年のインターネットバブル時代などのような、これら2つの期間はいずれも大暴落に繋がり、その後非常に長い期間が経過してもその大幅な下落幅を回復できなかったという状況を引き起こしています。
エヌビディアの株価は2023年に3倍に急騰した後、今年に入って80%以上上昇し、米国市場の時価総額ランキングで第3位のテクノロジージャイアントとなりました。今年以降、人工知能関連の他のテクノロジー関連株も非常に強い上昇傾向を示しており、その中にはs&p 500指数に加わる「AI大牛株」のスーパーマイクロコンピューター(SMCI.US)も含まれています。
JPモルガンチェースのストラテジストは、エヌビディアの株価とS&P 500指数のパフォーマンスに密接な関係があると述べています。「投資家に注意を喚起する必要があります。人工知能の興奮がピークに達すると、この関係はS&P 500にとって否定的な情報になる可能性があります」とストラテジストは述べています。
一方、他の投資機関は、この人工知能に関するグローバルな投資ブームと過去のバブル期と、特にテクノロジー株バブル期との明らかな違いに注目しています。
トゥルイスト・ジョイント最高投資責任者のキース・ラーナー(Keith Lerner)は、3年間を期間とした場合、S&P 500指数のテクノロジー株のパフォーマンスは全体的なS&P 500指数よりも約30%高いと述べています。ラーナーによれば、これは30年間の平均水準にかなり近く、歴史的高水準である2000年3月のインターネットテクノロジーのバブル期のわずか高い約250%にはるかに劣っています。
新規株式公開市場には歓喜の兆しがなく、アメリカ市場の新規公開(IPO)さえもわずかに落ち着いているようです。
新規株式に対する投資家の関心の限界は、通常、バブル期に出現するような興奮を欠いていることを示す別の指標です。データによると、1999年に1億ドル以上を調達したアメリカのIPOの約42%が初日の終値で50%以上上昇しました。しかし、2024年には、この基準を満たす企業は1社しかありませんでした。
1999年、アメリカのIPO市場は約890億ドルを調達しました。アメリカのIPO市場は2021年に約3000億ドルの新記録を達成しましたが、それ以来苦戦しています。今年には、アメリカ市場で36社の企業がIPOを実施し、72億ドルを調達しました。
DataTrek Researchの共同創設者であるニコラス・コラス(Nicholas Colas)は、S&P 500指数が2022年1月に当時の歴史的なピークを打った前に、2023年には54社しかIPOを実施しておらず、2021年には311社あったと述べています。
「市場のセンチメントは2023年の半ば以降大幅に回復しました...しかし、それは以前の市場絶頂時に見られたような激しい上昇のレベルには遠く及びません」と、BOFAグローバルリサーチの株式および量子戦略担当Savita Subramanianは述べています。最近、同社のストラテジストは、S&P 500指数の年末目標を5100ポイントから大幅に5400ポイントに引き上げました。火曜日、その指数は5175.27ポイントで終了しました。彼女は「われわれの見解では、この牛市は基本的にサポートしています」と強調しています。
大型科技株の英伟达など7銘柄を含む“マグニフィセント7”のバブル懸念が市場で拡大しているが、投資機関のNed Davis Research(NDR)によれば、それは市場過剰な懸念の結果であると明らかにされた。NDRは、強固な業績基本面と経済基本面の支援の下、2024年までに米株は“普遍的な上昇傾向”を示すであろうと述べた。
NDRによると、“Magnificent 7”以外のS&P 500指数の大部分の株式は長期的な上昇傾向にある。NDRが統計した大型、中型、小型の株式を含む、あらゆる業界の代表株式のうち、約70％の株式が200日移動平均線よりも高い価格で取引されているという。
Bloomberg Intelligenceの戦略家であるGina Martin AdamsとGillian Wolffが編纂したデータによると、S&P 500指数の歴史的な高値にある株式の割合が上昇し、2022年初め以来の最高水準に達したという。しかし、戦略家は報告書の中で“高値にある株式はわずかに1/3であり、牛市はまだ成長余地がたっぷりある”と述べた。
戦略家らは、一方、2000年初めにインターネット・バブルが崩壊しようとしていたとき、S&P 500指数の歴史的な高値にある株式の割合は減少しており、1997年から2000年初めにかけて60％から20％に低下したと述べた。
さらに、S&P 500が等重量指数で史上最高値を更新し、上昇トレンドが拡大していることが示された。また、S&P 500指数で最も大きな構成銘柄の評価額は、市場サイクルのピーク時のリーディング銘柄の評価額よりもはるかに低くなっている。
一部のテック大手の強力な収益が高い評価額を引き下げており、評価額は依然として比較的高いが、過去のピーク値よりも低くなっている。データによると、“Magnificent 7”の市価倍率は、2015年以来の平均値に近い。S&P 500指数で最大の5つの構成銘柄を例として挙げると、これらの銘柄の市価倍率は、2000年初頭に上位にランクインした銘柄であるインテル、シスコ、マイクロソフト、デルの半分以下である。また、人工知能やロボットなどの分野のテクノロジー銘柄の評価額も影響を受けており、多くのテクノロジー銘柄の市販総額は5年間の平均値以下である。
また、米国銀行やバークレイ銀行の戦略家は、米国株が“明らかに調整する”場合には、S&P 500指数を底値で買う機会になり得ると考えている。米国銀行は、S&P 500指数が年末に5400ポイントに達すると予想しており、バークレイ銀行は、米国株式市場の展望に対してほぼ最も前向きな投資機関である。バークレイ銀行は、S&P 500指数の年末目標株価を4800ポイントから5300ポイントに大幅に上方修正し、大型テック企業の豊かな収益データと市場予想を大幅に上回る米国経済によって引き続き支えられると予想している。バークレイは、収益データが予想以上の好調な状態で推移する場合、S&P 500指数が年内に6050ポイントに達する可能性があると指摘している。
さらに、サビタ・スブラマニアニ等の米国銀行戦略家は、最新のリサーチレポートで、同行が保有するS&P 500指数の構成株式のEPS予想を、235ドルから250ドルに引き上げ、最も楽観的な収益先行予測機関であるBMO Capital Marketsとドイツ銀行に続く。米国銀行は、EPSが2025年に275ドルに達すると予想している。
編集/jayden