高盛のアナリストNicholas Snowdonなどは、最新の金属産業レポートで、世界的な製造業復興サイクルが徐々に現れ始め、大量の金属需要が新たな上昇サイクルに移行する可能性があることを指摘しました。レポートによると、中国の"二重炭素"政策による緑の経済に関連する原材料需要の持続的なサポートや、欧州地域の製造業復興によるコスト刺激効果による供給不足、銅やアルミなどの金属は需要と供給のギャップに進入するでしょう。報告によれば、価格のパフォーマンスは期待できます。

アナリストは、最近のデータによれば、2022年9月以来、世界の製造業購買マネージャー指数（PMI）が初めて拡大し、製造業活動の持続的な改善を示していると述べています。

過去のデータによれば、グローバル製造業サイクルが底を打った後、その後12か月間金属価格が持続的に上昇する傾向がある。特に銅とアルミの平均上昇率はそれぞれ25％と9％に達することがよくあります。現在、多くの工業金属の在庫レベルは、過去数年間での低水準に近づいています。これは、市場の金属に対する競争がますます激化し、価格上昇圧力が増大することを意味しています。

銅価格の上昇傾向が顕著に 供給ショックが続く

高盛によれば、政策の継続的な追加に伴い、2023年には、中国のアルミと銅の需要がそれぞれ17％と12％増加し、2024年にはこの傾向が続くことが予想されます。特に春節後は、再生可能エネルギー、電気自動車、電力網からの注文が強力に流れ込んでいます。

高盛は、銅価格が今年末には1トンあたり10,000ドルに達する可能性があり、2025年には1トンあたり12,000ドルを超える可能性があると予測しています。報告書は、銅市場が前例のない供給のショックに直面しており、鉱山供給の持続的な減少の影響を受けた精製加工も深刻な打撃を受けていると指摘しています：

銅精鉱の供給が持続的に緊張しているため、現在、中国の製錬所の即日加工コストは数年ぶりの新低水準に達し、高コストの製錬企業を生産制限に追い込んでいます。今後数か月間、中国は国内の需要を満たすためには精製銅の輸入を増やすと予想されます。さらに、LMEの銅庫存も近年の低水準に大幅に減少しており、ほとんどの緩衝余地がありません。

高盛によれば、銅の短缺、供給ショック、より強力な需要環境、以前から緊張している在庫緩衝といった要因が相互に作用しています。去年から始まった集中する物理在庫の積極的な去庫存と、鉱山供給の大幅な減少による供給ショックにより、構造的な供給不足が引き起こされ、銅の需要はすでに満たされておらず、銅価格は需要の自己調整を実現するために大幅に上昇する必要があります。高盛は、銅の需要と供給の余剰状況が2025年まで続くと予想しています。

アルミに関しては、高盛によれば、第1四半期には季節的な需要減退が見られましたが、現地在庫の増加は比較的限られており、輸入も引き続き増加しています。高盛は、緑の転換需要がアルミの輸入量を支持しており、特に中国からの需要が高いと考えています。

最新のデータによると、中国の年間アルミ輸入量は約250万トンであり、2023年の輸入量よりも100万トン近く多くなっています。高盛によると、今年は中国が牽引する結果、世界のアルミ市場で724万トンの供給不足が予想されています。中国のアルミニウム生産は近年の高水準を更新する可能性があり、国内の緑の需要が原鋁需要を持続的に強化し、より多くの海外原鋁が流入することになります。

欧州の一部の欠損電解アルミ工場が現在の高い利益を追求して生産を再開することができる可能性がありますが、高盛は、グローバル全体でアルミ材料供給の増加には限界があり、不足はいまだに解消されていないため、価格が需要と供給のバランスの基礎上にさらに上昇すると予想しています。

高盛は、今年のアルミ価格が1トン当たり2,600ドルに上昇する見込みがあり、現在の価格から依然として約10％の上昇余地があると考えています。2025年の平均価格は、1トンあたり2,850ドルに上昇すると予想されています。

ゴールドマンサックスグループは、アルミ価格が今年2600ドル/トンまで上昇し、現在の価格からほぼ10％上昇する可能性があると信じています。 2025年の平均価格は2850ドル/トンに上昇する見込みです。

選自：華爾街見闻 智通財經 編集：張金亮