証券報によると、浙商証券は研究レポートを発表し、「3月11日にフィンランドの運輸労働組合がストライキを行い、Mesta board、UPM、Stora Enso、Kemiなどのフィンランドの多くのパルプ工場が一時的に閉鎖することを発表した。フィンランドは、我が国の第2位の針葉樹パルプ輸入国であり、2023年には、針葉樹パルプ輸入量が約188万トン（針葉樹パルプ全体の輸入量の約20％）に達すると予想されており、一部のフィンランドのパルプ工場が一時的に閉鎖されることが予想されています。パルプの供給が短期的に影響を受けると予想されています。生産が停止されるか、パルプ価格が上昇することを催化する可能性があります。同行は、コスト上昇の予想の下で、一部のパルプ製造ラインの紙に対する値上げが引き続き伝えられると考えているため、1トン当たりの収益が堅調に維持される見込みがあります。

浙商証券の見解は次のとおりです。

フィンランドのストライキが発酵に影響を与え、一部の製紙工場は一時閉鎖され、短期的にパルプ価格の動揺を後押しするかもしれない。

フィンランドのパルプ製造工場が一時的に閉鎖されることが予想され、針葉樹パルプの供給に短期的な影響を与えます。フィンランド運輸労働組合は、3月11日から2週間にわたる全国の港でのストライキを開始すると発表しました。運輸の停滞の影響を受け、Mesta board、UPM、Stora Enso、Kemiなどの多くのフィンランドのパルプ・ペーパー会社が一時的に閉鎖することを発表しました。フィンランドは、我が国の第2位の針葉樹パルプ輸入国であり、2023年には、針葉樹パルプ輸入量が約188万トン（針葉樹パルプ全体の輸入量の約20％）に達すると予想されており、一部のフィンランドのパルプ工場が一時的に閉鎖されることが予想されています。海外のパルプ消費が回復し、国内の貨源が減少する可能性があります。

ヨーロッパ市場の消費が回復しています（Utipulpによると、2024年2月の化学パルプ消費量は85.3万トンで、前年比14％増加）、赤字の供給チェーンの制限を加えた運輸コストの上昇、ヨーロッパの特殊紙、文化紙の工場の価格上昇、木材パルプの発送量が一定程度ヨーロッパ市場に戻り、中国市場の広葉樹パルプの輸入源が減少しています。2024年2月、中国へのブラジルの広葉樹パルプの輸出は、前月比-25％、前年同期比-13％（ブラジル外貿ウェブ））。

国際的なパルプ工場による価格引き上げにおいて強い推進力があります。Suzano、Klabin、Eldoradoなどの製紙工場は、アジアの市場価格を30ドル/トン引き上げると発表しました。亚太森博は、広葉樹パルプの受注価格をトン当たり200元引き上げると発表しました。Mercerは、4月の針葉樹パルプの中国市場価格をトン当たり50ドル引き上げると発表しました。総合的に見ると、フィンランドのストライキが一時的に催化し、国内の配送源が減少する予想があり、製紙工場の海外の板価格の引き上げが加えられ、広葉樹パルプと針葉樹パルプの現物価格が上昇します。

生産が停止されるか、パルプ価格が上昇することを催化する可能性があります。同行は、コスト上昇の予想の下で、一部のパルプ製造ラインの紙に対する値上げが引き続き伝えられると考えているため、1トン当たりの収益が堅調に維持される見込みがあります。

卓创によると、3月15日時点で、針葉樹パルプの現物価格は前月比で270元/トン上昇し、広葉樹パルプの現物価格は前月比で398元/トン上昇しました。コスト上昇のサポートにより、パルプ工場の細分化紙製品は引き続き価格を引き上げることができます。3月15日現在、両面白紙 / 銅版紙市場価格は前月比で243/100元/トン上昇し、製紙工場が引き続き価格を上げる。3月15日、文化用紙の工場が1トン当たり200元の値上げの手紙を発行し、入札注文のピークシーズンに加えて、コストのサポートを受ける価格上昇が一部伝達される可能性があります。白いカード紙とトイレットペーパーの価格は、前月比でそれぞれ25/100元/トン上がりました。特殊紙では、グラシン紙の価格が500元/トン、転写紙の価格が1000元/トン上昇し、価格上昇幅はコスト増幅にほぼ対応しています。予想されるコスト上昇の下で、一部のパルプ系紙は引き続き価格を引き上げ、吨あたりの利益が堅調に維持される見込みです。

投資アドバイス：

パルプと紙を一体化した龍頭企業で、現金流と配当が堅調で、コストがリードしていることをお勧めします。太陽紙業（002078.SZ）（現在のPBは1.7倍で、過去74％の分位数に位置しており、20-22年の配当率は18％で、対応する配当利回りは1.6％）をお勧めします。ホワイトカード紙の龍頭である博汇紙業（600966.SH）（現在のPBは1.2倍で、過去35％の分位数に位置しています）。安定的に増加する配当率と高品質の装飾用紙のリーディングカンパニーである華旺科技（605377.SH）（2023年PE比は13倍、2023年の配当率は50％、対応する配当利回りは4.3％）。特殊紙のリーディングカンパニーであるZhejiang Xianhe Paper Co., Ltd.（603733.SH）（2023年PE比は18倍）、パルプと紙を一体化して多様に展開するWuzhou Special Paper Group（605007.SH）（2023年PE比は21倍）をお勧めします。

リスクフラグ：パルプ価格の大幅な変動；需要の回復が予想よりも遅くなる場合；生産能力の集中的な投射。