中信里昂は、現代牧業（01117）が2023年に売上高が前年比で9%、当期純利益が同時に69%減少したとのレポートを発表し、以前発表された収益予測と合致したことを明らかにしました。
智通财経アプリによると、中信里昂は、消費者需要が低迷しているため、原乳価格の下降サイクルが短期間に続くと予想していますが、CMDは下流のパートナーとの緊密な協力、飼料の購入の最適化、効率の改善によって、上流での乳製品との競合相手に勝つことができると考えています。CMDの株式は、香港ドル1.00の目標株価を維持した上で、「買い」の評価を維持しています。
2023会計年度の概要
2023年の牛乳/新事業の販売（飼料とデジタルプラットフォーム）は、それぞれ前年比で3%、36%増加しました。牛乳平均販売価格は前年比で6%減少し、販売数量は前年比で9%増加しました（生産量は3%増加し、12.6トンに達しました）。1トンあたりの粗利益は14%低下し、原因は原乳価格の低迷と飼料のコスト上昇によるものです。販売および管理費用の収益比率は、前年同期比で0.2%拡大し、9.1%に達しました。調整後税引前利益（Cash Ebitda）は、前年同期比で9%減少し、2500百万人民元になりました。報告された当期純利益は、前年同期比で69%減少し、1.75億人民元になりました。
原乳価格は引き続き下落する可能性があります。
中国の原乳価格は、2023年に平均で前年比8%減少し、需要の低迷の影響を受けており、2024年には更に11%減少しました。管理陣は、2024年第3四半期に反転が起きる可能性があると見ています。飼料コストと牛乳価格（すなわち牛肉価格）が原乳価格を短期的に決定する重要な要因であると予想されています。CMDの原乳価格変動（2023年前年比6%減少）は、市場に対して比較的安定しており、これはCMDの高品質のミルクと重要な顧客の支援のおかげです。
飼料の購入の最適化、効率の改善を継続しています。
CMDは、1キログラムあたりの牛乳生産の飼料コストを2024年に前年比10%削減する計画で、2024年の飼料調達の約65%を完了しました。さらに、CMDは、2023年から特殊な原乳（有機牛乳、A2牛乳）の生産を開始し、原乳販売の10%/20%を占めることを計画しており、これにより粗利率が向上すると予想しています。CMDは、収益と運営効率を継続的に改善することにより、外部の課題に対処できるようになります。
港ドル1.00の目標株価を維持しつつ、「買い」の評価を維持する。
同行は、24-25会計年度の売上高予測を0-2%、当期純利益予測を15-42%引き上げ、原乳価格の見通し、生産量の増加、新規事業の成長、および低コストな飼料の確保を考慮しています。同行の目標株価は、不変の資本加重平均費用率（WACC）9.6%と永続的な成長率1.0%の割引キャッシュフロー評価法に基づいて香港ドル1.00であり、引き続き「買い」の評価を維持しています。