出典：グロンホイ

米国証券取引委員会の最新文書によると、バフェット率いるバークシャーハサウェイは先週、Liberty SiriusXM（LSXMA）Cクラスの株式890万株を2900万ドルで買い、Aクラスの株式380万株を1.1億ドルで買いました。

Liberty SiriusXMは、アメリカのメディア大物ジョン・マローンが支配する、人工衛星放送会社SiriusXMの追跡株式で、天狼星XM SiriusXM (SIRI) の約80%の株式を所有しています。

天狼星XMは、音声エンターテインメント企業で、音楽、スポーツ、コメディ、スタンドアップ、ニュース、その他のチャンネルを定期購読制で提供しています。

この投資に関して、「バロンズ・ウィークリー」誌は、「バークシャー・ハサウェイのウォッチャー」と判定し、バフェットの過去の取引スタイルに基づくと、この取引は非常に特殊であり、稀であり、バフェットの手を示すものではなく、副手テッド・ウェスチャーによる操作のように見える、と報じた。

ビジネスモデルの観点から考えると、この会社は、バフェットが長期的に保有しているApple、Coca-Cola、Wells Fargoなどの企業とは大きく異なっています。

このことを考えると、これはバフェットによる「アービトラージ」取引に近いものかもしれません。

Liberty SiriusXMはすでにSiriusXMと合併を発表しています。2023年12月12日、天狼星XMは、追跡株式（LSXMA、LSXMK、LSXMB）の取引構造を簡素化することを決定し、新しい会社と天狼星XMを統合し、統合後の新しい会社は天狼星XMのブランドと取引コードSIRIを維持することになりました。

発表によると、天狼星XMの既存の株主は、新しい天狼星社の株式を1：1の比率で受け取ることになります。一方、追跡株式の所有者は、新しい会社の株式を1：8.4の比率で受け取ることになります。この交換比率に基づくと、アービトラージ利益は45％に達する可能性がありますが、天狼星XMの株価が大幅に下落したため、アービトラージ利益の空間は明らかに狭まっています。

今年、天狼星XMの株価は大幅に下落し、累計の下落率は28.72％に達しました。現在、天狼星XMの空売比率は、流通株式の27％を占めています。

バークシャーハサウェイに加え、ミレニアム、Point72などの有名なファンドもこのアービトラージの機会に参加しています。市場感情が変われば、新しい会社株式の所有者が一気に売却し、株価が暴落する可能性があるため、この取引は昼食休憩のためのものではありません。アービトラージのスペースがわずかである場合は、迅速に縮小するか、苦情に変わる可能性があります。

バフェットはアービトラージ投資を60年以上行っており、自分が投資した会社を以下の3つのカテゴリに単純に分けています。第1のカテゴリは、通常の低価格株投資、第2のカテゴリは、M＆Aアービトラージ、第3のカテゴリは、株式でのコントロールを通じた投資価値の向上です。

バフェットの第1のカテゴリと第3のカテゴリの投資方法は、多数の関連書籍で紹介されており、第2のカテゴリの投資方法であるM＆Aアービトラージについては、専門性と複雑性のため、比較的少数の事例しか知られていません。

バフェットは、株主への手紙でアービトラージ投資について言及し、次のようなポイントを強調しています。

1. アービトラージの機会は、企業の買収、清算、再編成、分割などの活動に現れます。投資結果は、株価動向ではなく、企業活動によって決まります。アーボトラージの最大のリスクは、進捗状況が予想外であることです。一般的なトラブルは、反トラストなどの政府介入、株主による拒否、税政策の制限などがあります。

2. 噂や「貸借対照表ないしは（社債）カタログス」に耳を傾けず、企業の公告だけを見て、公告が出されたらすぐにアービトラージを行う。成功率を高めるためには、可能な限りすべての情報を把握し、最新情報を継続的に追跡し、経験に基づいて全体像を評価する必要があります。

3. アービトラージ投資は、決定的なものであり、所有期間は短期間です。年間収益率はかなり高く、株価対比の利益は安定した低評価株式投資よりも優れています。市場が下落する場合、アービトラージ投資は積み立てできるため、リードを取ることができます。市場が上昇すると、投資成績に影響を与えることになります。