中国のセメント生産量は、2023年に同一口径比で-0.7％（全体口径比で-4.5％）になると、HUATAI SECURITIESは研究レポートで発表しました。稼働率は59％（2022年：66％）、業界全体の利益は前年比で-53％になると予想されています。同行は、2024年のセメント業界の供給需要の関係は引き続きプレッシャーを受けると予想しており、国内市場の収益力はまだ底を探る可能性があります。主力競争力を高め、新しい成長軸を加速させることは、優先される作業のままです。春節前の低い価格起点と祝日後の往年比の価格修復により、ほとんどのセメント企業は1Q24の利益が前年比または前期比で下落することを予想しており、業界の損失面が拡大する可能性があります。

htscの見解は以下の通りです。

2023年、国内市場はプレッシャーを受けており、差別化が一部示されている。

中国のセメント生産量は、2023年に同一口径比で-0.7％（全体口径比で-4.5％）になると、HUATAI SECURITIESは研究レポートで発表しました。稼働率は59％（2022年：66％）、業界全体の利益は前年比で-53％になると予想されています。すでに開示されている年報からのデータを見ると、国内市場の課題に直面する多くの企業が収益が減少していますが、一部の企業は、上流および下流の産業チェーンの統合性と国際化の取り組みにより、逆境で成長を遂げています。同行は、2024年のセメント業界の供給需要の関係は引き続きプレッシャーを受けると予想しており、国内市場の収益力はまだ底を探る可能性があります。主力競争力を高め、新しい成長軸を加速させることは、優先される作業のままです。春節前の低い価格起点と祝日後の往年比の価格修復により、ほとんどのセメント企業は1Q24の利益が前年比または前期比で下落することを予想しており、業界の損失面が拡大する可能性があります。

コストを削減し、資本支出を縮小し、キャッシュフローを重視する。

2023年、ほとんどのサンプル企業が単位コストを1トンあたり18元から50元に削減しています。ただし、1トンのセメントの消費量が100kgの石炭で計算すると、2023年の石炭の平均価格は1トンあたり約26元のコスト削減に貢献できます。石炭価格の下落以外にも、サンプル企業の約半数が追加のコスト削減効果を得ました。利益能力が低下しているにもかかわらず、ほとんどのサンプル企業の営業キャッシュフローは前年比で改善されており、これは運転資本を管理することで、多くの企業が利益の下落を相殺することができたことを反映しています。サンプル企業の2023年の資本支出は普遍的に縮小（前年比-53％〜-7％）しており、需要見通しがより慎重となっています。配当を支払わずに損失を控除した企業を除くと、サンプル企業の2022/2023年の加重平均配当率はそれぞれ49％/ 47％になります。

産業チェーンの拡大と国際化が徐々に開発の重点となる可能性があります。

国内のセメント市場が課題に直面するため、将来にわたって新しい成長軸を確立することがより重要になる可能性があります。産業チェーンの拡大と国際化が、将来的には業界の発展の新たな焦点になる可能性があります。すでに開示されている年報のサンプルセメント企業の非セメント事業収入は14％（2022年：12％）、海外収入は8％（2022年：5.4％）を占めます。全体的な割合はわずかに改善していますが、企業間の差異は大きいです。骨材事業の拡大は、より普遍的な攻撃点です。サンプル企業の2023年の骨材収入は、非セメント事業中の35％（2022年：26％）を占めています。ただし、2023年の国内単価の骨材は、2022年に比べて1トンあたり5元の低下があり、骨材事業の開発を加速させることが、利益を支援する重要性も減少しつつあります。

総合的に健全な貸借対照表は、両刃の剣になり得ます。

营运资本の管理による営業キャッシュフローの改善と一般的な資本支出の削減が原因で、サンプル企業の2023年末の純負債率（純負債/所有者資本）は0.3ポイント上昇して26%になり、財務状況は健全で、一部の企業は今なお正味現金の状態にある。ワンリーヘンは、健全な財務状況が企業がサイクルをより余裕を持って立ち上がるのを助けるが、一部地域においては、シェア競争を主とした時期があるとき、健全な財務状況はセメント価格の周期的な下落の加速器になる可能性があると考えている。

1Q24 Outlook：祝日後の需要の起動が従来よりも遅れる可能性があり、業界の損失面が一時的に拡大する可能性があります。

春節以降、セメント需要の回復は、通常よりも緩やかであった。春節後7週間までに、全国のセメント平均出荷率は47.6%で、2023年农历同期に比べ15.6ポイント低下している。この影響を受け、春節後の価格は2023年农历同期よりも弱い動きを示しており、第7週の全国的なセメント価格は、春節前から2元/トン下落している(2023年:+ 16元/トン）。1Q24全国のセメント平均価格は、前年同期比で10/65元/トン低かった。総じて、数量と価格が共に弱い状況下で、この業種は1Q24において、運営利益に見合った水準に到達することが予想されている。潜在的な非経営的要因を除いた場合、多くのセメント企業が段階的な損失を被ることが予想される。

リスクエリア：不動産の販売が予想よりも遅れ、オフピークの生産が予想よりも弱い場合がある。